Nghịch lý về lợi nhuận ETF: tại sao BlackRock IBIT vẫn tiếp tục thu hút vốn mặc dù hiệu suất tiêu cực

Lịch sử của ETF Bitcoin spot của BlackRock (IBIT) đại diện cho một hiện tượng thách thức logic truyền thống của thị trường tài chính. Vào năm 2025, mặc dù hiệu suất hàng năm âm, quỹ đã ghi nhận dòng vốn ròng khoảng 25 tỷ đô la, xếp thứ sáu trong tất cả các ETF thu hút vốn toàn cầu. Với Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức $90.69K và lợi suất hàng năm là -4.08%, hành vi của các nhà đầu tư tổ chức kể một câu chuyện rất khác so với phản ánh của giá cả.

Hiện tượng dòng vốn trái chiều: khi lợi suất ETF không quyết định các quyết định

Theo nhà phân tích ETF của Bloomberg Eric Balchunas, BlackRock IBIT Bitcoin ETF là một trường hợp đặc biệt trong bối cảnh tài chính đương đại. Đây là quỹ spot chính duy nhất duy trì dòng vốn đáng kể trong khi ghi nhận lợi suất âm trong kỳ. Thông thường, các giảm hiệu suất sẽ gây ra dòng chảy lớn, nhưng IBIT đã hoàn toàn đảo ngược mô hình này.

Balchunas mô tả động thái này như “một tín hiệu tích cực sâu sắc cho dài hạn”. Lý do nằm ở tâm lý của các nhà đầu tư đăng ký quỹ: họ không tìm kiếm lợi nhuận nhanh, mà đang xây dựng các vị thế chiến lược. Khi lợi suất ETF vẫn âm nhưng dòng vốn vẫn tiếp tục chảy vào, điều đó có nghĩa là thị trường đang nhìn xa hơn khung thời gian quý.

Quan sát này tiết lộ một sự chuyển đổi cấu trúc. Các nhà đầu tư tinh vi không xem Bitcoin ETF như một công cụ đầu cơ, mà như một thành phần phân bổ tài sản chiến lược. 25 tỷ đô la chảy vào quỹ trong giai đoạn giảm giá không phải do FOMO (fear of missing out), mà là do tính toán kỷ luật.

Tại sao giá Bitcoin không phản ánh quy mô dòng vốn?

Một câu hỏi tự nhiên nảy sinh: nếu hàng tỷ đô la tiền mới chảy vào BlackRock IBIT Bitcoin ETF, tại sao Bitcoin không tăng tương ứng? Câu trả lời thể hiện sự tinh vi của thị trường hiện đại.

Vốn hóa thị trường hấp thụ vốn

Bitcoin đã đạt đến vốn hóa thị trường khổng lồ. 25 tỷ đô la, dù ấn tượng, chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng này. Thanh khoản của mạng lưới giao dịch sâu đến mức dòng vốn lớn cũng được phân bổ rộng rãi, giảm tác động lên giá.

Lợi nhuận thực hiện cân bằng cung cầu

Các nhà đầu tư dài hạn giữ Bitcoin trong nhiều năm có thể sử dụng sự ổn định từ dòng vốn ETF như cơ hội để củng cố lợi nhuận. Áp lực bán bù đắp này giải thích tại sao giá vẫn còn khá ổn định mặc dù cầu từ các tổ chức tăng lên.

Chiến lược phái sinh phức tạp thay đổi động thái

Các nhà giao dịch tổ chức không chỉ mua Bitcoin trực tiếp. Họ ngày càng sử dụng hợp đồng quyền chọn, hợp đồng tương lai và các cấu trúc phức tạp khác để bảo vệ vị thế và tạo lợi nhuận. Các công cụ này có thể hạn chế biến động tăng, bất chấp cầu cơ bản tăng.

Ý nghĩa của lợi suất ETF âm trong giai đoạn tích lũy của tổ chức

Khi lợi suất ETF vẫn âm trong khi dòng vốn vẫn mạnh, điều này tạo ra một câu chuyện phản trực giác nhưng lại truyền tải điều gì đó sâu sắc về thị trường.

Trước hết, lợi suất âm thu hút sự chú ý của nghiên cứu học thuật và các nhà quản lý tài sản truyền thống như cơ hội định giá sai. Khi một loại tài sản đáng kính như Bitcoin ETF có hiệu suất tiêu cực, các nhà quản lý có trình độ thường xem đó là một vị thế undervalued, đặc biệt trong bối cảnh đa dạng hóa danh mục.

Thứ hai, 25 tỷ đô la đại diện cho vốn “dính” – tiền có khả năng sẽ ở lại đầu tư qua các chu kỳ thị trường. Đây không phải là tiền để kiếm lời nhanh hay đầu cơ; đó là phân bổ chiến lược dự kiến sẽ còn tồn tại nhiều năm. Các tổ chức không tìm kiếm pump and dump tiếp theo; họ đang xây dựng các vị thế nền tảng.

Cách diễn giải tín hiệu này trong bối cảnh trưởng thành của loại tài sản

Thành công của BlackRock IBIT Bitcoin ETF trong điều kiện bất lợi là một bước chuyển quan trọng. Loại tài sản crypto đang chuyển từ giai đoạn giao dịch đầu cơ sang giai đoạn phân bổ cấu trúc. Thay đổi này đặc trưng bởi:

Một nền tảng nhà đầu tư ổn định hơn

Các quỹ ETF thu hút vốn từ các nhà quản lý tài sản bảo thủ, quỹ hưu trí, và các nhà phân bổ tổ chức không bị thúc đẩy bởi biến động ngắn hạn mà bởi luận điểm dài hạn về lạm phát, địa chính trị tiền tệ, và đa dạng hóa danh mục.

Lợi nhuận kỳ vọng thay vì lợi nhuận thực hiện

Lợi suất ETF âm trong năm 2025 không làm nản lòng các nhà đầu tư vì họ hoạt động với khung thời gian 5-10 năm. Đối với các nhà phân bổ này, giá Bitcoin có thể còn giảm trong ngắn hạn; điều quan trọng là quỹ đạo dự kiến trong trung và dài hạn.

Một câu chuyện trưởng thành của thị trường

Khi Bitcoin chuyển từ “Bitcoin là gì?” sang “Làm thế nào để đầu tư vào Bitcoin?”, thị trường đã xây dựng hạ tầng lưu ký, quy định rõ ràng, và các sản phẩm tài chính tiêu chuẩn. Tất cả những điều này giảm thiểu rủi ro nhận thức và cho phép các tổ chức xem Bitcoin như một vị thế hợp pháp trong danh mục.

FAQ: Giải thích về ETF, dòng vốn, và lợi suất

D1: Sự khác biệt giữa dòng vốn ETF và lợi suất ETF là gì?

R1: Dòng vốn đo lượng tiền mới chảy vào quỹ – là thước đo cầu. Lợi suất ETF đo giá trị đầu tư tăng hoặc giảm – là thước đo hiệu suất. Một ETF có thể có dòng vốn mạnh (nhiều nhà đầu tư mua) trong khi lợi suất vẫn âm (giá của tài sản cơ sở giảm). Trong trường hợp của IBIT, các nhà đầu tư vẫn tin vào Bitcoin dài hạn bất chấp hiệu suất hiện tại tiêu cực.

D2: Có ý nghĩa gì khi IBIT thu hút 25 tỷ đô la?

R2: Có nghĩa là, sau khi trừ đi các khoản rút, 25 tỷ đô la vốn mới đã được đầu tư vào các phần của ETF trong năm 2025. Điều này khiến IBIT trở thành một trong sáu ETF hấp dẫn nhất thế giới về dòng vốn, bất kể tài sản cơ sở là gì.

D3: Nếu lợi suất ETF âm, tại sao nhà đầu tư vẫn tiếp tục mua?

R3: Bởi vì họ xem Bitcoin như một khoản mua chiến lược trong giai đoạn giảm giá. Đối với các nhà đầu tư tổ chức có tầm nhìn dài hạn, giá thấp hơn là cơ hội, không phải tín hiệu bán. Họ tin rằng, trong chu kỳ thị trường tích cực tới, lợi suất ETF âm hiện tại sẽ được bù đắp. 25 tỷ đô la là một cược chung về hướng đi tương lai của tài sản.

D4: Giá hiện tại của Bitcoin là bao nhiêu?

R4: Hiện tại, Bitcoin giao dịch khoảng $90.69K, với lợi suất hàng năm khoảng -4.08% so với năm trước. Các dữ liệu này phản ánh bối cảnh giá mà BlackRock IBIT Bitcoin ETF vẫn tiếp tục thu hút vốn mặc dù hiệu suất tiêu cực.

D5: Điều gì xảy ra nếu giá Bitcoin tăng mạnh?

R5: Nếu thị trường trở lại giai đoạn tích cực và lợi suất ETF trở nên tích cực mạnh, dòng vốn vào BlackRock IBIT có thể tăng tốc hơn nữa. Balchunas nhận xét rằng nếu 25 tỷ đô la chảy vào trong một năm âm, tiềm năng trong năm dương còn lớn hơn nữa. Điều này sẽ tạo ra một chu trình dòng vốn tăng, hỗ trợ giá, và mở rộng sự chấp nhận của tổ chức.

D6: Đây có phải là thời điểm tốt để đầu tư vào ETF Bitcoin không?

R6: Phụ thuộc vào khung thời gian đầu tư và khả năng chịu rủi ro của bạn. Nếu bạn xem Bitcoin như một phân bổ chiến lược dài hạn (5+ năm), lợi suất ETF âm hiện tại có thể là điểm vào phù hợp, như các nhà đầu tư tổ chức đã thể hiện. Nếu bạn hướng tới ngắn hạn, biến động vẫn còn đáng kể.

Kết luận: mô hình mới của tích lũy tổ chức

Câu chuyện về BlackRock IBIT Bitcoin ETF và dòng vốn 25 tỷ đô la trong bối cảnh lợi suất âm kể về một sự chuyển đổi sâu sắc trong cách vốn tinh vi diễn giải về tiền điện tử. Không còn chỉ là đầu cơ hay bong bóng thế hệ, mà là một loại tài sản thu hút vốn tổ chức dựa trên các luận điểm chiến lược dài hạn.

Lợi suất ETF âm không làm nản lòng dòng chảy vốn vì thị trường đã học cách phân biệt giữa hiệu suất chiến thuật (nơi giá ngày hôm nay quan trọng) và phân bổ chiến lược (nơi hướng đi dự kiến dài hạn quan trọng). Khi Bitcoin bước vào giai đoạn tăng giá tiếp theo của chu kỳ, dòng vốn hiện tại sẽ tạo thành một nền tảng vốn cực kỳ ổn định và sâu sắc, có khả năng thúc đẩy lợi nhuận còn lớn hơn nữa.

Đối với các nhà quan sát thị trường, bài học rõ ràng: theo dõi dòng vốn qua các sản phẩm như ETF của BlackRock đôi khi còn quan trọng hơn giá cả trong việc xác định hướng đi tương lai của một loại tài sản đang trưởng thành.