Thị trường Crypto 2025: Một năm định hình bởi các chính sách thay đổi và cú sốc hệ thống

Thị trường tiền điện tử năm 2025 mang lại mức độ biến động cao hơn nhiều so với dự đoán của phần lớn các nhà tham gia. Thay vì chỉ đơn thuần là những biến động giá, năm đó được định hình bởi các thay đổi chính sách toàn diện, các bước ngoặt về quy định và các cuộc khủng hoảng cấu trúc đã định hình lại chiến lược phân bổ vốn trên toàn bộ hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số.

Đà hậu thuẫn chính trị: Chuyển hướng thân thiện với crypto của Chính quyền Trump

Năm bắt đầu với một bước ngoặt chính trị đáng kể. Chỉ vài ngày sau khi nhậm chức vào ngày 20 tháng 1 năm 2025, Tổng thống Trump đã ký ban hành lệnh ân xá toàn diện cho Ross Ulbricht, người sáng lập Silk Road, hoàn thành lời hứa tranh cử với cộng đồng crypto. Động thái này đã gây ra tranh luận dữ dội nhưng cũng báo hiệu một sự điều chỉnh lớn hơn trong chính sách liên bang đối với tài sản kỹ thuật số.

Chính quyền đã nhanh chóng mở rộng ra ngoài các trường hợp cá nhân. Việc thành lập “Nhóm Công tác Tổng thống về Thị trường Tài sản Kỹ thuật số” dưới sự lãnh đạo của David Sacks—được gọi là “tổng czar crypto”—đặt nền móng cho những thay đổi mang tính chuyển đổi. Vào ngày 6 tháng 3 năm 2025, Trump đã ban hành một lệnh hành pháp thành lập Kho dự trữ Bitcoin Chiến lược của Mỹ, bao gồm khoảng 200.000 BTC từ các tài sản bị tịch thu của chính phủ (trừ các khoản bồi thường nạn nhân). Đây là sự ủng hộ chưa từng có đối với Bitcoin như một tài sản chiến lược quốc gia. Bộ trưởng Bộ Tài chính Scott Bessent và Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick được giao nhiệm vụ khám phá các phương án để mua thêm Bitcoin trong khi vẫn duy trì trách nhiệm tài chính.

Sau đó, Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis đã đề xuất dự luật nhằm tích lũy một triệu BTC trong vòng năm năm, mặc dù sáng kiến này vẫn đang chờ xem xét của Quốc hội.

Khung pháp lý hình thành rõ nét

Cấu trúc quy định đã thay đổi mạnh mẽ vào giữa năm 2025. Thượng viện Mỹ đã bỏ phiếu 70-28 vào tháng 3 để bãi bỏ một quy định gây tranh cãi của IRS, yêu cầu các nhà vận hành giao thức DeFi phải thu thập dữ liệu người dùng tương tự như các trung gian tài chính truyền thống. Việc bãi bỏ này, được Trump ký thành luật vào tháng 4, đã được ca ngợi như một chiến thắng cho các nhà ủng hộ quyền riêng tư, những người lập luận rằng quy định ban đầu sẽ đẩy hoạt động DeFi ra khỏi quốc gia và gây gánh nặng tuân thủ không khả thi cho các nhà phát triển.

Đến tháng 7, Hạ viện Mỹ đã thông qua Đạo luật GENIUS thiết lập khung pháp lý toàn diện đầu tiên về stablecoin quốc gia, và Trump đã ký ban hành thành luật. Đạo luật Clarity, liên quan đến cấu trúc thị trường crypto, đã được chuyển lên Thượng viện để xem xét vào đầu năm 2026, mặc dù vẫn còn bất đồng về hình thức cuối cùng của nó.

Quan trọng nhất, vào tháng 9, SEC đã công bố quy trình phê duyệt đơn giản hóa cho các danh sách ETF crypto, rút ngắn thời gian từ 240 ngày xuống còn khoảng 75 ngày. Điều này đã thúc đẩy làn sóng ra mắt ETF giao ngay theo dõi Solana (hiện đang giao dịch ở mức $137.85), Litecoin ($80.06), XRP ($2.09), Dogecoin ($0.14), và HBAR ($0.12), mở rộng đáng kể khả năng tiếp cận của các nhà đầu tư tổ chức đối với các tài sản này.

Các nhân vật chính: Tích trữ doanh nghiệp và chuyển động nội bộ

Trong suốt năm 2025, Strategy (trước đây là MicroStrategy) tiếp tục tích trữ Bitcoin một cách tích cực dưới sự chỉ đạo của Michael Saylor. Tận dụng dòng tiền hoạt động và các công cụ trái phiếu chuyển đổi, công ty đã mở rộng vị thế trong các thời điểm thị trường suy thoái. Đến tháng 7 năm 2025, bảng cân đối của Strategy nắm giữ 671.268 BTC—chiếm hơn 3% tổng cung tối đa của Bitcoin—khẳng định vị thế là nhà nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới và tạo ra một mẫu hình mà các tập đoàn khác bắt đầu theo đuổi.

Ngược lại rõ rệt, các cá mập Bitcoin đầu tiên đã xuất hiện từ trạng thái ngủ đông vào giữa năm 2025 để tận dụng thanh khoản cải thiện và rõ ràng về quy định. Galaxy Digital đã tổ chức bán hơn 80.000 BTC (được định giá trên $9 tỷ đô la) thay mặt cho một nhà đầu tư thời Satoshi qua một thỏa thuận quản lý di sản. Thị trường đã hấp thụ nguồn cung này khá trơn tru mà không gây ra các rối loạn nghiêm trọng.

Chris Larsen, đồng sáng lập Ripple, đã thực hiện các điều chỉnh đáng kể trong danh mục đầu tư trong bối cảnh này. Khoảng một tháng trước khi SEC chính thức kết thúc tranh chấp pháp lý với Ripple, các địa chỉ ví liên kết với Larsen đã chuyển 50 triệu XRP trong vòng bảy ngày. Khoảng $140 triệu đô la( XRP đã được chuyển đến các ví liên kết với sàn giao dịch, cùng với các khoản khác được chuyển đến các địa chỉ mới tạo ra. Phân tích on-chain cho thấy các ví liên quan đến Larsen vẫn kiểm soát hàng tỷ đô la XRP, nhấn mạnh sự tập trung của của cải sớm trong tay nội bộ.

Các điểm ngoặt của thị trường: Từ ATH đến chuỗi thanh lý

Bitcoin đã tăng vọt lên $126.08K vào đầu tháng 10 năm 2025 )hiện đang giao dịch ở mức $90.46K tính đến ngày 9 tháng 1 năm 2026$20 , nhưng đòn bẩy cực đoan trên các thị trường phái sinh đã tích tụ đến mức nguy hiểm. Khi tin tức về các chính sách thuế đề xuất của Trump kích hoạt tâm lý rủi ro giảm đột ngột, cấu trúc mong manh này đã sụp đổ một cách ngoạn mục.

Vào ngày 10 tháng 10 năm 2025, hơn tỷ đô la vị thế đòn bẩy đã bị thanh lý trong vòng vài giờ trên các sàn tập trung và phi tập trung—đánh dấu một trong những sự kiện thanh lý lớn nhất trong lịch sử crypto trong một ngày. Sự giảm giá không phải do sốc cơ bản mà chủ yếu do sự kết hợp của đòn bẩy quá mức, sự hưng phấn kéo dài từ các lợi nhuận trước đó, và phụ thuộc nặng nề vào các chuỗi thanh lý tự động.

Sự kiện này đã thay đổi căn bản tâm lý thị trường. Dòng vốn đã chuyển hướng khỏi các sản phẩm đòn bẩy cao sang các chiến lược quản lý rủi ro và thanh khoản, thay thế cho các hướng tăng trưởng tích cực đã chi phối giai đoạn trước của chu kỳ.

Giải pháp của SEC và Ripple

Tháng 8 năm 2025 mang lại kết thúc cho cuộc chiến pháp lý kéo dài nhiều năm. SEC và Ripple đã đồng ý rút đơn kháng cáo tại Tòa án Phúc thẩm Liên bang thứ hai, chính thức kết thúc tranh chấp. Phán quyết năm 2023 vẫn giữ nguyên: các giao dịch XRP bán lẻ được xác định là không thuộc phạm vi điều chỉnh của chứng khoán, trong khi các giao dịch bán cho tổ chức không bị xem là chứng khoán.

Ripple cho rằng việc giải quyết phần nào phản ánh môi trường chính trị và quy định đã biến đổi căn bản tại Mỹ. Việc này đã làm rõ ranh giới giữa phát hành token và giao dịch trên thị trường thứ cấp, tạo tiền đề mà nhiều người trong ngành xem là nền tảng cho các khung pháp lý rõ ràng hơn trong tương lai.

Hiện tượng memecoin và những bất ổn

Năm còn chứng kiến nhiều tranh cãi lớn xoay quanh đầu cơ memecoin. Dave Portnoy, sáng lập Barstool Sports, trở thành tâm điểm sau khi quảng bá rộng rãi các vị thế memecoin cực kỳ biến động tới hàng triệu người theo dõi. Dù bị chỉ trích nhiều, Portnoy vẫn tiếp tục ủng hộ token JAILSTOOL và khẳng định rằng tất cả các hoạt động quảng bá đều tuân thủ tiêu chuẩn minh bạch. Các nhà quan sát nhận định sự kiện này phù hợp với mô hình biến động trong lịch sử của Portnoy trong thị trường tiền điện tử.

Nhìn lại: Bài học từ năm 2025

Năm 2025 đã chứng minh rằng thị trường tiền điện tử ngày càng chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ chính sách vĩ mô, khung quy định và cấu trúc thanh khoản hệ thống chứ không chỉ riêng công nghệ. Chuỗi thanh lý tháng 10 đã phơi bày những điểm yếu tích tụ dưới bề mặt trong suốt đợt tăng giá. Trong khi đó, các lối đi rõ ràng hơn về quy định, sự chấp nhận của các tổ chức qua dự trữ Bitcoin doanh nghiệp, và sự chính trị hóa của tài sản kỹ thuật số cho thấy thị trường đã bước vào một giai đoạn trưởng thành mới—một giai đoạn mà các yếu tố vĩ mô truyền thống và các quyết định chính sách ngày càng có ảnh hưởng lớn hơn.

Lưu ý: Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và giáo dục. Không phải là lời khuyên đầu tư, tài chính, pháp lý, thuế hoặc kế toán. Người đọc nên tự nghiên cứu, hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định đầu tư một cách có trách nhiệm.