Thị trường tiền điện tử năm 2025: Từ sự hưng phấn đầu cơ đến các câu hỏi cơ bản về tiền tệ

Giới thiệu: Thị trường có thể giảm khi hệ thống không sụp đổ?

Tháng 11 năm 2025, Chỉ số Sợ Hãi & Tham lam Crypto đạt mức 10 – tín hiệu sợ hãi cực đoan theo lịch sử. Tuy nhiên, lần này cảnh quan khác biệt so với các cuộc khủng hoảng trước đó. Các sàn giao dịch không sụp đổ, hạ tầng không đổ vỡ, vốn hóa thị trường vẫn ổn định. Nghịch lý gây sốc: tâm lý tiêu cực diễn ra trong bối cảnh mà khách quan không xứng đáng với đánh giá đó.

Báo cáo hàng năm của Messari, hơn 100 nghìn từ, cung cấp một góc nhìn bất ngờ: sự sụp đổ của tâm lý không phản ánh sự sụp đổ thực sự của ngành. Đó là dấu hiệu của những thay đổi cấu trúc sâu sắc về cách thị trường hoạt động và ai có quyền hưởng lợi.

Khi nhà tư bản từ Wall Street và nhà đầu tư từ Telegram sống trong thế giới khác nhau

Đối với các nhà phân bổ vốn tổ chức, năm 2025 là thời kỳ hoàng kim. ETF cung cấp khả năng tiếp cận với rủi ro tối thiểu, khung pháp lý rõ ràng hơn, và tài sản kỹ thuật số trở thành phần của các danh mục tiêu chuẩn. Đối với họ, thị trường hoạt động hoàn hảo.

Đối với các nhà tham gia tìm kiếm lợi nhuận nhanh, tình hình rất khắc nghiệt. Sự xoay chuyển của các câu chuyện, từng tạo ra lợi nhuận theo thứ tự alphabet, đã ngừng hoạt động. Phần lớn altcoin không còn hoạt động tốt so với Bitcoin. Mối liên hệ giữa sự tham gia và kết quả đã bị đứt.

Sự đối lập này – chứ không phải giảm giá toàn hệ thống – là chất xúc tác thực sự của khủng hoảng niềm tin.

Sóng thay đổi thị trường: Từ biến động đầu cơ đến ổn định tổ chức

Sự sụp đổ của tâm lý không xuất phát từ một sự kiện cụ thể, mà từ biến động căn bản trong các mô hình tham gia. Hệ thống không thay đổi đột ngột – nó thay đổi dần dần, và các cơ chế thưởng của nó đã trượt về phía những người nắm giữ dài hạn thay vì các nhà đầu cơ.

Đây không phải là một điều chỉnh giá bình thường. Đây là thời điểm phần lớn nhà tham gia nhận ra rằng các chiến lược trước đây – đặc trưng bởi độ biến động cao, xoay vòng nhanh và kể chuyện – đã trở nên không sinh lợi. Ảo tưởng “nếu làm việc đủ chăm chỉ, sẽ kiếm được nhiều hơn trung bình” đã sụp đổ.

Vấn đề thực sự: Hệ thống tiền tệ thế giới thoát khỏi tầm kiểm soát

Nếu chỉ tập trung vào động thái của thị trường tiền điện tử, chúng ta vẫn chưa giải thích hết câu chuyện. Messari trong báo cáo của mình đề xuất một điểm xuất phát khác: nợ công toàn cầu tăng nhanh hơn tăng trưởng kinh tế.

Dữ liệu năm 2025 cho thấy:

• Mỹ: 120,8% nợ so với GDP
• Nhật Bản: 236,7%
• Pháp: 113,1%
• Vương quốc Anh: 101,3%

Bất kể hệ thống chính trị hay mức độ phát triển – đều theo cùng một xu hướng. Khi nợ vượt quá tăng trưởng, hệ thống phải chọn giữa lạm phát, lãi suất thấp hoặc đàn áp tài chính. Luôn luôn là cái giá phải trả cho người tiết kiệm.

Năm 2025 là thời điểm ngày càng nhiều người nhận ra điều này rõ ràng hơn lần đầu tiên. Ảo tưởng rằng “tiền mặt luôn an toàn” hoặc “lao động chăm chỉ sẽ bảo vệ tiết kiệm” bắt đầu tan vỡ.

Bitcoin không thắng – nó đã được chọn

Trong bối cảnh vĩ mô này, vị thế của Bitcoin chuyển từ tùy chọn sang gần như hiển nhiên. BTC tăng 429% từ tháng 12 năm 2022 đến tháng 11 năm 2025, nhưng điều quan trọng hơn là chiếm ưu thế tương đối của nó:

• Tỷ lệ phần trăm của Bitcoin trong vốn hóa thị trường: từ 36,6% lên 57,3%
• Vị trí trong các tài sản toàn cầu: lọt vào top 10

Không phải ngẫu nhiên các đợt tăng trưởng này. Thị trường đang phân loại lại các tài sản – từ “rủi ro cao, tiềm năng cao” sang “kho chứa giá trị, đáng tin cậy”.

Khi Bitcoin được giữ bởi các quỹ tài sản, dự trữ quốc gia và các tổ chức đầu tư, nó không còn là tài sản “có thể bỏ đi bất cứ lúc nào”, mà trở thành nguồn lực chiến lược.

Tiền tệ không phải là vấn đề kỹ thuật, mà là sự đồng thuận xã hội

Tại đây, Messari đặt ra một phân biệt then chốt: tiền không phải là thứ “nhanh nhất” hoặc “rẻ nhất”, mà là thứ được coi là kho chứa giá trị đáng tin cậy trong thời gian dài.

Bitcoin chiến thắng trong cuộc cạnh tranh này không phải vì nó có nhiều chức năng hơn. Nó thắng vì có ít thứ để “bán” hơn:

• Không có ứng dụng hệ sinh thái
• Không có lời hứa kỹ thuật trong tương lai
• Không có câu chuyện tăng trưởng
• Chỉ đơn giản – ổn định và dự đoán được

Trong thế giới nợ cao và bất ổn gia tăng, “không phạm sai lầm” tự nó đã trở thành một tài sản hiếm và quý giá.

Layer 1: Khi câu chuyện về tiền đã có câu trả lời

Nếu Bitcoin đã chiếm lĩnh “tiền tệ”, còn Layer 1 blockchain còn lại gì?

Dữ liệu của Messari rõ ràng: 81% tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử được định giá là “tiền” hoặc “tiền tiềm năng”. Điều này có nghĩa là Layer 1 không còn cạnh tranh dựa trên khả năng kỹ thuật để xây dựng ứng dụng nữa. Họ cạnh tranh để trở thành tiền tệ.

Phần lớn không vượt qua được bài kiểm tra này:

• Doanh thu của Layer 1 giảm: từ $12,3B (2021) xuống còn $1,7B (2025)
• Hệ số nhân định giá tăng: từ 40x (2021) lên 536x (2025)

Đây là mâu thuẫn không thể giải thích bằng “tăng trưởng tương lai”. Đó là dấu hiệu thị trường đã thay đổi tiêu chí – còn Layer 1 vẫn giữ nguyên vị thế cũ.

Ví dụ của Solana là bài học: hệ sinh thái tăng trưởng gấp 20–30 lần, nhưng token vượt Bitcoin chỉ hơn 87%. Để đạt lợi nhuận cao hơn nhiều, Layer 1 cần một vụ nổ theo cấp số nhân. Đó là toán học mới của thị trường.

Tóm tắt: Từ tâm lý, cấu trúc đến tiền tệ

Sự sụp đổ tâm lý năm 2025 không phải là nỗi sợ vô lý. Đó là phản ứng hợp lý trước các thay đổi cấu trúc trong thị trường và thế giới.

Nhà tham gia đã học cách kiếm tiền trong thời kỳ biến động cao và xoay vòng câu chuyện, bỗng nhiên nhận ra rằng thế giới nơi Bitcoin chiếm ưu thế, các tổ chức củng cố vị thế, và hệ thống tiền tệ truyền thống không còn mang lại sự an toàn nữa.

Đối với những người đa dạng hóa danh mục, mở rộng phạm vi đầu tư và chấp nhận vai trò mới trên thị trường, năm 2025 không phải là kết thúc. Đối với những người vẫn chơi trò cũ – đó là cơn bão sẽ phá hủy bản sắc cũ của nhà tham gia.

Đây không phải là vấn đề của ngành. Đó là sự thức tỉnh.