Arthur Hayes披露2026投资蓝图：已用完90%火力，静待流动性转折

Core观点速览

Arthur Hayes作为加密市场资深分析师，最近在播客节目中深入阐述了对2026年市场走向的判断。他认为虽然市场短期承压，但美联储隐性的流动性扩张政策将推动资产价格反弹，Bitcoin有望重振升势。值得注意的是，Hayes透露其团队已部署约90%的资本，仅保留部分流动性应对波动。

日本央行加息：微调而非转折

最新的宏观事件是日本央行的利率决定。Hayes分析，BOJ将从0.5%上调至约0.25%的幅度实际上影响有限。在官方通胀率维持在3%的背景下，这次调整在宏观层面几乎毫无实质意义。他指出，USD/JPY在155-160区间是BOJ的红线，央行将采取必要措施防止日元贬值失控，但这不足以改变全球流动性的整体趋势。

美联储新主席难改政策本质

关于即将到来的美联储主席更替，Hayes提出一个核心观点：总统最终总能获得他想要的货币政策。历史上，美国总统与美联储主席之间的博弈从来不是新鲜事——从约翰逊时代强行要求降息，到如今的政治施压，本质未曾改变。

关键在于：无论谁坐在那个位置，一旦上台就会意识到自己在为总统工作。 特朗普已明确表态支持低利率、宽松流动性和更热的市场。无论谁担任美联储主席，为了赢得下次选举，他们都会采取类似政策。Hayes强调：“这个位置上坐谁，对我来说并不重要。”

股市即美国经济，AI浪潮必须延续

Hayes深入分析了流动性与通胀的矛盾。在高度金融化的美国经济中，股市本质上就是经济本身。因此，当局必定竭力维持股市上涨——这意味着AI叙事必须继续存在。

尽管市场开始对AI泡沫产生质疑，但Hayes认为多数投资者看错了方向。当前对标普500和Nvidia等科技巨头的空头操作风险巨大，因为这个泡沫远未破裂，而政策制定者需要它继续。特朗普已将整个美国经济赌注压在AI成功上，要实现这一点的唯一途径就是更多债务、更低融资成本、更宽松的货币供应。

被重新命名的QE：储备管理购买计划

政治家面临的困境是：如何向选民解释宽松政策不会导致通胀？答案很简单——改名字。

量化宽松（QE）这个词已经名声扫地，因为人们知道它等于印钞等于通胀。所以这一轮被赋予了新名字——储备管理购买计划（RMP）。Hayes咨询了多位宏观经济学家，大多数技术分析人士声称这在技术上不是QE。但Hayes认为，虽然在技术定义上可能有区别，但从实质效果看，它就是QE的变种。

联邦储备系统正在通过短期国债购买，引导货币市场基金向回购市场提供更多贷款，进而直接为美国国库融资。 这是一个精妙的系统——通过货币市场和回购市场作为中介，在国债收益率曲线的短端完成融资。

历史会重演：当初2008-2009年伯南克推出QE时，市场也不相信。标普500继续下跌至2009年3月才触底。伯南克坚称只是"临时的资产负债表扩张"，未来会缩减。但一轮又一轮的QE接踵而至，直到2021年真正结束，正好对应股市见顶。如今的RMP正经历同样的过程——市场还没完全理解，但最终会意识到"这就是印钞"。

时间表：一月明显改善，三月现转折

Hayes对市场触底反弹的时间给出了具体预期。从明年1月开始，资产价格应该会出现明显改善。但到了3月，市场会开始担心这个’临时项目’可能终止，导致一波波动。随后当RMP确认继续，市场将重新启动上涨。

投资部署现状：90%火力已用尽

对于自身的投资策略，Hayes透露了Maelstrom（其家族办公室）的操作细节。团队已经部署了约90%的可用资本，仅保留一小部分流动性用于应对市场波动。由于不使用杠杆，即使Bitcoin短期跌至80,000美元以下也不足以造成威胁。

当前的BTC现价在90,690美元徘徊，在Hayes的投资框架中仍处于被看好的位置。

另类币寻宝：隐私与零知识证明赛道

除Bitcoin外，Hayes最看好的另类币方向发生了转变。在本轮周期中，Ethena（ENA）是表现最亮眼的项目——团队以财务advisor身份介入很早。 他认为下一个周期的焦点将转向隐私和零知识证明（ZK）领域。

Zcash（ZEC）已经建立了良好的敞口，但Hayes相信这个赛道会涌现出真正爆炸性的项目，有望成为未来两三年最佳的另类币。预计2026年会找到那个"破局者"项目，现在还不知道是谁，但作为投资者的职责就是不断寻找机遇。

Hyperliquid（HYPE）和Ethena（ENA）是Hayes今年获利最大的两个位置。其中ENA尤其重要——这是一个基于利率的交易工具。随着美联储降息、RMP叙事推进、Bitcoin走强，用户会更愿意使用杠杆并为此支付更高溢价。Hayes对ENA的上涨潜力信心十足，预计会如9月2024年的情况那样，ENA有望迅速走高。

隐私价值的本质与政府应对

关于隐私币的核心价值，Hayes指出一个有趣的悖论。他强调自己控制着别人能看到什么——那些链上钱包追踪器显示的数据往往不是真相，需要有选择性地信任。

隐私币的真正价值命题是：在一个政府、竞争对手都想监控你的世界里，我是否真正有办法确保隐私？ 这种潜在的恐惧是可以被利用的。即使到2026年发现当年最热的另类币是垃圾，但在那之前仍有巨大的获利机会。

政府的应对策略也在进化。Hayes分享了购买Zcash的个人经历——当他试图为数百万美元级别的交易询价时，8家经纪商中只有2家愿意报价，其余6家因监管限制无法交易隐私币。现在政府不是直接禁止，而是通过禁止交易所上市这些币来间接阻止——让获取变得极其困难。

预测失误的可能性

Hayes坦诚地承认自己的预测风险。有人会质疑：如果你说会印钞，为什么Bitcoin还从125,000美元跌到80,000美元？他的回答直率：“你说得对。”

他讨论的是一个未来情景，是对RMP这个新术语逐步被市场接纳的过程。但市场的感知可能改变，这就是我承担的风险。市场会给出答案，我可能错了，但我用真金白银下注了这个论点。 投资者将看到最终结果。

另类币季节：勇气与舆论的游戏

关于是否会迎来另类币季节，Hayes提出尖锐批评。人们对过去的另类币季节记忆总是选择性遗忘——充满"早知道""如果当时"的假设。

2016-2017年只要发布荒谬的PDF和收款地址就能融资，多数人没参与但许多人大赚。2020-2021年的NFT疯狂中人们交易着各种丑陋的动物，你参与了吗？Hayes直言：另类币季节一直存在，是你太胆小了。 你想要的是"熟悉的"另类币季节，但每个周期新事物都会崭露头角。

唯有改变思维框架才能跟上，否则永远只是哀叹为什么错过，却不愿买入上涨的东西。 2025年的Hyperliquid、Ethena等就是活生生的例子。

个人交易反思

Hayes回顾自己今年的交易记录时发现一个有趣的悖论：总体盈利，但只有约五分之一的交易是赚钱的。大部分操作是亏损的，他承认浪费在了shitcoin和meme币上——那些本不该涉足的垃圾。

真正的获利来自于把握大趋势——Hyperliquid和Ethena这样的大行情。 有足够的资本量能够在关键项目上下重注，这是赢家的方程式。ENA尤其代表了Hayes的宏观论点——它不仅仅是一个币，而是一个赚取利率差的工具。当前虽然看到大额的USDe赎回，但Hayes预期这个趋势会逆转，就像2024年9月那样，ENA会快速拉升。

快速判断集合

在一系列快速问答中，Hayes给出了核心立场：

Bitcoin在2026年底：更高。目标价格250,000美元。（原先对2025年的预期已经落空，但他坚守同样的目标，只是时间往后推）

最具风险的交易：做空Nvidia。 这几乎是市场的共识思维陷阱。

宏观最大危险：央行紧缩政策。 这是压倒加密市场的最终因素。

判断流动性回归的最佳信号：深入研究央行和银行系统的资产负债表。 信号永远不会直白，因为他们想要欺骗你。

对Ethereum的看法：结算层之王。 简洁有力的评价。

被低估的风险：杠杆。 多数参与者忽视了系统性杠杆爆仓的威胁。

市场心理最该消除的念头：市场做商不在暗中操纵你的价格。 这是一个广泛存在但往往无根据的阴谋论。

Hayes最后打了个趣味的暗语：如果有人想看到他"不想让看到的"钱包，就需要动用想象力了——暗示真正的隐私保护需要创意和技术手段的结合。