Dữ liệu về tăng trưởng kinh tế của Mỹ gây bất ngờ, nhưng liệu đó có phải là ảo tưởng? Phân tích cảnh báo về khủng hoảng tài chính

Mâu thuẫn của kinh tế hiện đại: lạc quan versus thực tế

Các số liệu kinh tế Mỹ gần đây mang lại những tin tức khiến thị trường nhanh chóng tăng trưởng. GDP tăng lên 4,3%, cao hơn nhiều so với dự kiến đồng thuận là 3,3%. Tuy nhiên, không phải ai cũng tin rằng điều này phản ánh khả năng tăng trưởng bền vững của nền kinh tế. Peter Schiff, nhà kinh tế học nổi tiếng và nhà phê bình, chỉ ra một vấn đề cơ bản: các con số có thể gây ấn tượng, nhưng cấu trúc phía dưới bề mặt ngày càng trở nên bất ổn.

Sự khác biệt giữa hai quan điểm này không chỉ là vấn đề ngữ nghĩa. Đối với các nhà đầu tư, đó là một hàm ý trực tiếp về việc nên phân bổ vốn ở đâu và những loại tài sản nào sẽ bảo vệ giá trị trong những năm tới.

Kinh tế tích cực gây bất ngờ – liệu có đủ?

Các dữ liệu vĩ mô cho thấy khả năng chống chịu mà nhiều người cho là khó đạt được. Tăng trưởng 4,3% so với 3,3% không phải là một sự vượt trội nhỏ. Điều này cho thấy nền kinh tế vẫn duy trì đà tăng bất chấp áp lực từ lãi suất cao hơn và những nghi ngờ kéo dài về lạm phát.

Chỉ số ISM trong lịch sử đã xác nhận các dự đoán tích cực này. Khi ISM duy trì trên mức 55, thường được coi là dấu hiệu của sự mở rộng kinh tế. Trong quá khứ, các giai đoạn như vậy thường đi kèm với sự gia tăng hứng thú của nhà đầu tư đối với các tài sản rủi ro. Hai chu kỳ tăng trưởng chính trên thị trường tiền điện tử (2017 và 2021) bắt đầu chính xác trong những điều kiện như vậy, khi các chỉ số hoạt động kinh tế cho thấy sức mạnh.

Nền kinh tế mạnh thường làm giảm lo ngại về suy thoái và thúc đẩy các nhà đầu tư chuyển sang các chứng khoán có tính rủi ro cao hơn và các tài sản thay thế. Mặc dù sau khi công bố dữ liệu tích cực bất ngờ, có thể xuất hiện biến động ngắn hạn, lịch sử cho thấy Bitcoin thường chỉ điều chỉnh nhẹ (4–5%) trước khi xu hướng phục hồi mạnh mẽ trở lại.

Schiff không chia sẻ sự lạc quan – đây là những lo ngại của ông

Trong khi đó, Peter Schiff đưa ra một câu chuyện khác, khó bỏ qua. Theo ông, các số liệu mạnh mẽ không phản ánh đúng các nền tảng thực của hệ thống tài chính. Tăng trưởng GDP và giá trị tài sản tăng lên, theo ông, che giấu các vấn đề cấu trúc sâu xa – đặc biệt là sự suy giảm niềm tin vào đồng đô la Mỹ.

Schiff chú ý đến các tín hiệu từ thị trường kim loại quý. Việc giá vàng và bạc tăng không phải là ngẫu nhiên. Các nhà đầu tư dần từ bỏ niềm tin vào sự ổn định của các đồng tiền fiat truyền thống. Nợ công gia tăng, tiết kiệm giảm, và phụ thuộc ngày càng lớn vào vốn nước ngoài – tất cả đều cho thấy, theo ông, vị thế của đô la như một nơi trú ẩn an toàn đang bị thách thức.

Giá vàng cao hơn phản ánh sở thích của các nhà đầu tư bảo thủ, sẵn sàng hy sinh lợi nhuận từ lãi suất trái phiếu để bảo vệ tài sản. Khi niềm tin này sụp đổ – và Schiff cho rằng thời gian còn lại là vấn đề – đồng đô la có thể bị bán tháo hàng loạt. Hậu quả sẽ rất nghiêm trọng: lãi suất tăng, giá trái phiếu giảm mạnh, và tiêu chuẩn sống của người dân bình thường sẽ giảm rõ rệt.

Bitcoin và các loại tiền điện tử đứng ở đâu trong bối cảnh này?

Tiền điện tử giữ vị trí đặc biệt trong cuộc đối đầu giữa hai câu chuyện này. Trong kịch bản nền kinh tế mạnh, Bitcoin và altcoin thường hoạt động như các khoản đầu tư rủi ro cao, thu hút vốn đầu cơ trong các chu kỳ tăng giá. Lịch sử cho thấy, khi nền kinh tế thịnh vượng, các tài sản rủi ro thường thu hút nhà đầu tư.

Đồng thời, Bitcoin thực hiện một chức năng hoàn toàn khác trong kịch bản mà Schiff vẽ ra. Nếu hệ thống tài chính truyền thống bắt đầu thất bại, niềm tin vào đô la và các chứng khoán mất giá, tiền điện tử có thể trở thành một chính sách bảo hiểm – để phòng tránh mất giá và mất sức mua.

Một cách nghịch lý, ngay cả những cảnh báo của Schiff về sự sụp đổ của các đồng tiền truyền thống cũng củng cố lý luận cơ bản về Bitcoin như một tài sản phi tập trung, có giới hạn về số lượng. Dù ông nhìn nhận chúng theo cách nào, phân tích của ông phản ánh các lý do trực tiếp khiến các nhà đầu tư có thể tìm kiếm các lựa chọn thay thế.

Ảnh hưởng đến trái phiếu, cổ phiếu và đời sống hàng ngày

Theo Schiff, áp lực lên đô la sẽ không chỉ dừng lại ở thị trường ngoại hối. Trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ bị bán tháo, đẩy lợi suất lên và giá trị giảm. Những ai muốn mua trái phiếu với lợi suất cao hơn sẽ bị hấp dẫn bởi phần bù rủi ro cao hơn, nhưng các chủ sở hữu hiện tại – các tổ chức, quỹ hưu trí – sẽ chịu thiệt hại.

Thị trường chứng khoán cũng sẽ chịu cú sốc. Việc thắt chặt điều kiện tài chính, khi chi phí vay cao hơn hạn chế mở rộng kinh doanh, kết hợp với sức mua của người tiêu dùng yếu đi, sẽ làm lợi nhuận của các công ty giảm. Trong kịch bản của Schiff, người Mỹ trung bình sẽ phải đối mặt với sự giảm sút rõ rệt về chất lượng cuộc sống – hàng hóa thiết yếu, khoản vay thế chấp, dịch vụ sẽ đắt đỏ hơn.

Các câu hỏi thực tế dành cho nhà đầu tư

Tăng lợi suất trái phiếu chính phủ ảnh hưởng như thế nào đến người dân bình thường?

Lợi suất trái phiếu cao hơn thường dẫn đến lãi suất vay mua nhà, vay ô tô và thẻ tín dụng cao hơn. Thu nhập khả dụng của người tiêu dùng giảm, chi tiêu giảm. Điều này làm giảm đà tăng trưởng kinh tế, ngay cả khi các chỉ số vĩ mô cho thấy sức mạnh.

Tiền điện tử thực sự sẽ phản ứng khác trong hai kịch bản này chứ?

Trong nền kinh tế tăng trưởng, tiền điện tử là công cụ đầu cơ và tăng trưởng. Trong kịch bản của Schiff, chúng trở thành phương tiện bảo vệ chống lạm phát và sụp đổ của các hệ thống giá trị truyền thống. Sự đa dạng này khiến chúng vừa nhạy cảm với các chu kỳ kinh tế, vừa có khả năng chống rủi ro hệ thống một cách căn bản.

Ai sẽ chịu thiệt hại lớn nhất trong trường hợp mất niềm tin đột ngột vào đô la?

Các nhà đầu tư nắm giữ lớn trái phiếu chính phủ, các tổ chức tài chính dựa vào sự ổn định của tiền tệ, các đối tác thương mại quốc tế – tất cả đều sẽ chịu thiệt hại trực tiếp. Đối với người Mỹ bình thường, đó sẽ là lạm phát và mất sức mua. Các doanh nghiệp có thể đối mặt với chi phí tài chính cao hơn, làm giảm lợi nhuận cổ phiếu.

Tóm lại: hai con đường, hai thực tại

Dữ liệu về tăng trưởng GDP cho thấy sức mạnh, nhưng phân tích của Schiff chạm đến những lo ngại sâu xa hơn về cấu trúc tài chính. Đối với các nhà đầu tư, điều này đồng nghĩa với việc cần xem xét đa dạng hóa – không chỉ qua cổ phiếu và trái phiếu truyền thống, mà còn qua các tài sản thay thế có thể phù hợp trong các kịch bản kinh tế khác nhau. Bitcoin và tiền điện tử, bất kể tình hình hiện tại, vẫn là một trong những công cụ phòng ngừa rủi ro trong thế giới ngày càng bất ổn về tiền tệ.