## Texas Pioneers Institutional Bitcoin Holdings Through Spot ETF Framework

Texas đã có bước đi quyết đoán trong quản lý tài sản kỹ thuật số vào ngày 20 tháng 11, hoàn thành việc mua $5 triệu đô la ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock (IBIT), với thêm $5 triệu đô la dành cho việc mua trực tiếp quyền giữ tài sản. Phương pháp hai chiều này đánh dấu bước đi đầu tiên của bang trong việc thiết lập một quỹ dự trữ Bitcoin riêng biệt trong hạ tầng ngân sách công của mình.

Giao dịch diễn ra ở mức khoảng $87,000 mỗi Bitcoin, tận dụng điều kiện thị trường thuận lợi. Các quan chức Ngân khố Texas và nhóm của Giám đốc Thanh tra Hancock, theo ghi nhận của các nhà quan sát thị trường bao gồm Lee Bratcher, đã thực hiện lần phân bổ đầu tiên ở cấp bang vào một quỹ dự trữ tài sản kỹ thuật số được thiết kế chiến lược. Việc triển khai toàn bộ $10 triệu đô la này thể hiện sự tin tưởng của các tổ chức vào vai trò của Bitcoin như một khoản giữ dài hạn trong ngân sách.

## Khung pháp lý cho phép Chỉ định Bitcoin-Only

Cấu trúc quỹ dự trữ này xuất phát từ luật do Thống đốc Greg Abbott ký ban hành đầu năm nay, thiết lập tiêu chí cách mạng: chỉ các tài sản kỹ thuật số có vốn hóa thị trường vượt quá $500 tỷ đô la mới đủ điều kiện tham gia. Ngưỡng này hiện tại khiến Bitcoin trở thành tài sản duy nhất đủ điều kiện.

Ở mức định giá hiện tại — với Bitcoin giao dịch gần $90.64K và duy trì vốn hóa thị trường khoảng $1.8 nghìn tỷ — tài sản này dễ dàng đáp ứng yêu cầu. Ethereum, mặc dù có vốn hóa thị trường $375.18 tỷ, vẫn chưa đủ điều kiện. Tuy nhiên, khung pháp lý có các điều khoản dự phòng trong tương lai: Ethereum có thể đủ điều kiện nếu vốn hóa thị trường duy trì trên ngưỡng $500 tỷ đô la trong vòng 24 tháng liên tiếp, tạo ra lộ trình cho sự đa dạng hóa trong tương lai.

Cơ chế quỹ dự trữ này tích hợp với chiến lược quản lý tài sản rộng hơn của Ngân khố Texas, đặt Bitcoin cùng với các khoản giữ truyền thống được quản lý qua Công ty Quản lý Tài sản Ngân khố (Treasury Safekeeping Trust Company). Việc bao gồm này phản ánh sự tiến bộ trong cách các bang hình dung việc bảo tồn của cải dài hạn trong thời đại hạ tầng tài chính đang phát triển.

## Thúc đẩy Chấp nhận Cấp bang Trong Bối cảnh Đà Phát triển của Các Tổ chức

Texas gia nhập Wisconsin trong việc tiên phong tiếp xúc Bitcoin do chính bang hỗ trợ thông qua ETF giao ngay. Phân bổ IBIT gần $100 triệu đô la của Wisconsin năm ngoái đã thiết lập tiền lệ ban đầu, nhưng việc Texas tạo ra một quỹ dự trữ chiến lược riêng biệt thể hiện sự đổi mới của các tổ chức — đặt Bitcoin vào các cấu trúc quản trị chính thức thay vì xem như một khoản phân bổ thử nghiệm.

Ngoài sự tham gia của bang, việc chấp nhận của các tổ chức vẫn tiếp tục tăng tốc. Các quỹ tài sản quốc gia của Abu Dhabi gần đây đã mở rộng vị trí IBIT, trong khi Harvard University đã tiết lộ sở hữu IBIT hàng triệu cổ phần vào đầu năm 2025. Những phát triển song song này nhấn mạnh việc Bitcoin ngày càng được chấp nhận rộng rãi trong các loại hình tổ chức đa dạng — từ ngân sách công, quỹ đại học đến các quỹ tài sản quốc gia.

## Khung pháp lý của các Tổ chức Đang Định hình lại Tính hợp pháp của Tài sản Kỹ thuật số

Sự hội tụ của các quỹ dự trữ do nhà nước hỗ trợ, các quỹ endowment của đại học và sự tham gia của các quỹ tài sản quốc gia báo hiệu một sự thay đổi cấu trúc trong cách các tổ chức tiếp cận Bitcoin. Những gì từng chỉ là một phần nhỏ trong danh mục đầu tư tổ chức giờ đây chiếm vị trí trung tâm trong các khung phân bổ tài sản chính thức.

Khung dự trữ của Texas — với tiêu chí đủ điều kiện rõ ràng và các bước chuẩn bị cho quyền giữ tài sản trực tiếp — tạo ra một mô hình có thể nhân rộng cho các khu vực khác. Sự tập trung vào việc tiếp xúc ETF ngay lập tức trong khi phát triển hạ tầng quyền giữ trực tiếp phản ánh quản trị thực dụng, cân bằng giữa thực tế thị trường hiện tại và các mục tiêu vận hành dài hạn.

Khi Bitcoin duy trì vị trí trên $1.8 nghìn tỷ tổng giá trị thị trường, các ngân sách nhà nước và các tổ chức công cộng xem nó như các tài sản dài hạn truyền thống có thể thúc đẩy một sự chuyển đổi hệ sinh thái rộng lớn hơn. Cam kết ban đầu của Texas với $10 triệu đô la không chỉ là một điểm dừng tài chính mà còn là một cột mốc chính sách cho thấy cách các khung tổ chức đang thích nghi nhanh chóng với việc tích hợp tài sản kỹ thuật số.