## Upexi mở rộng tham vọng trên Solana: đăng ký shelf trị giá tỷ đô la gây lo ngại cổ đông

Việc Upexi nộp đơn đăng ký trị giá tỷ đô la đã làm dấy lên lo ngại của các nhà đầu tư về khả năng pha loãng cổ phần. Giá cổ phiếu (UPXI) giảm 7,54% xuống còn 1,84 USD, mặc dù sau giờ giao dịch đã phục hồi phần nào lên 1,92 USD. Động thái này phản ánh sự nhạy cảm của thị trường đối với các chiến lược mở rộng tài chính trong bối cảnh biến động của thị trường tiền điện tử.

### Mục tiêu phát hành: mở rộng nguồn lực và linh hoạt hoạt động

Đơn đăng ký shelf gửi đến Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cho phép Upexi phát hành các công cụ tài chính khác nhau – cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu đãi, trái phiếu, quyền chọn mua và các đơn vị – trong vòng ba năm. Số tiền thu được sẽ dùng cho vốn lưu động, hoạt động nghiên cứu, tái cấp vốn các khoản nợ và tích lũy thêm token Solana.

Công ty niêm yết trên Nasdaq đã thực hiện chiến lược chuyển hướng vào cuối tháng 4 năm 2025, từ ngành thương mại điện tử và sản phẩm tiêu dùng sang mô hình kho báu dựa trên Solana. Thay đổi này đã mang lại kết quả ấn tượng – cổ phiếu tăng 600% sau khi công bố chuyển hướng, và lợi nhuận chưa thực hiện đã bù đắp đáng kể cho các khoản lỗ hoạt động lên tới 13,7 triệu đô la.

### Ví Solana trong điều kiện áp lực giá

Upexi đứng thứ tư trong số các nhà đầu tư tổ chức của Solana, quản lý danh mục trị giá 262,3 triệu đô la, tương đương khoảng 2,1 triệu SOL. Tuy nhiên, triển vọng tài chính đã bị ảnh hưởng đáng kể – vào tháng 7 năm nay, sau khi mua thêm 83 nghìn token, giá trị tài sản đạt đỉnh 381 triệu đô la.

Giá hiện tại của Solana ở mức 139,81 USD xa dần đỉnh tháng 1 năm 2025 là 293,31 USD. Trong vòng một năm, Solana đã mất 25,61% giá trị, dẫn đến giảm giá trị sổ sách của tài sản Upexi. Việc mua token đã được tiếp tục sau khi hỗ trợ hạn mức tín dụng trị giá 500 triệu đô la được cấp vào tháng 7, nhưng sự nguội lạnh rộng hơn trên thị trường tiền điện tử đã làm chậm đà mở rộng.

### Doanh thu kinh doanh chịu áp lực

Doanh thu hoạt động của Upexi giảm mạnh 39% xuống còn 15,81 triệu đô la vào năm 2025. Hiện tượng này cho thấy mối liên hệ trực tiếp giữa mô hình kinh doanh của công ty và hiệu suất của các tài sản kỹ thuật số – chiến lược kho báu đã trở thành yếu tố chính quyết định kết quả tài chính.

Hệ số beta là -0,50 cho thấy mức biến động thấp hơn trung bình thị trường, tuy nhiên mức tăng 96% trong 52 tuần gần đây che giấu các đợt giảm gần đây và sự không chắc chắn về tính bền vững của mô hình hoạt động này trong bối cảnh điều chỉnh chu kỳ của thị trường.

### Các nền tảng kỹ thuật của mạng lưới

Bất chấp áp lực giá, mạng lưới Solana vẫn thể hiện nền tảng kỹ thuật vững chắc. Blockchain đã chống chịu thành công cuộc tấn công DDoS quy mô lớn với băng thông 6 terabit mỗi giây, duy trì hoạt động ổn định mà không gặp gián đoạn hay trì hoãn trong xử lý giao dịch. Các cải tiến công nghệ như giao thức QUIC và cơ chế chất lượng dịch vụ dựa trên stake đã tăng cường khả năng chống chịu của hạ tầng hệ thống.

### Thông điệp thị trường về phát hành chứng khoán

Lịch sử cho thấy các đăng ký shelf thường dẫn đến sự biến động giá cổ phiếu, đặc biệt khi dòng vốn có thể thay đổi nhanh chóng. Sự không chắc chắn của các nhà đầu tư phản ánh các rủi ro liên quan đến khả năng pha loãng cổ phần mới trên thị trường trong bối cảnh chiến lược kho báu vẫn chịu áp lực từ thị trường.