Những Lo Lắng Về Thời Tiết Và Cổ Phiếu Thắt Chặt: Tại Sao Thị Trường Cà Phê Rung Lắc Đầu Năm 2026

Hợp đồng cà phê tương lai đang có đà tăng mạnh khi nhiều mối lo về nguồn cung hội tụ trên thị trường toàn cầu. Hợp đồng arabica tháng 3 đã tăng lên mức cao nhất trong 1,5 tuần, tăng +1.05 điểm (+0.30%), trong khi hợp đồng robusta tháng 3 tăng +17 điểm (+0.44%), phản ánh sự lo lắng ngày càng tăng về sự ổn định của mùa vụ trên các vùng sản xuất chính.

Báo động hạn hán tại Brazil: Thiếu hụt mưa 17%

Nguyên nhân chính bắt nguồn từ trung tâm arabica của Brazil. Báo cáo mới nhất của Somar Meteorologia cho thấy Minas Gerais—nơi chịu trách nhiệm phần lớn sản lượng arabica của Brazil—chỉ nhận được 11.1 mm lượng mưa trong tuần kết thúc ngày 26 tháng 12. Điều này phản ánh mức thiếu hụt 17% so với mức trung bình lịch sử, làm gia tăng lo ngại về quá trình ra hoa và phát triển quả trong mùa vụ quan trọng. Những thiếu hụt lượng mưa như vậy có thể gây ra chuỗi tác động trong chuỗi cung ứng, đặc biệt nếu điều kiện khô hạn kéo dài.

Khủng hoảng lũ lụt tại Indonesia đe dọa năng lực xuất khẩu

Trong khi Brazil đối mặt với hạn hán, Indonesia lại phải đối mặt với cực đoan ngược lại. Lũ lụt lớn trên khắp miền Bắc Sumatra đã tàn phá khoảng một phần ba các trang trại cà phê arabica của khu vực trong những tuần gần đây. Theo Hiệp hội Các nhà Xuất khẩu và Ngành công nghiệp Cà phê Indonesia, các hiện tượng thời tiết này có thể làm giảm xuất khẩu cà phê của quốc gia này tới 15% trong mùa 2025-26. Là nhà sản xuất robusta lớn thứ ba thế giới, những gián đoạn trong sản xuất của Indonesia mang ý nghĩa thị trường vượt ra ngoài quy mô.

Tình trạng tồn kho hạn chế gia tăng áp lực giá

Kho tồn kho giảm sút thêm một lớp hỗ trợ tăng giá. Các kho dự trữ arabica theo dõi của ICE đã giảm xuống mức thấp nhất trong 1,75 năm là 398.645 bao vào giữa tháng 11, mặc dù gần đây đã phục hồi phần nào lên 456.477 bao. Tương tự, tồn kho robusta chạm đáy 1 năm ở mức 4.012 lô vào giữa tháng 12 trước khi bật lên 4.278 lô. Những vị trí kho chứa này còn hạn chế, ít có khả năng chống đỡ cho các gián đoạn nguồn cung.

Thay đổi thuế quan của Mỹ tạo ra các động lực mua hàng

Các mô hình mua hàng của Mỹ nhấn mạnh cách chính sách thương mại ảnh hưởng đến thị trường hàng hóa. Trong giai đoạn từ tháng 8 đến tháng 10, khi thuế quan cao đối với nhập khẩu từ Brazil còn hiệu lực, lượng mua cà phê của Mỹ giảm 52% so với cùng kỳ năm trước, chỉ còn 983.970 bao. Mặc dù thuế quan đã giảm gần đây, tồn kho của Mỹ vẫn còn hạn chế, cho thấy nhu cầu tích trữ lại còn yếu dù giá đang tăng.

Dự báo sản lượng cho thấy bức tranh hỗn hợp

Triển vọng mùa vụ của Brazil đưa ra các tín hiệu mâu thuẫn. Tháng 12, Conab nâng dự báo sản lượng năm 2025 lên 2,4% lên 56,54 triệu bao—nhưng USDA dự báo dịch vụ Nông nghiệp nước ngoài của USDA dự đoán giảm -3,1% cho năm 2025/26 xuống còn 63 triệu bao, cho thấy khả năng mềm yếu của mùa vụ sắp tới. Trong khi đó, dự báo của Việt Nam về sản lượng có xu hướng tăng: xuất khẩu cà phê tháng 11 tăng 39% so với cùng kỳ lên 88.000 tấn, với lượng xuất khẩu từ tháng 1 đến tháng 11 tăng 14,8% lên 1,398 triệu tấn. Vicofa dự báo sản lượng cà phê Việt Nam năm 2025/26 có thể đạt đỉnh 30,8 triệu bao (đỉnh cao 4 năm), tăng 6,2% hàng năm, có thể gây áp lực giảm giá robusta do Việt Nam là nhà cung cấp robusta lớn nhất thế giới.

Các tín hiệu cung ứng toàn cầu phức tạp phía trước

Tổ chức Cà phê Quốc tế báo cáo rằng xuất khẩu cà phê toàn cầu trong năm tiếp thị hiện tại giảm -0,3% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 138,658 triệu bao, cho thấy sự thắt chặt nguồn cung. Tuy nhiên, USDA dự báo sản lượng toàn cầu sẽ tăng +2,0% lên mức kỷ lục 178,848 triệu bao trong năm 2025/26, mặc dù sản lượng arabica giảm -4,7% xuống còn 95,515 triệu bao trong khi robusta tăng +10,9% lên 83,333 triệu bao. Dự trữ cuối kỳ toàn cầu dự kiến sẽ giảm -5,4% xuống còn 20,148 triệu bao từ 21,307 triệu bao trong năm 2024/25.

Thị trường cà phê hiện đang ở điểm ngoặt—những lo ngại về nguồn cung ngay lập tức từ thiếu hụt mưa và lũ lụt đang đẩy giá lên, nhưng các dự báo về tăng trưởng sản lượng dài hạn và xuất khẩu Việt Nam tăng mạnh cho thấy có thể xuất hiện các trở lực. Các nhà giao dịch theo dõi cả thời tiết và dòng chảy tồn kho sẽ cần cân nhắc các lực lượng đối lập này.