Ngày mai sẽ giải quyết vụ đặt cược trị giá 1,8 tỷ đô la: Do Kwon sẽ bị tù bao nhiêu năm?

11 tháng 12 đánh dấu một điểm ngoặt trong một trong những câu chuyện gây tranh cãi nhất của thị trường tiền điện tử: bản án của Do Kwon, cựu sáng lập Terra. Nhưng trước khi thẩm phán đọc lời tuyên án cuối cùng tại Phòng 1305 của Tòa án Liên bang Quận phía Nam New York, thị trường đã đưa ra một con số khổng lồ: 1,8 tỷ đô la Mỹ trong khối lượng hợp đồng tương lai cho LUNA trong 24 giờ.

Không có cập nhật kỹ thuật. Không có tin tức tích cực nào từ hệ sinh thái. Chỉ là sự phỏng đoán thuần túy về kết quả của một vụ xét xử.

Bí ẩn giải thích tất cả: tỷ lệ tài trợ âm cực kỳ cao

Để hiểu cơn sốt giao dịch này, cần đọc giữa các dòng của các con số. LUNA đã tăng 150% trong bảy ngày qua, một động thái thách thức mọi logic cơ bản. Trong khi đó, tổng khối lượng hợp đồng của LUNA và LUNA2 (gần 1,8 tỷ đô la) đưa các token này vào top mười các token được giao dịch nhiều nhất trên thị trường, chỉ sau HYPE với 18,8 tỷ đô la.

Tỷ lệ tài trợ tiết lộ trạng thái thực sự của thị trường: -0,0595% và -0,0789% tương ứng. Những con số âm cực đoan này vẽ nên một bức tranh về thị trường bão hòa và phân tán. Một bên là một đống các vị thế short. Bên kia, các cá mập và quỹ sẵn sàng đẩy giá lên cao chính xác để thanh lý các vị thế short đó.

Đây không phải là sự ca ngợi công lý. Đó là cuộc săn lùng đòn bẩy.

Khoảng cách bảy năm tạo ra hàng tỷ đô la

Đây là phần cốt lõi của vấn đề: kết quả của phiên tòa ngày mai sẽ xác định các điều khoản của một cược đã bắt đầu.

Viện kiểm sát yêu cầu 12 năm tù. Một bản án tượng trưng cho việc kết thúc vĩnh viễn: ba chu kỳ bốn năm trong crypto không có Do Kwon. Trong kịch bản này, các vị thế short đúng, và LUNA sẽ trở về zero.

Phía bào chữa đề nghị 5 năm. Họ lập luận dựa trên lòng trắc ẩn: bị bắt giữ trước đó tại Montenegro, hợp tác với các cơ quan quản lý, thể hiện sự ăn năn. Một khoảng cách bảy năm. Đủ thời gian để các nhà đầu cơ chơi.

Thị trường không cần thực sự tin rằng Do Kwon sẽ nhận 5 năm tù. Các quỹ lớn chỉ cần khai thác sự không chắc chắn, buộc một short squeeze, rồi biến mất khi tin tức được xác nhận. Logic này mang tính tàn nhẫn nhưng tinh tế: miễn là còn bất đồng, miễn là còn tiền từ hai phía bàn, LUNA vẫn còn sinh lợi, bất chấp các yếu tố cơ bản.

Từ nạn nhân đến kẻ săn mồi: sự đổi mới của thị trường

Hãy quay lại tháng 5 năm 2022. Biểu đồ phân phối của LUNA cho thấy các nhà đầu tư nhỏ lẻ Hàn Quốc đã mất tất cả tiền tiết kiệm cả đời, các quỹ crypto bị phá hủy, và các nhà đầu cơ mắc kẹt trong các đợt mua bán hoảng loạn. Đó là một cảnh tượng của cơn giận dữ chân thực, sự tuyệt vọng thuần túy.

Ba năm sau, cấu trúc vi mô của thị trường đã trở nên không thể nhận ra. Những nạn nhân cũ đã bán đi từ lâu. Những người tham gia mới là các thuật toán giao dịch tần suất cao, các quỹ dựa trên sự kiện, các thợ săn tài sản rác. Đối với họ, câu hỏi liệu Do Kwon có tội hay Terra có tương lai là tiếng ồn.

Điều duy nhất quan trọng là Event Beta: độ nhạy của giá với các tin tức cụ thể. LUNA đã biến thành một phái sinh của luật hình sự, tương tự như cách một đồng meme coin di chuyển theo các tweet của một người nổi tiếng. Đây là một thị trường đủ trưởng thành để kiếm tiền từ gần như mọi thứ: sự vô tội, tội lỗi, nhà tù, tự do.

Các nhà chơi lớn biết điều đó. LUNA là một vỏ rỗng, một định giá hoàn toàn dựa trên thảm họa. Nhưng chính vì không có neo cơ bản, giá không có giới hạn. Nó hoàn toàn phụ thuộc vào ai có đòn bẩy và ai đã bị thanh lý.

Mặt tối của hiệu quả thị trường

Đây là sự thật khó chịu: thị trường crypto đã đạt đến mức hiệu quả đến mức có thể định giá bất cứ thứ gì. Cảm xúc. Lỗi kỹ thuật. Meme. Và vâng, cả tự do của một người và bản án của họ.

Sau ngày mai, dù Do Kwon nghe thấy “5 năm” hay “12 năm”, sự kiện kết thúc, và LUNA có khả năng sẽ trở lại trạng thái không biến động. Nếu là một bản án nặng, các yếu tố cơ bản đã thắng và giá sẽ giảm. Nếu là một bản án nhẹ, các tin tốt đã được phản ánh rồi, và thị trường sẽ bán tin đã xác nhận.

LUNA là một chiếc gương. Nó phản chiếu cả câu chuyện thất bại của các stablecoin thuật toán lẫn sự trưởng thành cực kỳ tàn nhẫn của thị trường này. Một token chết, một nhà sáng lập thừa nhận, một đồng tiền không có mục đích thực sự, nhưng nếu còn một chút biến động chưa khai thác, nó vẫn có thể được đóng gói lại như một quân cờ chơi.

Hiệu quả của thị trường crypto đã trở nên cực đoan đến mức xóa nhòa ranh giới giữa đầu cơ và sự vô đạo đức. Do Kwon có thể dành cả đời trong tù trong nỗi buồn. Trong thị trường crypto, nỗi buồn đó đơn giản gọi là sự biến động chưa khai thác.