Từ 231 USD thua lỗ đến "bom hạt nhân" 15,000 tin nhắn: Vụ kiện Pump.fun đang định hình lại thị trường Solana

Thị trường Meme coin năm 2025 là cuộc chạy đua không có hồi kết. Khi cựu Tổng thống Trump phát hành đồng TRUMP, làn sóng đầu cơ cuồng nhiệt bủa vây toàn bộ ngành. Giữa lúc huyền thoại “coin x100” hút hết mọi sự chú ý, một vụ kiện lặng lẽ được khởi động – và bây giờ nó đang phát triển thành cuộc chiến pháp lý có khả năng thay đổi toàn bộ hệ sinh thái Solana.

Alon Cohen, đồng sáng lập Pump.fun, vắng mặt trên mạng xã hội hơn một tháng. Với một người thường xuyên hoạt động như anh ta, điều này là dấu hiệu đáng lo ngại. Dữ liệu giao dịch phản ánh cảnh vàng phục: khối lượng hàng tuần từ đỉnh 3.3 tỷ USD (tháng 1) giảm xuống còn 481 triệu USD hiện nay – mức giảm 85%. Token PUMP rơi tự do từ mức cao nhất xuống 0.0019 USD, mất hơn 78% giá trị. Tương phản hoàn toàn với cảnh tượng tháng 7 khi Pump.fun bán công khai với giá 0.004 USD/token, bán hết trong 12 phút, huy động 600 triệu USD. Dù thị trường u ám, đội ngũ Pump.fun vẫn tiếp tục kế hoạch mua lại hàng ngày, tổng chi 216 triệu USD tiêu thụ 15.16% nguồn cung lưu thông.

Câu chuyện bắt đầu từ một khoản lỗ nhỏ

Tháng 1 năm 2025, nhà đầu tư Kendall Carnahan nộp đơn kiện tại Tòa án Quận phía Nam New York nhắm vào Pump.fun và ba nhà sáng lập. Lý do: anh ta thua lỗ 231 USD khi mua $PNUT trên nền tảng này. Carnahan cáo buộc Pump.fun bán chứng khoán chưa đăng ký, vi phạm Đạo luật Chứng khoán năm 1933.

Chỉ hai tuần sau, nhà đầu tư Diego Aguilar cũng nộp đơn tương tự nhưng với phạm vi rộng hơn – nhắm tới toàn bộ Meme coin phát hành trên nền tảng ($FRED, $FWOG, $GRIFFAIN…). Hai vụ kiện này nhắm vào Baton Corporation Ltd (công ty vận hành) và ba nhà sáng lập: Alon Cohen (COO), Dylan Kerler (CTO), Noah Bernhard Hugo Tweedale (CEO).

Hai vụ kiện hợp nhất, nguyên đơn chính lỗ 242,000 USD

Thẩm phán Colleen McMahon nhanh chóng nhận ra sự trùng lặp: cùng bị đơn, cùng vi phạm, tại sao xét xử riêng biệt? Ngày 18 tháng 6, bà đặt câu hỏi trực tiếp với luật sư nguyên đơn.

Mặc dù luật sư nguyên đơn ban đầu đề xuất giữ hai vụ kiện độc lập, Thẩm phán McMahon không đồng ý. Chiến lược “chia để trị” này không chỉ lãng phí tài nguyên tư pháp mà còn có thể dẫn đến các phán quyết mâu thuẫn. Quan trọng nhất, tất cả nguyên đơn đều đối mặt vấn đề cốt lõi giống nhau: họ là nạn nhân của cùng một hệ thống lừa đảo.

Ngày 26 tháng 6, Thẩm phán McMahon ra phán quyết hợp nhất hai vụ kiện. Theo Đạo luật Cải cách Tố tụng Chứng khoán Tư nhân (PSLRA), Michael Okafor – người chịu lỗ lớn nhất (khoảng 242,000 USD) – được chỉ định làm nguyên đơn chính. Từ đây, hàng loạt nhà đầu tư “đơn lẻ” đã tạo thành một mặt trận thống nhất.

Solana Labs và Jito trở thành mục tiêu

Một tháng sau khi hợp nhất, ngày 23 tháng 7, nguyên đơn nộp “Đơn kiện hợp nhất sửa đổi” với danh sách bị đơn được mở rộng đáng kể. Lần này, mũi nhọn không chỉ nhắm vào Pump.fun mà còn hướng thẳng vào các thành viên cốt lõi của hệ sinh thái Solana:

Solana Labs, Solana Foundation và các lãnh đạo: Nguyên đơn cáo buộc Solana không chỉ cung cấp công nghệ blockchain. Tài liệu vụ kiện chỉ ra phối hợp kỹ thuật chặt chẽ giữa Pump.fun và Solana Labs, vượt xa mối quan hệ thông thường giữa nhà phát triển và nền tảng.

Jito Labs và các lãnh đạo: Công nghệ MEV của Jito cho phép người trong cuộc trả thêm phí để đảm bảo giao dịch được ưu tiên thực hiện, từ đó mua token trước người dùng thường và hưởng lợi nhuận không rủi ro.

Nguyên đơn cố gắng chứng minh Pump.fun, Solana và Jito không hoạt động độc lập mà tạo thành một cộng đồng lợi ích chặt chẽ: Solana cung cấp hạ tầng, Jito cung cấp công cụ MEV, Pump.fun vận hành nền tảng – ba bên cùng xây dựng một hệ thống tưởng như phi tập trung nhưng thực chất bị thao túng.

Cáo buộc cốt lõi: Hệ thống lừa đảo tinh vi

Đây không chỉ là nhóm nhà đầu tư tức giận vì thua lỗ. Hàng trăm trang tài liệu tòa án tiết lộ cáo buộc nhắm vào một hệ thống lừa đảo được thiết kế chu đáo.

Thứ nhất: Bán chứng khoán chưa đăng ký

Cơ sở pháp lý của toàn vụ kiện nằm ở đây. Nguyên đơn cho rằng tất cả Meme token trên Pump.fun về bản chất là hợp đồng đầu tư. Theo tiêu chuẩn Howey Test (được Tòa án Tối cao Hoa Kỳ thiết lập năm 1946 để xác định một giao dịch có phải là “hợp đồng đầu tư”), các token này đáp ứng định nghĩa chứng khoán. Tuy nhiên, bị đơn không bao giờ nộp bản đăng ký lên SEC mà vẫn công khai bán các token cho công chúng, vi phạm Điều 5, Điều 12(a)(1) và Điều 15 của Đạo luật Chứng khoán năm 1933.

Nền tảng sử dụng cơ chế “bonding curve” nhưng hoàn toàn không công bố thông tin rủi ro, tình hình tài chính hay bối cảnh dự án – những thông tin bắt buộc khi phát hành chứng khoán đã đăng ký.

Thứ hai: Vận hành doanh nghiệp cờ bạc bất hợp pháp

Nguyên đơn định nghĩa Pump.fun là “casino Meme coin”. Hành vi người dùng nạp SOL để mua token về bản chất là “đặt cược”, kết quả phụ thuộc chủ yếu vào may rủi chứ không phải giá trị token. Nền tảng đóng vai trò “nhà cái”, thu phí 1% mỗi giao dịch như casino.

Thứ ba: Quảng cáo sai sự thật

Pump.fun quảng bá “Fair Launch”, “No Presale”, “Rug-proof” tạo cảm giác công bằng. Nhưng thực tế, tài liệu vụ kiện chỉ ra Pump.fun đã bí mật tích hợp công nghệ MEV của Jito Labs. Những người biết “nội tình” và sẵn sàng trả thêm “tip” có thể sử dụng “Jito bundles” để mua token trước người dùng thường, sau đó bán ra khi giá tăng – đây là front-running.

Thứ tư: Rửa tiền và chuyển tiền không giấy phép

Pump.fun nhận và chuyển lượng lớn tiền mà không có bất kỳ giấy phép. Tài liệu vụ kiện cho rằng nền tảng thậm chí giúp nhóm hacker Triều Tiên Lazarus Group rửa tiền. Hacker phát hành Meme token “QinShihuang”, lợi dụng lưu lượng cao của Pump.fun để trộn “tiền bẩn” với tiền hợp pháp của nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Thứ năm: Thiếu bảo vệ nhà đầu tư

Pump.fun không có quy trình “biết khách hàng của bạn” (KYC), quy trình chống rửa tiền (AML), thậm chí không xác minh độ tuổi cơ bản.

Lập luận cốt lõi: Đây không phải khoản đầu tư bị ảnh hưởng biến động thị trường, mà là hệ thống lừa đảo thiết kế để nhà đầu tư nhỏ lẻ thua lỗ và người trong cuộc hưởng lợi.

Bộ lộ toàn bộ: RICO Act và người tố cáo bí ẩn

Ngày 21 tháng 8, nguyên đơn nộp “Bản trình bày vụ án RICO” chính thức cáo buộc tất cả bị đơn cấu thành “tổ chức tống tiền”, vận hành “casino Meme coin” bị thao túng dưới vỏ bọc “nền tảng fair launch”.

Nhưng bằng chứng là gì?

Sau tháng 9, một “người tố cáo bí mật” cung cấp cho nhóm luật sư nguyên đơn lô nhật ký trò chuyện nội bộ đầu tiên – khoảng 5,000 tin nhắn. Những nhật ký này được cho là từ các kênh liên lạc nội bộ của Pump.fun, Solana Labs và Jito Labs, ghi lại sự phối hợp kỹ thuật và trao đổi giữa ba bên.

Sự xuất hiện của bằng chứng này khiến phía nguyên đơn như bắt được vàng. Trước đó, tất cả cáo buộc chỉ là suy đoán, thiếu bằng chứng trực tiếp. Những nhật ký nội bộ này có thể chứng minh “mối quan hệ đồng lõa” giữa ba bên.

Một tháng sau, ngày 21 tháng 10, người tố cáo cung cấp lô tài liệu thứ hai – hơn 10,000 nhật ký trò chuyện và tài liệu liên quan. Những tài liệu ghi lại chi tiết:

• Pump.fun phối hợp tích hợp kỹ thuật với Solana Labs như thế nào
• Công cụ MEV của Jito được tích hợp vào hệ thống giao dịch Pump.fun ra sao
• Ba bên thảo luận về cách “tối ưu hóa” quy trình giao dịch (nguyên đơn cho rằng đây là cách nói giảm nói tránh cho thao túng thị trường)
• Người trong cuộc tận dụng lợi thế thông tin giao dịch như thế nào

Luật sư nguyên đơn cho biết những nhật ký này “phơi bày một mạng lưới lừa đảo được thiết kế tinh vi”.

Sắp đến: Đơn kiện sửa đổi lần hai

Ngày 9 tháng 12, tòa án chấp thuận yêu cầu nộp “Đơn kiện sửa đổi lần hai”. Nhưng vấn đề phát sinh: hơn 15,000 nhật ký cần được xem xét, sàng lọc, dịch thuật, phân tích ý nghĩa pháp lý – một khối lượng công việc khổng lồ. Thêm kỳ nghỉ Giáng sinh và Năm mới, nhóm luật sư không đủ thời gian.

Ngày 10 tháng 12, nguyên đơn nộp đơn xin gia hạn. Chỉ một ngày sau, Thẩm phán McMahon chấp thuận. Hạn mới: ngày 7 tháng 1 năm 2026.

Hiện trạng và câu hỏi mở

Vụ kiện đã kéo dài gần một năm nhưng cuộc chiến thực sự mới chỉ bắt đầu. Ngày 7 tháng 1, nguyên đơn sẽ nộp “Đơn kiện sửa đổi lần hai” với toàn bộ bằng chứng mới. Khi đó, chúng ta sẽ biết 15,000 nhật ký trò chuyện thực sự tiết lộ điều gì.

Phía bị đơn lại im lặng kỳ lạ. Alon Cohen vắng mặt trên mạng xã hội, các lãnh đạo Solana và Jito cũng không có phản hồi công khai. Thú vị là, dù vụ kiện ngày càng lớn, thị trường tiền mã hóa dường như không mấy quan tâm. Giá Solana không biến động vì vụ kiện, token PUMP hiện tại ở mức 0.00 USD với sụt giảm 6.30% trong 24 giờ, tuy nhiên chủ yếu do câu chuyện Meme coin sụp đổ chứ không phải ảnh hưởng trực tiếp từ vụ kiện.

Kết luận

Vụ kiện bắt đầu từ một khoản lỗ 231 USD đã phát triển thành cuộc chiến pháp lý nhắm vào toàn bộ hệ sinh thái Solana. Nó chạm đến những vấn đề cốt lõi của ngành: Phi tập trung có thực sự tồn tại hay chỉ là ảo ảnh? Fair launch có công bằng thật sự?

Nhiều câu hỏi vẫn chưa có lời đáp: Người tố cáo bí ẩn là ai? 15,000 nhật ký thực sự chứa gì? Phía bị đơn sẽ biện hộ thế nào? Năm 2026, với việc nộp đơn kiện sửa đổi lần hai và tiến trình xét xử, có lẽ chúng ta sẽ có câu trả lời.