Cổ phiếu trả cổ tức cao thực ra rất đơn giản — ngay cả khi tỷ lệ cổ tức đạt 10% hoặc 20%, giá cổ phiếu cũng rất khó có không gian tăng trưởng. Tưởng tượng một chứng chỉ gửi tiết kiệm ngân hàng lãi suất 10%, số tiền gốc lãi đến hạn là một con số cố định, làm sao con số cố định này có thể tăng giá trị? Lý luận như vậy.

Cổ phiếu có tỷ lệ cổ tức cao hoàn toàn không cần quảng bá đặc biệt hay các biện pháp khuyến khích. Chứng chỉ gửi tiết kiệm kỳ hạn 1.2% của ngân hàng, tiền gửi không kỳ hạn gần như không lãi suất, vẫn thu hút lượng lớn vốn đổ vào. Cùng một nguyên lý — lợi suất ổn định vốn đã là sức hút, không cần đóng gói thêm.

Những cổ phiếu thực sự có tiềm năng tăng trưởng lại chính là những cổ phiếu không trả cổ tức. Loại cổ phiếu này thường gặp khó khăn: lợi nhuận âm, không trả cổ tức, nhà đầu tư lo ngại rủi ro giảm giá. Để mở rộng không gian tăng giá của chúng, thị trường đã nghĩ ra một cách khéo léo — phát hành mạnh các quỹ ETF.

Thông qua công cụ ETF, những cổ phiếu kém hiệu quả, không trả cổ tức được đóng gói vào các danh mục quỹ. Các nhà đầu tư mua ETF thường không để ý đến các chỉ số như tỷ lệ P/E, tỷ lệ cổ tức, thậm chí không biết ETF có những dữ liệu này hay không. Chính vì vậy, những cổ phiếu vốn bị xem thường này đã được “đóng gói” thành công, và giá cổ phiếu theo đó tăng vọt.

Sự thật rõ ràng trước mắt: cổ phiếu trả cổ tức cao dễ giảm giá, tăng trưởng như lên trời; còn cổ phiếu lợi nhuận âm, ít cổ tức lại như đang bay trên tên lửa. Công lao của ETF không thể xem nhẹ. Logic đằng sau đó đáng để tất cả các nhà đầu tư suy ngẫm — làm thế nào công cụ sáng tạo thay đổi dòng chảy vốn, và ảnh hưởng như thế nào đến định giá thị trường.