Virgin Galactic Liệu Cuối Cùng Có Đạt Được Lợi Nhuận Vào Năm 2026? Kiểm Tra Thực Tế Tài Chính

Vấn đề Tiêu Hủy Tiền Mặt

Người tiên phong trong du lịch không gian Virgin Galactic đối mặt với một thách thức cấp bách: công ty đang mất khoảng $460 triệu đô la mỗi năm trong dòng tiền tự do âm khi phát triển các tàu vũ trụ Delta thế hệ mới và một tàu mẹ mới. Với chỉ $394 triệu đô la dự trữ tiền mặt so với $478 triệu đô la nợ phải trả, phép tính không thuận lợi. Nếu không có sự can thiệp, Virgin Galactic sẽ cạn kiệt dự trữ tiền mặt trước khi công ty có thể tiếp tục các chuyến bay thương mại vào cuối năm 2026.

Thời hạn này đã thúc đẩy ban quản lý hành động vào tháng 12, khi Virgin Galactic công bố một kế hoạch tái cấu trúc nợ mạnh mẽ nhằm giữ cho hoạt động tiếp diễn qua giai đoạn quan trọng của năm 2026.

Chiến lược Tái cấu trúc: Nợ Nhiều Hơn, Phần Chia Sẻ Nhiều Hơn

Kế hoạch sinh tồn của Virgin Galactic gồm ba bước liên kết chặt chẽ:

Phát hành Cổ phiếu: Công ty sẽ bán khoảng 12,1 triệu cổ phiếu mới, thu về $46 triệu đô la vốn mới. Điều này cung cấp không gian thở ngay lập tức nhưng đi kèm với việc pha loãng cổ phần của cổ đông.

Gia hạn Nợ: Virgin Galactic sẽ tái cấp vốn một phần lớn nợ hiện tại thông qua một đợt phát hành riêng tư trị giá $203 triệu đô la các chứng khoán mới. Quan trọng là, điều này kéo dài hạn thanh toán đến năm 2028, đẩy xa hơn cuộc khủng hoảng nợ.

Phức tạp của Warrant: Các công cụ nợ mới đi kèm với quyền mua cổ phần thêm 30,3 triệu cổ phiếu. Khi thực hiện, các quyền này sẽ bổ sung thêm $203 triệu đô la vào quỹ của Virgin Galactic—đủ để trả hết nợ mới. Tuy nhiên, chi phí là rất lớn: pha loãng cổ phần thêm 30% cho các cổ đông hiện hữu.

Tại sao Giấc mơ Lợi nhuận năm 2026 vẫn còn xa vời

Đây là phần khiến các nhà đầu tư lạc quan thất vọng: Tái cấu trúc của Virgin Galactic giải quyết khủng hoảng thanh khoản nhưng lại tạo ra các khó khăn mới về lợi nhuận.

Gánh nặng Lãi suất tăng: Nợ cũ có lãi suất 2,5%. Nợ mới phát hành có lãi suất 9,8% mỗi năm. Sự tăng 390 điểm cơ bản này trực tiếp làm giảm lợi nhuận ròng, khiến Virgin Galactic kém có lợi nhuận hơn, chứ không phải nhiều hơn, ngay cả khi doanh thu tăng.

Thời gian vận hành: Các hoạt động du lịch không gian thương mại sẽ không thể tiếp tục cho đến quý 4 năm 2026 ít nhất. Điều này có nghĩa là ba quý hoạt động tạo doanh thu sẽ vắng mặt trong báo cáo lợi nhuận của năm. Các chi phí—chi phí vận hành, lương, R&D—vẫn tích tụ bất kể.

Phép tính: Các nhà phân tích của S&P Global Market Intelligence dự đoán Virgin Galactic sẽ thua lỗ gần $240 triệu đô la trong năm 2026. Ngay cả trong giả định lạc quan—125 chuyến bay chở 750 hành khách với giá vé mới là 600.000 đô la mỗi vé—ước tính của Virgin Galactic sẽ thu về khoảng 217,5 triệu đô la doanh thu. Điều này còn thiếu so với $294 triệu đô la chi phí vận hành phát sinh trong năm 2024, năm cuối cùng công ty thực hiện các chuyến bay thương mại.

Nhìn xa hơn năm 2026

Dự báo lợi nhuận không cải thiện đáng kể vào năm 2027. Trong khi Virgin Galactic gần như đã bán hết lượng vé tồn kho và đang định giá cao, khoảng cách giữa tiềm năng doanh thu và cấu trúc chi phí vẫn còn lớn. Các nhà quan sát trong ngành dự đoán Virgin Galactic sẽ tiếp tục ghi nhận các khoản lỗ đáng kể đến năm 2027 và có thể xa hơn nữa.

Điểm Nhấn dành cho Nhà Đầu Tư

Việc tái cấu trúc nợ của Virgin Galactic là một dạng cấp cứu tài chính, không phải là một chất xúc tác tăng trưởng. Công ty đã mua thời gian để ra mắt nền tảng Delta-class, nhưng lợi nhuận vẫn còn cách xa—nếu có thể đạt được. Đối với các nhà đầu tư đánh giá Virgin Galactic so với các cơ hội khác, thông báo tái cấu trúc xác nhận rằng lợi nhuận ngắn hạn phụ thuộc hoàn toàn vào khả năng thực thi trong thị trường du lịch không gian vẫn đang chứng minh tính khả thi thương mại của nó.