Cách AI Rally của Oracle sụp đổ: Từ đỉnh cao hưng phấn đến giảm 50%

Sự tăng trưởng nhanh chóng của (ORCL.N) trong tháng 9 của Oracle đã chứng minh chỉ là ảo tưởng. Cổ phiếu từng leo lên mức 345 đô la, thúc đẩy đà tăng ngắn hạn của Ellison lên vị trí người giàu nhất thế giới, dựa trên một câu chuyện hấp dẫn: Oracle như là xương sống của hạ tầng AI. Vị trí này đã thắp sáng niềm đam mê của các nhà đầu tư xung quanh Remaining Performance Obligations (RPO), xem đó như là chỉ số tăng trưởng tối thượng. Tuy nhiên, thực tế đã mang lại một đợt điều chỉnh tàn khốc, với cổ phiếu hiện giao dịch gần 177 đô la—một sự sụt giảm đáng kinh ngạc, gần bằng một nửa giá trị đỉnh cao của nó.

Những vết nứt trong câu chuyện về Hạ tầng AI

Hai diễn biến đã lần lượt phá vỡ lập luận lạc quan. Đầu tiên là thực tế về chi tiêu vốn. Hướng dẫn của Oracle trong quý 2 tiết lộ một cam kết chi tiêu vốn đáng kinh ngạc $50 tỷ đô la cho năm tài chính 2026, buộc các nhà đầu tư phải đối mặt với một sự thật khó chịu: xây dựng các trung tâm dữ liệu quy mô lớn được tài trợ bằng khoản nợ khổng lồ mang theo rủi ro tài chính thực sự. Câu chuyện về bữa ăn miễn phí lập tức biến mất.

Điều gây thiệt hại không kém là việc trì hoãn thời gian xây dựng trung tâm dữ liệu. Các báo cáo cho biết dự án hạ tầng của Oracle cho OpenAI có thể bị trì hoãn đến năm 2028. Vì toàn bộ luận điểm đầu tư dựa trên tốc độ thực thi và lợi thế cạnh tranh qua việc triển khai nhanh, việc giao hàng bị hoãn đã làm suy yếu nền tảng cơ bản. Không còn tốc độ như một điểm khác biệt, định giá cao đã mất đi nền móng của nó.

Sự phán xét của Thị trường

Việc giảm thêm 5% ngày hôm nay nhấn mạnh việc đánh giá lại liên tục. Đây không chỉ là biến động—nó phản ánh một sự điều chỉnh toàn diện về kỳ vọng. Khi đam mê AI gặp phải các lo ngại về nợ và sự không chắc chắn trong thực thi, ngay cả những tên tuổi công nghệ lớn cũng phải đối mặt với việc định giá lại nghiêm trọng. Sự giảm giá mạnh của Oracle từ tháng 9 là một lời nhắc nhở rõ ràng rằng các câu chuyện về hạ tầng, dù hấp dẫn đến đâu, vẫn bị chi phối bởi hiệu quả vốn và khả năng giao hàng đáng tin cậy.