Fed chờ đợi thứ Năm – liệu việc giảm lãi suất có phù hợp với kế hoạch của thị trường không?

Thị trường đang chờ đợi một trong những quyết định quan trọng nhất của năm. Vào sáng thứ Năm (giờ GMT+8), Cục Dự trữ Liên bang sẽ công bố nghị quyết cuối cùng trong năm 2024 về lãi suất. Theo dữ liệu CME FedWatch, khả năng giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vượt quá 85% – gần như chắc chắn. Nhưng trước khi bắt đầu lên kế hoạch ăn mừng, có điều quan trọng bạn cần biết: khi mọi người đều biết rằng việc giảm lãi suất sắp xảy ra, chính việc giảm lãi trở thành điều đã thúc đẩy thị trường không còn nữa.

Giảm lãi đã trở thành quá khứ đối với thị trường – bây giờ là tương lai

Hãy tưởng tượng thị trường tài chính như một trò chơi đoán trước. Giá trị tài sản không phản ứng với những gì đã xảy ra, mà phản ứng với sự khác biệt giữa thực tế và kỳ vọng. Nếu tất cả đều mong đợi giảm lãi 25 điểm cơ bản và đúng như vậy – thì không còn gì để biến động nữa.

Sau khi Fed đã giảm lãi suất ba lần liên tiếp từ (tháng Chín), và thị trường đã phản ánh điều đó vào giá cả, cuộc họp thứ Năm của FOMC sẽ không chỉ quyết định về việc giảm lãi. Biến số thực sự sẽ là những gì Fed dự định cho năm 2025. Có còn giảm nữa không? Giảm bao nhiêu lần? Mức giảm là bao nhiêu? Những câu hỏi này sẽ định hướng tâm lý thị trường.

Sau mỗi cuộc họp FOMC, xuất hiện một biểu đồ gọi là “dot plot” – một sơ đồ nhỏ, trong đó mỗi thành viên ủy ban đánh dấu một chấm thể hiện dự đoán lãi suất vào cuối năm. Nếu các chấm tập trung lại, Fed có một tầm nhìn rõ ràng. Nếu phân tán – điều đó cho thấy nội bộ có tranh cãi và sự rối loạn.

Hai phe trong Fed – liệu họ có đồng thuận về tương lai?

Từ dot plot tháng Chín, có điều thú vị rút ra. Một nhóm gồm (8-9 thành viên) của Fed muốn lãi suất ở mức 3,5%-3,625% vào năm 2025, nhóm còn lại (7-8 thành viên) thích mức 3,75%-4,0%. Đây không phải là sự không phù hợp nhỏ – mà là dấu hiệu cho thấy Fed đang chia rẽ.

Cụ thể: nếu trung vị khoảng 3,6%, phần lớn dự đoán còn hai lần giảm lãi nữa trong năm tới (cùng với cuộc họp thứ Năm). Nhưng đến năm 2026 thì sao? Ở đó còn chia rẽ sâu hơn. Một số muốn giảm xuống 2,5% (tức là 4-5 lần giảm trong năm), số khác lại muốn giữ ở mức 4,0%. Khoảng cách giữa thành viên tích cực nhất và thận trọng nhất là tới 6 lần giảm.

Trong khi đó, thị trường đã định giá điều gì đó mang tính hawkish hơn. CME FedWatch cho thấy các nhà giao dịch đang chờ đợi 2-3 lần giảm trong năm 2026, trong khi Fed chính thức chỉ nói về một lần. Sự căng thẳng giữa sự bảo thủ của chính phủ liên bang và lòng tham của thị trường sẽ làm nóng cuộc họp thứ Năm.

Ba kịch bản có thể – ba con đường khác nhau cho danh mục của bạn

Kịch bản thứ nhất – “không có bất ngờ” (rất có khả năng)
Giảm 25 điểm cơ bản xảy ra, dot plot không thay đổi, Powell trong họp báo nói về “phụ thuộc vào dữ liệu” – ngôn ngữ ngoại giao tiêu chuẩn. Thị trường quan tâm và tiếp tục chờ đợi. BTC và ETH theo xu hướng nhẹ nhàng trên Wall Street, rồi mọi thứ trở lại xu hướng cũ. Phân tích của Goldman Sachs hay Raymond James đều dự đoán theo kịch bản này.

Kịch bản thứ hai – “bất ngờ hawkish” (mức độ khả năng thấp)
Giảm 25 điểm cơ bản xảy ra, nhưng dot plot chuyển sang hướng ôn hòa hơn – dự đoán 2 hoặc nhiều hơn 2 lần giảm trong 2026. Powell nói về các rủi ro trên thị trường lao động nhiều hơn là về lạm phát. Điều này xác nhận Fed đang đi gần hơn kỳ vọng của thị trường. Đồng USD yếu hơn, triển vọng thanh khoản tốt hơn – BTC và ETH có thể cùng tăng cùng cổ phiếu. Bitcoin thử thách các đỉnh gần nhất.

Kịch bản thứ ba – “thay đổi hawkish” (ít khả năng xảy ra)
Dù giảm 25 điểm cơ bản, Powell nhấn mạnh lạm phát vẫn còn trong nền kinh tế và không nhiều dư địa để giảm lãi nữa. Hoặc xuất hiện nhiều ý kiến phản đối trong cuộc bỏ phiếu. Đồng USD tăng giá, kỳ vọng về thanh khoản giảm, tài sản rủi ro giảm mạnh. BTC có thể giảm ngắn hạn, đặc biệt là altcoin.

Vấn đề – Fed hoạt động trong bóng tối

Có yếu tố kịch tính ở đây: Fed không hoàn toàn rõ ràng. Từ 1 tháng 10 đến 12 tháng 11, chính phủ Mỹ bị tạm hoãn hoạt động trong 43 ngày. Trong thời gian đó, các cơ quan thống kê đóng cửa, dữ liệu bị trì hoãn. CPI tháng Mười bị hủy bỏ, và dữ liệu tháng Mười Một bị dời sang ngày 18 tháng 12 – tức là sau cuộc họp FOMC thứ Năm.

Điều này có nghĩa là? Khi quyết định giảm lãi vào thứ Năm, Fed sẽ không có dữ liệu lạm phát mới nhất của hai tháng gần nhất. Giống như lái xe mà không nhìn rõ đường – rất không chắc chắn. Powell sẽ cẩn trọng trong từng lời nói. Thị trường sẽ lắng nghe từng câu như một con diều hâu săn mồi.

JOLTs tối nay – có quan trọng không?

Hôm nay (23:00 GMT+8) sẽ công bố dữ liệu tuyển dụng – JOLTs, số lượng vị trí tuyển dụng còn trống tại Mỹ. Trên mạng xã hội đôi khi người ta phóng đại tầm quan trọng của nó, nói rằng “duy trì thanh khoản”. Thực tế, JOLTs là chỉ số trễ và không ảnh hưởng lớn đến quyết định trực tiếp của Fed.

Số lượng việc làm còn trống giảm xuống khoảng 7,2 triệu, thấp hơn đỉnh 12 triệu của năm 2022 (. Dự kiến dữ liệu hôm nay khoảng 7,13-7,14 triệu – gần như không đổi. Câu chuyện về “thị trường lao động quá nóng” đã chết. Đây sẽ là một trong những “đá chắn” trước bữa chính vào thứ Năm.

Tác động đến BTC và ETH như thế nào?

Trong nhiều năm, tranh luận vẫn còn – Bitcoin là “vàng kỹ thuật số” hay “tài sản rủi ro”? Gần đây, nó hành xử như tài sản rủi ro. Mối tương quan BTC với Nasdaq 100 từ gần như bằng 0 năm 2020 đã tăng lên khoảng 0,4 )đôi khi vượt qua 0,7(. CME thậm chí ghi nhận 0,8 trong 30 ngày qua.

Nhưng khoan đã – có điều gì đó đã thay đổi. Trong 20 ngày gần đây, mối tương quan BTC với Nasdaq là -0,43 – rõ ràng là âm. Nasdaq thấp hơn đỉnh lịch sử khoảng 2%, còn BTC giảm 27% từ đỉnh tháng Mười. Nhà tạo lập thị trường Wintermute mô tả điều này là “độ dốc âm” – khi thị trường giảm, Bitcoin giảm mạnh hơn; khi thị trường tăng, BTC lại “ngủ yên”.

Đây là cấu trúc rủi ro bất đối xứng cần theo dõi. Nếu thứ Năm mang tín hiệu hawkish và cổ phiếu tăng, Bitcoin chưa chắc đã bật tăng. Nhưng nếu có tín hiệu hawkish và thị trường giảm, BTC có thể giảm mạnh hơn nữa.

Kế hoạch hành động cho tuần tới

Thứ Năm )9-12 tháng 12( – FOMC:
Theo dõi ba điều: dot plot có thay đổi không )đặc biệt là trung vị cho 2026(, giọng điệu của Powell có cẩn trọng hay ôn hòa, có nhiều ý kiến phản đối hơn không.

Ngày 18 tháng 12 – CPI tháng Mười Một:
Là bài kiểm tra thực tế về lạm phát. Nếu dữ liệu xấu hơn, việc giảm lãi có thể bị đe dọa, và câu chuyện Fed ôn hòa sẽ gặp khủng hoảng.

Quý I năm 2026 – các yếu tố dài hạn:
Nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào tháng 5, chính sách thuế của Trump có thể tiếp tục thúc đẩy kỳ vọng lạm phát, và suy giảm thị trường lao động có thể buộc Fed giảm nhanh hơn.

Tổng kết: việc giảm lãi của Fed vào thứ Năm đã trở thành quá khứ của thị trường. Tương lai nằm ở những gì Fed nói về năm tới. Kiểm soát vị thế của bạn, lắng nghe cẩn thận và nhớ rằng – khi mọi người đều chờ đợi cùng một tin, thì bất ngờ mới là vua của ngày.