BTC tiến gần 91,000 USD, cổ phiếu khai thác mỏ lại giảm ngược chiều 1.8%？

Tuần này Bitcoin tiến gần mức 91.000 USD, nhưng vẫn chưa thể thúc đẩy toàn bộ hệ sinh thái tài sản mã hóa tăng trưởng. Điều bất ngờ nhất là cổ phiếu các công ty khai thác mỏ lại có xu hướng giảm, trong tuần giảm 1.8%, khối lượng giao dịch cũng ảm đạm, trong năm ngày đã giảm hơn một phần tư tổng giá trị giao dịch. Hiện tượng này ẩn chứa những khó khăn ngành công nghiệp sâu hơn cả những điều chỉnh về mặt kỹ thuật.

Cổ phiếu khai thác mỏ yếu đi: Thanh khoản cạn kiệt và sự rút lui của nhà đầu tư

Trong tuần, khối lượng giao dịch của ngành khai thác mỏ giảm từ 413.500 USD xuống còn 307.350 USD, giảm 25.66%, phản ánh rõ thái độ chờ đợi của nhà đầu tư. Trong số 34 công ty khai thác niêm yết, chỉ có 6 công ty tăng giá, còn lại 28 công ty giảm.

Trong nhóm các công ty hàng đầu ngành, công ty khai thác Bitcoin của Mỹ American Bitcoin Corp. (ABTC) gặp phải làn sóng bán tháo dữ dội nhất, trong năm ngày cổ phiếu giảm từ 5.75 USD xuống còn 2.23 USD, giảm 47.40%. Sự sụt giảm này chủ yếu do việc giải phóng cổ phần trong đợt private placement sớm, các nhà đầu tư ban đầu lần đầu tiên có quyền thực hiện quyền rút lui, dẫn đến tập trung bán ra. Ngược lại, Applied Digital Corporation (APLD) và Core Scientific, Inc. (CORZ) lại tăng trưởng ngược chiều, lần lượt tăng 15.20% và 1.30%.

Điều đáng chú ý hơn nữa là, giá trị thị trường của toàn ngành khai thác mỏ đã bốc hơi 12.3 tỷ USD chỉ trong vòng một tuần, từ 691.2 tỷ USD ngày 28/11/2023 giảm xuống còn 678.9 tỷ USD. Điều này phản ánh sự đánh giá lại khả năng cạnh tranh lâu dài của một số công ty khai thác truyền thống.

Áp lực chi phí đè nặng lợi nhuận: Ngưỡng giới hạn của mô hình kinh doanh khai thác mỏ

Yếu tố căn bản khiến giá cổ phiếu ngành khai thác giảm không phải là biến động kỹ thuật ngắn hạn, mà là những khó khăn về lợi nhuận ngày càng rõ nét trong ngành. Theo thống kê mới nhất, chi phí sản xuất trung bình để khai thác một BTC của các công ty niêm yết đã tăng lên đến 74,600 USD. Nếu tính cả khấu hao và lương thưởng dựa trên cổ phiếu (SBC), tổng chi phí hoàn chỉnh lên tới 137,800 USD.

Ngay cả khi Bitcoin hiện dao động quanh mức 90,000 USD, cấu trúc chi phí này vẫn đủ để thu hẹp đáng kể biên lợi nhuận hoạt động, khiến nhiều doanh nghiệp khai thác mỏ đối mặt với tình trạng lợi nhuận bị thu hẹp. Tình trạng này còn trở nên tồi tệ hơn do sức mạnh tính toán toàn mạng không ngừng tăng lên — đã vượt qua mức 1 zettahash/giây (ZH/s), mức cao kỷ lục, cạnh tranh gay gắt hơn nữa đẩy chi phí đơn vị lên cao hơn.

Chiến lược đột phá: các ông lớn khai thác mỏ chuyển hướng sang AI

Đối mặt với áp lực lợi nhuận từ mô hình khai thác truyền thống, một số công ty khai thác mỏ hàng đầu bắt đầu chủ động tìm kiếm các điểm tăng trưởng mới. Một ví dụ tiêu biểu là Applied Digital đã bỏ ra 25 triệu USD để đầu tư vào công ty chuyên nghiệp của Thụy Sĩ Corintis, tập trung cung cấp giải pháp làm mát cho các chip dành riêng cho trí tuệ nhân tạo.

Chiến lược này dựa trên logic: lợi nhuận của AI và trung tâm dữ liệu hiệu năng cao (HPC) cao hơn nhiều so với khai thác mỏ mã hóa, đồng thời cũng tận dụng được hạ tầng và lợi thế vận hành sẵn có của các công ty khai thác. Nói cách khác, ngành khai thác đang chuyển đổi từ việc chỉ đào Bitcoin sang cung cấp dịch vụ tính toán đa dạng cao cấp.

Câu hỏi then chốt của thị trường hiện nay là liệu sự chuyển đổi này có đủ để bù đắp cho chi phí tăng cao và tác động của biến động thị trường hay không. Xu hướng tương lai của ngành khai thác mỏ sẽ phụ thuộc lớn vào hiệu quả thực thi các chiến lược của các doanh nghiệp và thời điểm thị trường có những bước ngoặt mới.