Dấu hiệu thị trường Crypto bật tăng trở lại? Bitcoin đứng vững ở mức $90K, dòng vốn tổ chức âm thầm chảy trở lại

Vào tuần đầu tháng 12, thị trường crypto đã thể hiện sự phục hồi ấn tượng sau một giai đoạn tích lũy dài hạn. Bitcoin nhanh chóng đạt mức $91,950 với mức tăng 4% trong vòng 24 giờ, trong khi Ethereum đã trở lại phạm vi $3,000-$3,100 với mức tăng tương tự khoảng 3.5%. Sự bật trở đột ngột này đã tạo ra những biến động lớn trong tâm lý thị trường, tuy nhiên câu hỏi thực sự là: liệu sự phục hồi này có thể duy trì được hay chỉ là một sự tạm thời nghỉ ngơi trước các điều chỉnh lớn hơn?

Dữ liệu Thanh lý Cho thấy Sự Thay Đổi Trong Thị Trường

Trong 24 giờ qua, toàn bộ mạng lưới đã ghi nhận tổng thanh lý là $323 milyon, trong đó các vị thế short đã đạt mức $246 milyon trong khi các vị thế long ở mức $77.08 triệu. Cụ thể, các số liệu cho thấy: thanh lý BTC ở mức $133 milyon, ETH thanh lý ở $52.37 triệu, và SOL thanh lý ở $16.20 triệu. Sự kiện thanh lý lớn nhất xảy ra tại Hyperliquid-BTC-USD với số tiền lên tới $14.57 triệu.

Dữ liệu này rất quan trọng vì nó cho thấy thị trường đang trải qua một chu kỳ giảm đòn bẩy lớn. Theo phân tích của CryptoQuant, tổng open interest của thị trường đã giảm từ $45 tỷ xuống còn $28 tỷ—đây là mức giảm lớn nhất trong chu kỳ thị trường hiện tại. Điều này không phải là tín hiệu giảm giá; ngược lại, đó là một “làm sạch đòn bẩy” lành mạnh, loại bỏ các vị thế đầu cơ thừa thãi và tạo nền tảng vững chắc hơn cho bước tăng tiếp theo.

Các Yếu Tố Kỹ Thuật Vĩ Mô Đẩy Tâm Lý Phục Hồi

Môi trường vĩ mô đã trở nên tích cực rõ rệt đối với các tài sản rủi ro. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ giảm xuống còn 216,000—mức thấp nhất kể từ giữa tháng 4—thấp hơn kỳ vọng của thị trường là 225,000. Trong khi đó, PPI tăng nhẹ do giá năng lượng, nhưng PPI lõi đạt 2.6%, mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2024, cho thấy lộ trình lạm phát được kiểm soát.

Dữ liệu vĩ mô tích cực này phản ánh trong đà tăng chung của thị trường: S&P và Nasdaq đạt mức cao hai tuần, Dell tăng gần 6%, và các cổ phiếu công nghệ thể hiện sức mạnh bền vững. Các ngành bán lẻ và công nghệ đặc biệt mạnh nhờ kỳ vọng chi tiêu mùa lễ và đà tăng trưởng kinh tế tích cực.

Đối với các doanh nghiệp và nhà đầu tư crypto, sự phục hồi vĩ mô này rất quan trọng vì nó cho thấy chính sách của ngân hàng trung ương không còn gây tổn hại cho các tài sản tăng trưởng nữa.

Kỳ Vọng Cắt Giảm Lãi Suất của Cục Dự Trữ Liên Bang: Thay Đổi Thế Cờ

Sự kiện then chốt là sự chuyển biến đột ngột trong kỳ vọng về chính sách của Fed. Báo cáo Beige Book mới nhất cho thấy hoạt động kinh tế Mỹ tương đối ổn định, mặc dù có chút yếu đi ở thị trường lao động và áp lực giá cả được kiểm soát. Đặc biệt, một số quan chức của Fed—đặc biệt là Chủ tịch Fed New York Williams—đã công khai ủng hộ khả năng cắt giảm lãi suất sắp tới.

JPMorgan đột nhiên đảo ngược dự báo của họ và hiện tin rằng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 12, thay vì chờ đến tháng 1 như trước. Các xác suất mới nhất rất thuyết phục:

• Xác suất cắt giảm tháng 12: 84.9% (25 điểm cơ bản)
• Xác suất cắt giảm tháng 1: 66.4% cho 25 bps, 22.6% cho 50 bps

Dữ liệu từ Polymarket đã xác nhận luận điểm này: xác suất cắt giảm tháng 12 là 83% với khối lượng giao dịch $173 milyon.

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất này về cơ bản là tích cực cho crypto vì nó báo hiệu sự mở rộng thanh khoản sắp tới và giảm lãi suất chiết khấu cho các dòng tiền trong tương lai của các tài sản rủi ro.

Sự Chuyển Dịch Vốn của Các Tổ Chức: Dòng Vốn ETF Gợi Ý Sự Hồi Phục

Dấu hiệu rõ ràng nhất của niềm tin tổ chức là sự trở lại của dòng vốn. ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã ghi nhận dòng vốn ròng trong hai ngày liên tiếp với tổng cộng $149 milyon, trong khi ETF Ethereum giao ngay của Mỹ cũng thu hút $139 milyon trong cùng kỳ.

Song song đó, các tổ chức lớn đã ra mắt các sản phẩm ETF crypto mới:

• Grayscale đã ra mắt ETF XRP và Dogecoin
• Bitwise chính thức ra mắt ETF Dogecoin (mã: BWOW) trên NYSE
• Franklin Templeton, VanEck, và các công ty khác đã nộp đơn xin phê duyệt cho các sản phẩm crypto bổ sung

Các đợt ra mắt ETF phối hợp và dòng vốn tổ chức này không phải là ngẫu nhiên—đây là chiến lược định vị trước chu kỳ cắt giảm lãi suất dự kiến. Các động thái kinh doanh cho thấy các nhà đầu tư tổ chức vẫn chưa rút khỏi thị trường; họ chỉ đang tái cơ cấu sau giai đoạn điều chỉnh.

Phân Tích Thị Trường: Tương Lai Ra Sao?

Cộng đồng phân tích đã đưa ra các kịch bản trái chiều:

Kịch bản Tăng giá (4E Lab, Delphi Digital): Đợt phục hồi hiện tại hình thành cấu trúc điều chỉnh ABC, cần vượt qua mức $103,500 để xác nhận sự phục hồi bền vững. Khoảng cách kỳ vọng đã trở lại bình thường từ trạng thái cực đoan lạc quan sang vị thế tích cực hợp lý. Sự kết hợp của chính sách hỗ trợ, dòng vốn ổn định và tâm lý tăng đã tạo ra một hiệu ứng cộng hưởng mạnh mẽ ba yếu tố.

Kịch bản Thận trọng (Matrixport, Wintermute): Kỳ vọng cắt giảm lãi suất có thể chỉ ở mức tối đa ($50 bps trong hai tháng tới), có thể chưa đủ để duy trì đà tăng. Thị trường quyền chọn cho thấy các nhà giao dịch dự kiến sẽ củng cố trong phạm vi $85,000-$90,000 thay vì bứt phá. Thanh khoản gia tăng có thể còn hạn chế, và sự phân kỳ giữa vàng và Bitcoin có thể kéo dài ngắn hạn.

Kịch bản Tăng trung bình (Tom Lee, Mike Novogratz): Bitcoin có khả năng thử thách mức $100,000+ trước cuối năm, mặc dù có thể gặp khó khăn trong phạm vi $95,000-$103,500. Sự phân biệt thị trường sẽ tăng lên khi chính sách crypto rõ ràng hơn và các nhà chơi truyền thống tham gia nhiều hơn.

Quan điểm Chu kỳ Thay thế (Jeff Park, Bitwise): Chu kỳ halving Bitcoin theo chu kỳ 4 năm truyền thống đã tiến hóa thành chu kỳ 2 năm, được thúc đẩy bởi dòng ETF tổ chức và hành vi của các quản lý quỹ, làm co lại các pha tăng giảm.

Câu Hỏi then chốt: Xu hướng Tăng bền vững hay Chỉ là Sự bật trở?

Điều phân biệt chính là độ mạnh của dòng vốn thực sự. Phân tích của Matrixport chính xác: trong khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng, dòng thanh khoản thực tế lại chậm hơn kỳ vọng. Bitcoin phụ thuộc vào dòng tiền mới chảy vào, chứ không chỉ dựa vào việc giá tăng của các vị thế hiện có.

Các thử thách quan trọng tiếp theo là:

1. Quyết định FOMC ngày 10 tháng 12 – Cần có mức cắt giảm thực tế 25 bps, không chỉ là kỳ vọng
2. Xu hướng dòng ETF – Dòng vốn vào phải liên tục để thể hiện sự tham gia của các tổ chức
3. Mức tâm lý $100,000 – Đây là thử nghiệm xem có đủ niềm tin mua vào ở mức cao hơn không
4. Sức mạnh tương đối của Ethereum – Altcoin cần tham gia để xác nhận sự phục hồi toàn thị trường

Sự phục hồi hiện tại có vẻ dựa trên các cải thiện vĩ mô hợp lý và kỳ vọng chính sách hợp lý. Tuy nhiên, tính bền vững còn phụ thuộc vào việc thực thi các đợt cắt giảm lãi suất và dòng vốn tiếp theo. Thị trường không còn trong trạng thái bi quan cực đoan nữa, mà đã chuyển sang trạng thái thận trọng tích cực—đặt nền móng vững chắc hơn cho giai đoạn tiếp theo của đà tăng, nhưng vẫn cần các chất xúc tác rõ ràng để thúc đẩy nhanh hơn.

Đối với các nhà kinh doanh và nhà giao dịch: Môi trường hiện tại báo hiệu sự thay đổi trong rủi ro và phần thưởng, nhưng cần xác nhận thêm trước khi hoàn toàn tin tưởng vào đà tăng bền vững.