2026：资产数字化步入制度化阶段，Grayscale指出七大关键变量

Sau nhiều năm chu kỳ biến động cao và dựa trên câu chuyện, tài sản mã hóa đang bước vào một giai đoạn hoàn toàn khác biệt về chất lượng. Rủi ro hệ thống gia tăng, khung pháp lý dần hoàn thiện, cùng với việc thúc đẩy quỹ ETF(ETP), dự luật stablecoin và sự phân bổ của các tổ chức, đang định hình lại cách dòng vốn chảy vào thị trường tiền mã hóa.

Theo báo cáo mới nhất của Grayscale “Triển vọng tài sản số 2026”, lực lượng chi phối thị trường đang chuyển từ chu kỳ nhà đầu tư cá nhân sang vốn tổ chức. Biến động giá không còn chủ yếu do cảm xúc tăng đột biến nữa, mà ngày càng chịu ảnh hưởng của các kênh quy định, vốn dài hạn và các yếu tố cơ bản, khiến giả thuyết “chu kỳ bốn năm” truyền thống đang mất hiệu lực.

Điểm chuyển biến của thị trường: từ nhà đầu tư cá nhân sang kỷ nguyên tổ chức

Grayscale dự đoán, năm 2026 sẽ chứng kiến sự chuyển đổi cấu trúc đầu tư tài sản số nhanh hơn, do hai chủ đề chính thúc đẩy: nhu cầu về các công cụ lưu trữ giá trị thay thế trong bối cảnh vĩ mô tăng lên, và sự rõ ràng về quy định được cải thiện rõ rệt.

Ảnh hưởng chồng chéo của hai yếu tố này dự kiến sẽ thu hút nguồn vốn mới, mở rộng phạm vi ứng dụng tài sản số (đặc biệt trong tư vấn quản lý tài sản và các nhà đầu tư tổ chức), đồng thời thúc đẩy sự hội nhập của các chuỗi công cộng vào hạ tầng tài chính chính thống. Dựa trên các xu hướng này, Grayscale cho rằng định giá tài sản số năm 2026 sẽ tăng tổng thể, và “lý thuyết chu kỳ bốn năm” sẽ chấm dứt.

Các tổ chức nghiên cứu dự báo giá Bitcoin có thể đạt mức cao kỷ lục trong nửa đầu năm. Nếu luật pháp về thị trường tiền mã hóa tại Mỹ nhận được sự ủng hộ của hai đảng, sẽ trở thành luật vào năm 2026. Điều này sẽ thúc đẩy hơn nữa sự hội nhập giữa chuỗi công cộng và tài chính truyền thống, thúc đẩy giao dịch hợp pháp các chứng khoán số, và cho phép các doanh nghiệp khởi nghiệp cũng như các công ty đã trưởng thành phát hành tài sản trên chuỗi.

Bảy chủ đề đầu tư thúc đẩy sự phát triển của thị trường mã hóa

1. Rủi ro mất giá của tiền pháp định kích thích nhu cầu thay thế tiền tệ

Tài sản liên quan: BTC ($90.61K, -0.12%), ETH, ZEC ($400.99, +1.83%)

Nền kinh tế Mỹ đối mặt với vấn đề nợ cấu trúc, có thể gây áp lực lên vai trò lưu trữ giá trị của đô la trong trung hạn. Chỉ những tài sản số có mức độ phổ biến rộng rãi, mạng lưới phân cấp cao và nguồn cung hạn chế mới có tiềm năng trở thành công cụ lưu trữ giá trị — Bitcoin và Ethereum chính là những ứng viên như vậy.

Tổng cung Bitcoin cố định vĩnh viễn ở mức 21 triệu đồng, do các quy tắc của chương trình quyết định. Chính xác hơn, 20 triệu Bitcoin sẽ được khai thác vào tháng 3 năm 2026. Hệ thống tiền tệ minh bạch, dự đoán được và cuối cùng khan hiếm này, ngày càng thu hút khi rủi ro mất giá của tiền pháp định gia tăng.

2. Rõ ràng về quy định thúc đẩy ứng dụng rộng rãi tài sản số

Gần như liên quan đến tất cả các loại tài sản

Năm 2025, Mỹ đạt bước tiến quan trọng trong quy định về tiền mã hóa: dự luật stablecoin(GENIUS Act) được phê duyệt, thông báo kế toán SEC 121(SAB 121) bị thu hồi, tiêu chuẩn niêm yết ETP ra đời, và các vấn đề về tiếp cận ngân hàng cho doanh nghiệp mã hóa bắt đầu được giải quyết.

Dự kiến, năm 2026, luật pháp về thị trường sẽ nhận được sự ủng hộ của hai đảng để trở thành luật. Hạ viện đã thông qua dự luật “Clarity Act”(Clarity Act) vào tháng 7, thượng viện đã bắt đầu quy trình lập pháp riêng. Mặc dù các chi tiết vẫn còn cần thương lượng, nhưng khung tổng thể sẽ cung cấp một bộ quy tắc tương tự như tài chính truyền thống, bao gồm yêu cầu đăng ký, tiêu chuẩn phân loại tài sản và quy định giao dịch nội gián.

3. Hệ sinh thái stablecoin thúc đẩy mở rộng nhanh chóng

Tài sản liên quan: ETH, TRX ($0.30, -0.30%), BNB, SOL ($139.48, +2.16%), XPL, LINK

Năm 2025 chứng kiến sự “bùng nổ” thực sự của stablecoin: lượng lưu hành đạt khoảng 3000 tỷ USD, trung bình trong sáu tháng tính đến tháng 11, khối lượng giao dịch hàng tháng khoảng 1,1 nghìn tỷ USD. Quốc hội Mỹ thông qua GENIUS Act, các tổ chức lớn bắt đầu đổ vốn nhanh chóng.

Năm 2026, các thay đổi này dự kiến sẽ chuyển thành các ứng dụng cụ thể: stablecoin sẽ được tích hợp rộng rãi hơn trong thanh toán xuyên biên giới; làm tài sản thế chấp cho các giao dịch phái sinh; đưa vào bảng cân đối kế toán doanh nghiệp; trở thành phương án thay thế thẻ tín dụng trong thanh toán trực tuyến của người tiêu dùng. Sự gia tăng dự đoán của thị trường có thể đẩy mạnh hơn nữa nhu cầu về stablecoin.

4. Chứng thực tài sản mở ra bước ngoặt then chốt

Tài sản liên quan: LINK, ETH, SOL, AVAX ($13.61, -1.44%), BNB, CC ($0.14, +4.67%)

Hiện tại, chứng thực tài sản vẫn còn ở giai đoạn biên, chỉ chiếm khoảng 0,01% tổng giá trị thị trường cổ phiếu và trái phiếu toàn cầu. Khi công nghệ blockchain trưởng thành và rõ ràng về quy định, chứng thực tài sản dự kiến sẽ tăng trưởng nhanh trong vài năm tới, Grayscale dự báo đến năm 2030 có thể tăng khoảng 1000 lần.

Quá trình mở rộng này dự kiến sẽ tạo ra giá trị lớn cho các chuỗi blockchain và các ứng dụng liên quan xử lý giao dịch chứng thực tài sản. Ethereum(ETH), BNB Chain(BNB) và Solana(SOL) hiện là những đối thủ chính trong lĩnh vực chứng thực, nhưng cấu trúc này trong tương lai có thể thay đổi. Trong các ứng dụng hỗ trợ, Chainlink(LINK) nổi bật nhờ bộ công cụ kỹ thuật hoàn chỉnh và độc đáo của mình.

5. Các chuỗi công cộng chính thống thúc đẩy nhu cầu về giải pháp bảo mật riêng tư

Tài sản liên quan: ZEC, AZTEC, RAIL

Riêng tư là yếu tố nền tảng của hệ thống tài chính. Hầu hết mọi người mong muốn các thông tin về thu nhập, thuế, của cải và thói quen tiêu dùng không bị công khai trên sổ cái mở. Tuy nhiên, hiện tại đa số blockchain đều được thiết kế để minh bạch cao. Nếu chuỗi công cộng muốn hội nhập sâu hơn vào hệ thống tài chính, cần phát triển các hạ tầng riêng tư trưởng thành và vững chắc hơn — điều này ngày càng rõ ràng khi quy định thúc đẩy sự hội nhập của blockchain và tài chính truyền thống.

Zcash(ZEC) là loại tiền mã hóa phi tập trung, tương tự Bitcoin nhưng có chức năng riêng tư tích hợp sẵn, phù hợp để phòng ngừa rủi ro mất giá đô la trong danh mục đầu tư. Các dự án khác như Aztec(mạng Layer 2 về quyền riêng tư của Ethereum) và Railgun(middleware về quyền riêng tư của DeFi) cũng rất quan trọng.

6. Trung tâm AI tập trung thúc đẩy nhu cầu các giải pháp blockchain

Tài sản liên quan: TAO ($281.80, -0.97%), IP ($2.63, +23.52%), NEAR ($1.67, -2.18%), WORLD

Sự phối hợp giữa công nghệ AI và mã hóa chưa bao giờ rõ ràng và mạnh mẽ đến thế. Các hệ thống AI tập trung vào một số ít công ty lớn, gây ra lo ngại về niềm tin, định kiến và quyền sở hữu; trong khi công nghệ mã hóa cung cấp các công cụ nền tảng để đối phó trực tiếp với các rủi ro này.

Ví dụ, các nền tảng phát triển AI phi tập trung như Bittensor nhằm giảm phụ thuộc vào công nghệ AI tập trung; World cung cấp “bằng chứng nhân cách”(Proof of Personhood) có thể xác minh, phân biệt người thật và đại lý trí tuệ trong môi trường hoạt động tổng hợp; các mạng như Story Protocol cung cấp độ minh bạch và khả năng truy xuất nguồn gốc sở hữu trí tuệ trên chuỗi.

7. Phát triển DeFi nhanh, vay mượn dẫn đầu

Tài sản liên quan: AAVE ($164.16, -1.37%), MORPHO ($1.29, +0.01%), MAPLE, KMNO ($0.06, -0.34%), UNI ($5.38, -2.22%), AERO ($0.57, +5.57%), RAY ($1.17, -1.32%), JUP ($0.21, -2.77%), HYPE ($23.86, -2.47%), LINK

Dưới tác động của công nghệ trưởng thành và quy định rõ ràng, các ứng dụng DeFi đã tăng tốc rõ rệt trong năm 2025. Dù tăng trưởng của stablecoin và chứng thực tài sản là điểm sáng nhất, nhưng vay mượn trong DeFi cũng chứng kiến sự mở rộng đáng kể, do các giao thức như Aave, Morpho và Maple Finance dẫn dắt. Đồng thời, các sàn giao dịch phái sinh phi tập trung như Hyperliquid( đang bắt kịp và đôi khi vượt qua các sàn phái sinh tập trung chính trong khối lượng vị thế và giao dịch hàng ngày.

Trong tương lai, khi thanh khoản tăng lên, khả năng tương tác giữa các giao thức được cải thiện và liên kết chặt chẽ hơn với giá thực, DeFi sẽ trở thành giải pháp thay thế hiệu quả cho những người muốn thực hiện các hoạt động tài chính trên chuỗi trực tiếp.

) 8. Thúc đẩy ứng dụng chính thống nâng cấp hạ tầng thế hệ mới

Tài sản liên quan: SUI ###$1.77, -2.06%(, MON )$0.02, -5.97%(, NEAR, MEGA

Các blockchain mới liên tục vượt qua giới hạn công nghệ. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư cho rằng không cần thêm không gian khối vì nhu cầu của các blockchain hiện tại chưa được khai thác hết. Solana lâu nay được xem là ví dụ về “khối dư thừa”, cho đến khi một làn sóng ứng dụng mới biến nó thành một trong những thành công lớn nhất của ngành.

Dù không phải tất cả các blockchain hiệu năng cao đều theo đuổi con đường của Solana, chúng tôi cho rằng một số có thể nổi bật. Các mạng mới này có kiến trúc mang lại lợi thế độc đáo trong các ứng dụng mới nổi như micro-payments AI, game thời gian thực, giao dịch tần suất cao trên chuỗi và hệ thống dựa trên ý định. Trong số đó, Sui dự kiến sẽ nổi bật nhờ khả năng dẫn đầu về công nghệ và chiến lược phát triển tích hợp cao.

) 9. Chú trọng khả năng tạo thu nhập bền vững

Tài sản liên quan: SOL, ETH, BNB, HYPE, PUMP ###$0.00, -3.73%(, TRX

Dù không phải doanh nghiệp truyền thống, blockchain có các chỉ số cơ bản có thể đo lường được: số người dùng, khối lượng giao dịch, phí giao dịch, tổng giá trị bị khóa)TVL(, số nhà phát triển và số ứng dụng. Trong đó, Grayscale cho rằng phí giao dịch là chỉ số cơ bản có giá trị nhất vì khó bị thao túng và dễ so sánh giữa các chuỗi.

Từ góc độ tài chính doanh nghiệp truyền thống, phí giao dịch tương tự như “doanh thu”. Đối với các ứng dụng blockchain, việc phân biệt phí/ doanh thu của tầng giao thức và phía cung cấp là rất quan trọng. Khi các tổ chức đầu tư hệ thống vào tài sản mã hóa, dự kiến họ sẽ tập trung hơn vào các chuỗi và ứng dụng có mức phí cao hoặc đang tăng trưởng)ngoại trừ Bitcoin(.

Hiện tại, các nền tảng hợp đồng thông minh có mức phí cao hơn gồm TRX, SOL, ETH và BNB; trong các tài sản ứng dụng, các dự án như HYPE, PUMP cho thấy hiệu quả thu nhập tốt.

) 10. Đầu tư “mặc định” vào staking cổ phần

Tài sản liên quan: LDO ###$0.62, -3.44%(, JTO )$0.43, -4.91%(

Năm 2025, các nhà hoạch định chính sách Mỹ đã thực hiện hai sửa đổi quan trọng về hệ thống staking cổ phần, mở đường cho nhiều người sở hữu tham gia hơn: SEC làm rõ rằng staking thanh khoản không cấu thành chứng khoán; IRS và Bộ Tài chính xác nhận quỹ đầu tư và ETP có thể thực hiện staking cổ phần đối với tài sản số.

Hướng dẫn quy định về dịch vụ staking thanh khoản sẽ trực tiếp có lợi cho Lido và Jito — hai giao thức staking thanh khoản hàng đầu của Ethereum và Solana. Nói rộng ra, nếu các tài sản mã hóa trong ETP có thể tham gia staking, “staking như phương thức sở hữu mặc định” có thể trở thành tiêu chuẩn đầu tư token PoS, nâng cao tỷ lệ staking chung và tạo áp lực giảm lợi suất staking.

“Tín hiệu giả” năm 2026

Hai chủ đề nóng dự kiến sẽ không gây ảnh hưởng thực chất đến diễn biến thị trường mã hóa năm 2026:

Mối đe dọa từ tính toán lượng tử: Mặc dù tiến bộ của tính toán lượng tử có thể tiếp tục, phần lớn các blockchain cần nâng cấp hệ thống mã hóa. Tuy nhiên, các chuyên gia cho rằng máy tính lượng tử phá hủy mã hóa Bitcoin sẽ không xuất hiện trước năm 2030. Dự kiến, nghiên cứu và chuẩn bị về rủi ro lượng tử của cộng đồng sẽ tăng tốc trong năm 2026, nhưng chủ đề này ít khả năng ảnh hưởng đến giá trong ngắn hạn.

Các công ty quỹ tài sản số)DATs(: Dù Michael Saylor đã đưa chiến lược đưa tài sản số vào bảng cân đối kế toán doanh nghiệp trong năm 2025, tạo ra hàng chục người bắt chước, hiện ước tính DATs nắm giữ khoảng 3,7% tổng cung Bitcoin, 4,6% Ethereum và 2,5% Solana, nhưng nhu cầu đã nguội đi kể từ giữa năm 2025. Phần lớn DATs không sử dụng đòn bẩy quá mức)hoặc không đòn bẩy(, do đó ít khả năng bị buộc thanh lý trong thị trường gấu. Chúng tôi dự đoán phần lớn DATs sẽ vận hành như các quỹ đóng, ít chủ động thanh lý tài sản.

Triển vọng: vốn tổ chức đang trở thành động lực mới của thị trường

Triển vọng tài sản số năm 2026 tích cực, do hai lực lượng thúc đẩy: nhu cầu về các công cụ lưu trữ giá trị thay thế trong bối cảnh vĩ mô tăng lên, và sự rõ ràng về quy định được nâng cao. Chủ đề chính của năm tới có thể là tăng cường liên kết giữa tài chính chuỗi và tài chính truyền thống, cùng với dòng vốn tổ chức liên tục chảy vào.

Các token được tổ chức sử dụng thường có các trường hợp ứng dụng rõ ràng, mô hình doanh thu bền vững và quyền truy cập vào thị trường và ứng dụng có quy chuẩn. Các nhà đầu tư có thể thấy mở rộng phạm vi tài sản mã hóa có thể đầu tư qua ETP, và trong trường hợp khả thi, staking cổ phần sẽ trở thành phương thức mặc định. Đồng thời, rõ ràng về quy định và quá trình thể chế hóa sẽ nâng cao tiêu chuẩn tiếp cận thành công chính thống.

Trong quá trình này, không phải tất cả token đều có thể thành công trong việc chuyển đổi từ mô hình cũ sang mới. Điều chắc chắn là ngành công nghiệp mã hóa đang bước vào một kỷ nguyên mới, cấu trúc thị trường đang thay đổi sâu sắc.