Cục Dự trữ Liên bang trở lại với chính sách tiền tệ: Liệu thị trường tiền điện tử có chuẩn bị bứt phá trong khi bão tố đang hình thành?

Chuyển hướng bất ngờ (nhưng ai cũng dự đoán)

Jerome Powell vừa đưa ra tín hiệu mà các thị trường đã chờ đợi trong nhiều tháng: Cục Dự trữ Liên bang sắp từ bỏ chính sách thắt chặt và trở lại bơm tiền vào hệ thống. Quyết định chính thức đến dưới dạng “điều chỉnh kỹ thuật”—một thuật ngữ nghe có vẻ vô hại nhưng thực chất đánh dấu một bước ngoặt trong chiến lược tiền tệ của Mỹ.

Ngân hàng trung ương lớn nhất thế giới xác nhận kết thúc chương trình giảm cân đối kế toán (QT) bắt đầu từ ngày 1 tháng 12. Trong lời của chính Powell: “Chúng tôi đã đạt tiêu chuẩn mà chúng tôi xem là phù hợp với điều kiện dự trữ rộng rãi trên thị trường tiền tệ”.

Dù họ trình bày như một bước điều chỉnh hành chính nhỏ, ai hiểu về tiền đều biết chính xác ý nghĩa của nó: nới lỏng định lượng mới (QE) đang đến gần.

Tiền điện tử dưới cơn mưa đô la: bữa tiệc sắp bắt đầu

Đối với các tài sản kỹ thuật số, tin này gần như là champagne. Khi Fed mở vòi, vốn dư thừa không ở lại trong các khoản gửi tiết kiệm—nó tìm kiếm giới hạn tiếp theo, và tiền điện tử luôn là điểm đến yêu thích.

Bitcoin và Ethereum sẽ hoạt động như nam châm hút dòng tiền mới này. Các nhà phân tích thị trường đã biết: trong các chu kỳ QE trước, các tài sản đầu cơ không chỉ tăng mà còn bùng nổ. Altcoins và meme coins sẽ theo đà tăng giá với độ biến động còn lớn hơn nữa.

Câu chuyện cũ lại nổi lên: “Tiền không biến mất, chỉ thay đổi dạng”. Các nhà đầu tư sẽ lại xem tiền điện tử như một biện pháp phòng ngừa hoàn hảo chống lại lạm phát đang rình rập, dù chính thức gọi là “kiểm soát”. Sự trở lại của tư duy này có thể kích hoạt một đợt tăng giá ngắn hạn mạnh mẽ chưa từng thấy kể từ 2020—mua đuổi rủi ro quá mức trong khi hệ thống vẫn còn chịu đựng được.

Mặt tối: khi dòng tiền trở thành chất nổ

Nhưng vấn đề nằm ở chỗ này: bơm thêm tiền vào một nền kinh tế đã nóng bỏng là chơi với lửa.

Chứng khoán đã đạt đỉnh cao lịch sử, tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp nhất, lạm phát vẫn còn rình rập. Thêm vào đó, việc nới lỏng định lượng vào hỗn hợp này là công thức cổ điển để phình to một bong bóng với quy mô khổng lồ.

Ray Dalio, nhà quản lý quỹ phòng hộ huyền thoại, không ngần ngại cảnh báo: “QE sắp tới sẽ xảy ra trong một bong bóng, chứ không phải trong một cuộc khủng hoảng—như trước đây”. Sự khác biệt là rất quan trọng. Năm 2008 và 2020, việc nới lỏng là thuốc cấp cứu. Bây giờ sẽ là xăng đốt lửa đã cháy lớn.

Khi—và không phải “nếu” mà là “khi nào”—lạm phát lại bùng phát mạnh, Fed sẽ phải siết chặt lại. Thời điểm đó sẽ là điểm đảo chiều. Dòng tiền hiện tại thúc đẩy sự hưng phấn sẽ nhanh chóng biến mất. Các khoản vay nợ quá mức sẽ lộ rõ. Các đợt bán tháo cổ phiếu, trái phiếu và tiền điện tử sẽ không khoan nhượng.

Thử thách của nhà đầu tư: tiệc ngắn hạn hay sụp đổ dài hạn

Những gì hôm nay có vẻ là một đợt tăng dài vô tận có thể sẽ được nhớ đến như là làn sóng lạc quan cuối cùng trước khi sụp đổ. Tăng dự trữ, thâm hụt ngân sách lớn và đầu cơ không kiểm soát là những thành phần của một kịch bản kết thúc không tốt đẹp.

Đối với tiền điện tử: đúng, có khả năng sẽ tăng mạnh trong vài tháng tới. Nhưng xây dựng trên cát trượt dưới chân là rất rủi ro. Câu hỏi thực sự không phải là liệu có tiền sẵn hay không, mà là khi nào tiền đó sẽ cạn kiệt và tốc độ biến mất ra sao.

Những ai chơi tốt năm 2020 đã kiếm được khối tài sản khổng lồ. Những ai không biết khi nào rút lui cũng đã mất tất cả.