Khi Thang đo Rủi ro - Lợi nhuận của Bitcoin đảo chiều: Những chuyển khoản lớn bất thường cho chúng ta biết gì

Trong tuần qua, hơn 8% tổng cung của Bitcoin đã chuyển động qua blockchain—một hiện tượng hiếm gặp đến mức chỉ xảy ra hai lần trong bảy năm trước đó. Những dịp lịch sử này trùng với các thị trường gấu nghiêm trọng: tháng 12 năm 2018 và tháng 3 năm 2020. Theo nhà phân tích onchain Joe Burnett từ Semler Scientific, hoạt động mới nhất này đại diện cho “một trong những sự kiện onchain quan trọng nhất trong lịch sử Bitcoin,” báo hiệu rằng việc tái định vị vốn lớn đang diễn ra trong một thời điểm thị trường quan trọng.

Thời điểm của các chuyển khoản khổng lồ này phù hợp với việc Bitcoin trải qua một đợt điều chỉnh mạnh 23% chỉ trong mười ngày, với giá giảm xuống dưới 82.000 USD trước khi phục hồi để giao dịch quanh mức 89.000-90.000 USD trong các phiên gần đây. Mô hình biến động này thường báo hiệu các xu hướng lớn sắp tới.

Tín hiệu Tỷ lệ Sharpe: Khi lợi nhuận kém lại mang lại cơ hội tốt hơn

Dưới sự biến động giá này là một chỉ báo kỹ thuật cho thấy một câu chuyện khác. Tỷ lệ Sharpe của Bitcoin—đo lường lợi nhuận so với độ biến động—đã sụt giảm gần bằng 0, mức thấp nhất từng thấy trong các đáy thị trường của năm 2019, 2020 và 2022. Theo nghiên cứu của CryptoQuant, tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận bị nén này đại diện cho “một vùng mà lịch sử liên kết với sự không chắc chắn tối đa và sự bắt đầu của việc định giá lại rủi ro.”

Ở mức bằng 0 hoặc gần bằng 0, tỷ lệ Sharpe truyền đạt một thông điệp ngược lại: Bitcoin hiện tại mang lại lợi nhuận kém so với các biến động giá của nó. Điều này thực sự tạo ra một điểm vào hấp dẫn hơn vì thị trường đã định giá tiêu cực rồi. Khi chỉ số này tăng vọt lên 50 vào đầu năm 2024—khi Bitcoin tiến tới mức 73.000 USD—sự hưng phấn tràn ngập và điều kiện rủi ro-lợi nhuận ưu tiên cho người bán hơn người mua.

Tại sao các nhà đầu tư thông minh lại để ý đến những khoảnh khắc này

Trong lịch sử, các giai đoạn tỷ lệ Sharpe thấp đã báo trước các đợt tăng giá dài hạn đáng kể, đặc biệt khi các nguồn vốn tổ chức hoặc có thông tin tham gia thị trường. Lý luận rất đơn giản: khi lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro cải thiện từ các điều kiện tồi tệ, nền tảng cho các lợi nhuận trong tương lai trở nên vững chắc hơn. Một nhà phân tích nhận định rằng “Bitcoin đang báo hiệu rằng cảnh quan lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro đang trở nên hấp dẫn hơn cho các lợi nhuận trong tương lai,” mặc dù ông cảnh báo rằng sự phục hồi xu hướng thực tế vẫn chưa xảy ra.

Điểm khác biệt quan trọng: tỷ lệ Sharpe thấp làm tăng khả năng, nhưng không đảm bảo đáy thị trường. Tuy nhiên, khi độ biến động của thị trường ổn định và hành động giá trở lại bình thường, chất lượng lợi nhuận thường sẽ cải thiện từ các mức thấp này. Đây là môi trường trái ngược với việc mua vào trong các đỉnh phấn khích, nơi rủi ro vượt xa lợi nhuận.

Sự hội tụ của các chuyển khoản onchain lớn, độ biến động cực đoan và tỷ lệ Sharpe ở mức thấp về cấu trúc cho thấy Bitcoin đang ở một điểm ngoặt—liệu nó có trở thành cơ hội mua vào hay một đáy giả phụ thuộc vào những gì xảy ra tiếp theo.