Kế hoạch $317 tỷ đô la: Những gì danh mục thừa kế của Greg Abel tiết lộ về học thuyết đầu tư của Warren Buffett

Một bước chuyển đổi lịch sử vừa diễn ra vào tháng 1 năm 2026. Nhà đầu tư được theo dõi nhiều nhất trong giới đầu tư đã chính thức bàn giao quyền điều hành Berkshire Hathaway cho Greg Abel, để lại một danh mục đầu tư trị giá $317 tỷ đô la phản ánh như một bài học về đầu tư giá trị. Điều thú vị không chỉ nằm ở các công ty Buffett chọn lựa—mà còn ở mức độ tập trung của những lựa chọn đó. Chỉ tám cổ phiếu chiếm (234,5 tỷ đô la, hay 74%, trong kho vũ khí khổng lồ này. Sự tập trung này cho chúng ta biết điều gì đó quan trọng về cách xây dựng của cải lâu dài thực sự.

Triết lý đằng sau sự tập trung

Nhiều nhà quan sát hỏi tại sao Buffett không đa dạng hóa rộng hơn. Câu trả lời nằm ở niềm tin cốt lõi của ông: khi đã xác định được các doanh nghiệp thực sự xuất sắc và giao dịch ở mức giá hợp lý, việc đầu tư vào đó sẽ hiệu quả hơn là phân bổ vốn mỏng manh qua các cơ hội trung bình. Phương pháp này đòi hỏi cả niềm tin và sự kiên nhẫn—những phẩm chất dường như đã ăn sâu vào DNA của Berkshire, từ trụ sở chính tại Omaha của Buffett đến các quyết định chiến lược gần đây nhất.

Apple )20,1%$816 : Sự chuyển hướng dịch vụ tiếp tục

Apple vẫn là khoản đầu tư lớn nhất của Berkshire mặc dù đã giảm 74% số cổ phần trong hai năm qua. Việc Buffett và Abel tiếp tục sở hữu, dù đã cắt giảm, cho thấy niềm tin vào quá trình chuyển đổi của công ty sang các dịch vụ có biên lợi nhuận cao hơn. Với hơn (tỷ đô la đã chi cho mua lại cổ phiếu kể từ 2013—đã thu hồi gần 44% cổ phiếu đang lưu hành—Apple đã tạo ra sự tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu mạnh mẽ. Sự tăng trưởng chậm lại của phần cứng iPhone là có thật, nhưng sự mở rộng của hệ sinh thái đăng ký dưới sự lãnh đạo của Tim Cook vẫn chứng minh quy mô vị thế trong danh mục.

American Express )18,2%(: Chiến lược bền bỉ

American Express xếp thứ hai trong danh mục của Berkshire và có thể trở thành vị trí hàng đầu theo giá trị thị trường vào năm 2026. Điều đặc biệt của Amex là mô hình doanh thu kép: lợi nhuận từ phí thương gia đồng thời hoạt động như một nhà cho vay qua các chủ thẻ. Hệ sinh thái này trở nên có giá trị hơn trong thời kỳ kinh tế khó khăn, khi các chủ thẻ giàu có hiếm khi thay đổi thói quen chi tiêu trong các cuộc suy thoái. Đây là mô hình kinh doanh đã vượt qua hàng thập kỷ biến động của thị trường.

Bank of America )10,2%(: Chu kỳ và nhạy cảm với lãi suất

Vị trí của Bank of America đã giảm 45% trong năm quý, với 465 triệu cổ phiếu đã bán kể từ giữa 2024. Tuy nhiên, nó vẫn là một khoản nắm giữ cốt lõi. Sở thích của Buffett với cổ phiếu ngân hàng kéo dài hàng thập kỷ bắt nguồn từ hiểu biết về chu kỳ kinh tế—sự mở rộng vượt xa các cuộc suy thoái, cho phép các ngân hàng tích lũy lợi nhuận từ các danh mục cho vay một cách có lợi nhuận theo thời gian. Thách thức hiện tại: độ nhạy cảm quá lớn của BofA với lãi suất khiến chu kỳ giảm lãi suất của Fed sẽ làm giảm thu nhập lãi ròng trong ngắn hạn.

Coca-Cola )8,6%(: Máy tạo lợi nhuận từ cổ tức

Từ năm 1988, Coca-Cola đã nằm trong danh mục của Berkshire, và lý do rất rõ ràng. Với chi phí trung bình khoảng 3,25 đô la mỗi cổ phiếu, lợi suất cổ tức so với chi phí của Buffett gần đạt 62% hàng năm—một khoản lợi nhuận đáng kinh ngạc từ vốn kiên nhẫn. Sự đa dạng về địa lý trên gần như mọi quốc gia ngoại trừ một số )Bắc Triều Tiên, Cuba, Nga( đảm bảo tăng trưởng hữu cơ ở các thị trường mới nổi trong khi tạo ra dòng tiền ổn định ở các khu vực phát triển. Việc tích hợp AI và các hoạt động truyền thông xã hội giúp thương hiệu này duy trì tính thời đại qua các thế hệ.

Chevron )6,3%(: Mô hình năng lượng tích hợp

Các công ty dầu khí tích hợp thu hút Buffett vì hoạt động tinh chế và hóa chất phía sau giúp giảm thiểu rủi ro từ hoạt động khoan thượng nguồn. Chevron thể hiện rõ điều này với cấu trúc hoạt động cân đối, tạo ra dòng tiền ổn định bất kể giá dầu thô biến động. Hồ sơ thành tích của công ty nói lên tất cả: mua lại cổ phiếu trị giá 10-20 tỷ đô la hàng năm đến năm 2030 và 38 năm liên tiếp tăng cổ tức tạo ra một phương tiện sinh lợi hấp dẫn.

Moody’s )4,1%(: Vương triều xếp hạng tín dụng

Được giữ hơn 25 năm, Moody’s đã chuyển đổi từ một công ty xếp hạng tín dụng thuần túy thành một nhà cung cấp phần mềm và dịch vụ tài chính đa dạng. Trong khi phân khúc Dịch vụ Đầu tư )đánh giá nợ doanh nghiệp và chính phủ( đã hưởng lợi lớn từ thời kỳ lãi suất thấp của thập niên 2010 và đại dịch, Moody’s Analytics hiện thúc đẩy tăng trưởng qua phần mềm giảm thiểu rủi ro và các giải pháp tuân thủ. Quá trình này đã giảm tính chu kỳ và mở rộng thị trường mục tiêu của công ty.

Occidental Petroleum )3,4%(: Đặt cược phản biện

Từ năm 2022, Berkshire đã mua 265 triệu cổ phần Occidental Petroleum, đặt cược vào một công ty đang cố gắng giảm nợ ròng đáng kể. Khác với mô hình cân đối của Chevron, Occidental dựa nhiều hơn vào hoạt động khoan thượng nguồn, khiến nó nhạy cảm hơn với giá dầu thô. Việc Buffett thực hiện bước đi này dù đã từng tránh xa các công ty nợ nần cho thấy ông đánh giá mức định giá của công ty là đặc biệt đủ để chấp nhận rủi ro bổ sung.

Chubb )3,1%(: Kinh tế bảo hiểm cao cấp

Trong số tám khoản nắm giữ, Chubb, một tập đoàn bảo hiểm lớn, là vị trí bí ẩn mà Berkshire tích lũy mạnh mẽ bắt đầu từ quý 3 năm 2023. Các công ty bảo hiểm tài sản và thiệt hại có sức mạnh định giá phi thường—các sự kiện thảm họa buộc phải tăng phí mà ít phản kháng từ khách hàng. Tập trung vào các chính sách cao cấp )nhà, nghệ thuật, trang sức, tàu thuyền$317 mang lại biên lợi nhuận vượt trội so với các chính sách tiêu chuẩn, biến nó thành một phương tiện tích lũy lợi nhuận bền vững.

Di sản và những tác động của nó

Bức tranh tỷ đô này nói gì về việc đầu tư cho các thế hệ sau? Thứ nhất, niềm tin tập trung vào các doanh nghiệp xuất sắc—những doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững, sức mạnh định giá và quản lý xuất sắc—thắng xa hơn so với đa dạng hóa chỉ để đa dạng hóa. Thứ hai, kiên nhẫn cộng hưởng: nhiều vị trí này kéo dài hàng thập kỷ, cho phép thời gian phát huy tác dụng của vốn được đầu tư ở các điểm vào hợp lý. Thứ ba, chu kỳ kinh tế quan trọng: hiểu cách các doanh nghiệp hoạt động trong các giai đoạn mở rộng so với suy thoái, tăng lãi suất so với cắt giảm, định hình các quyết định phân bổ vốn. Greg Abel hiện là người quản lý bản thiết kế này, một trong những danh mục đầu tư được xây dựng cẩn thận nhất tồn tại, không dựa trên đầu cơ mà dựa trên kỷ luật đã làm nên sự giàu có huyền thoại của Buffett.