Gần đây, Bitcoin yếu đi, altcoin theo đà giảm, thị trường tràn ngập không khí lo lắng. Nhưng nhìn kỹ, nguyên nhân thực sự của đợt giảm này không phải do yếu tố kỹ thuật hay tâm lý, mà là một sự kiện vĩ mô lớn hơn — việc đóng vị thế hệ thống trong giao dịch chênh lệch tỷ giá yen Nhật.

Trong vài năm qua, dòng vốn toàn cầu đã chơi trò chơi chênh lệch tỷ giá: vay yen Nhật rẻ, rồi đầu tư vào cổ phiếu Mỹ, tài sản mã hóa có lợi suất cao. Kinh doanh rất thoải mái, cho đến tháng 12, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản bất ngờ tăng lãi suất lên 0.75%. Một cú đánh này đã đứt toàn bộ chuỗi chênh lệch tỷ giá. Khi chi phí vay yen Nhật tăng vọt, dòng tiền buộc phải bán tháo tài sản để trả nợ. Bitcoin và altcoin, do tính thanh khoản cao, biến động lớn, tự nhiên trở thành mục tiêu bị cắt giảm đầu tiên — không phải do các tổ chức nhìn xuống, mà là cắt máu để cầm cự.

Điều này không chỉ là chuyện của thị trường tiền mã hóa. Trái phiếu Mỹ, cổ phiếu Mỹ cũng chịu áp lực cùng lúc, một quỹ ETF Bitcoin giao ngay của một sàn giao dịch lớn rút ra 2.43 tỷ USD trong ngày, phản ánh rõ ràng dòng vốn tổ chức đang rút khỏi hệ thống một cách có hệ thống. Thị trường hiện tại dừng ở đây: không sập đổ trực tiếp, và trong ngắn hạn cũng khó có phản ứng phục hồi đáng kể.

Nhìn theo khung thời gian dài hơn, nhà phân tích kỳ cựu của Phố Wall, Tom Lee, đã từng đề cập một quan sát — sự tăng parabol của vàng thường dẫn trước các tài sản rủi ro từ 6 đến 12 tháng. Hiện tại, vàng đang thay thế đồng USD, trở thành điểm neo giữ giá trị toàn cầu mới. Bitcoin được nhiều tổ chức quốc gia xem như vàng kỹ thuật số, khung lý luận này vẫn không thay đổi.

Thanh khoản ngắn hạn thực sự căng thẳng, nhưng khi nhìn xa hơn, khi tâm lý tránh rủi ro tan biến, dòng tiền quay trở lại, và sở thích rủi ro khởi động lại, vị trí của Bitcoin như một tài sản cốt lõi vẫn còn nguyên. Vấn đề không phải là liệu giá có tăng hay không, mà là khi các vị thế ở mức thấp xuất hiện trước mặt, bạn có đủ dũng khí để tiếp nhận không.