Khám phá sâu 290.000 dữ liệu thị trường: Tiết lộ 6 sự thật về tính thanh khoản của Polymarket

null

Tác giả: Frank, PANews

Trước đó, PANews đã tiến hành nghiên cứu sâu về chiến lược thị trường dự đoán, trong đó một kết quả quan trọng là: nhiều chiến lược arbitrage, liệu có hiệu quả hay không, có thể bị cản trở lớn nhất không phải là công thức toán học của chiến lược mà chính là độ sâu thanh khoản của thị trường dự đoán.

Gần đây, sau khi Polymarket công bố ra mắt thị trường dự đoán bất động sản Mỹ, hiện tượng này dường như càng rõ ràng hơn. Sau khi ra mắt, các thị trường trong chuỗi này mỗi ngày chỉ có khối lượng giao dịch vài trăm đô la, hoàn toàn không như dự đoán ban đầu về sự sôi động. Thực tế, độ nóng của thị trường này còn kém xa so với mức độ thảo luận trên mạng xã hội. Điều này có vẻ buồn cười và bất thường, vì vậy chúng ta có thể cần một cuộc điều tra toàn diện về tính thanh khoản của thị trường dự đoán, nhằm làm rõ một số sự thật về thanh khoản trong các thị trường dự đoán.

PANews đã truy xuất dữ liệu lịch sử của 295.000 thị trường trên Polymarket, và rút ra một số kết quả sau đây.

1. Thị trường ngắn hạn: Chiến trường PVP như meme coin

Trong số 295.000 thị trường, có 67.700 thị trường có chu kỳ dưới 1 ngày, chiếm 22,9%, 198.000 thị trường có chu kỳ dưới 7 ngày, chiếm 67,7%.

Trong các sự kiện dự đoán siêu ngắn hạn này, có 21.848 là các thị trường đang diễn ra, trong đó có 13.800 giao dịch 24 giờ bằng 0, chiếm khoảng 63,16%. Nói cách khác, trên Polymarket, có rất nhiều thị trường ngắn hạn đang trong trạng thái không có thanh khoản.

Tình trạng này có vẻ quen thuộc?

Vào thời kỳ meme coin bùng nổ nhất, trên chuỗi Solana cũng phát hành hàng chục nghìn meme coin, trong đó phần lớn các token này cũng không ai quan tâm hoặc nhanh chóng chết yểu trong thời gian ngắn.

Hiện tại, tình trạng này cũng đang tái hiện trong thị trường dự đoán, chỉ khác là so với meme coin, vòng đời của các sự kiện trong thị trường dự đoán là xác định rõ ràng, còn meme coin thì vòng đời là không biết trước.

Về mặt thanh khoản, trong các sự kiện ngắn hạn này, hơn một nửa có thanh khoản dưới 100 đô la.

Về phân loại, các thị trường ngắn hạn này gần như bị chi phối bởi dự đoán thể thao và tiền điện tử. Nguyên nhân chính là các cơ chế đánh giá các sự kiện này khá đơn giản và chín chắn, thường là câu hỏi về tăng giảm giá của một token trong 15 phút, hoặc đội bóng thắng thua. Tuy nhiên, có thể do thanh khoản quá kém so với các sản phẩm phái sinh tiền điện tử, nên các phân khúc này không phải là “vua của ngắn hạn”.

Thể thao chiếm ưu thế tuyệt đối, sau phân tích, trung bình khối lượng giao dịch của các sự kiện thể thao có chu kỳ dưới 1 ngày đạt 1,32 triệu USD, trong khi các sự kiện tiền điện tử chỉ đạt 44.000 USD. Điều này cũng có nghĩa là, nếu bạn muốn kiếm lợi nhuận từ dự đoán xu hướng ngắn hạn của tiền điện tử qua thị trường dự đoán, có thể sẽ thiếu thanh khoản đủ để hỗ trợ.

2. Thị trường dài hạn: Hồ chứa tích tụ vốn lớn

So với các hợp đồng sự kiện ngắn hạn, số lượng thị trường có chu kỳ dài hơn rất ít.

Trên Polymarket, có 141.000 thị trường có chu kỳ từ 1 đến 7 ngày, trong khi các thị trường dài hơn 30 ngày chỉ có 28.700. Tuy nhiên, các thị trường dài hạn này tích lũy được nhiều vốn nhất. Trung bình thanh khoản của các thị trường dài hơn 30 ngày đạt 450.000 USD, còn các thị trường trong vòng 1 ngày chỉ khoảng 10.000 USD. Điều này cho thấy, các nhà đầu tư lớn thích đặt cược vào các dự đoán dài hạn hơn là tham gia các cuộc chơi ngắn hạn.

Trong các thị trường dài hạn (trên 30 ngày), ngoài thể thao, các thể loại khác đều thể hiện mức trung bình về khối lượng giao dịch và thanh khoản cao hơn. Trong đó, phân khúc thu hút vốn nhiều nhất là chính trị Mỹ, trung bình khối lượng giao dịch đạt 28,17 triệu USD, thanh khoản trung bình đạt 811.000 USD. Tiếp theo là thể loại “khác” (bao gồm văn hóa pop, các chủ đề xã hội, v.v.), trung bình thanh khoản đạt 420.000 USD.

Trong lĩnh vực dự đoán tiền điện tử, các nhà đầu tư cũng thiên về dài hạn, như dự đoán “Liệu Bitcoin có vượt 150.000 USD vào cuối năm” hoặc giá của một token trong vài tháng có thể giảm xuống mức nào đó. Trong thị trường dự đoán, dự đoán tiền điện tử giống như một công cụ phòng hộ quyền chọn đơn giản hơn là công cụ đầu cơ ngắn hạn.

3. Sự phân cực trong thị trường thể thao

Dự đoán thể thao là một trong những nguồn đóng góp chính cho hoạt động hàng ngày của Polymarket, hiện có khoảng 8.698 thị trường hoạt động, chiếm khoảng 40%. Tuy nhiên, theo phân bố khối lượng giao dịch, các thị trường thể thao theo chu kỳ khác nhau lại có sự chênh lệch lớn. Một mặt, các dự đoán siêu ngắn hạn dưới 1 ngày trung bình đạt 1,32 triệu USD, mặt khác, các thị trường trung hạn (7~30 ngày) trung bình chỉ đạt 400.000 USD, còn các thị trường dài hạn (hơn 30 ngày) trung bình đạt tới 16,59 triệu USD.

Những số liệu này cho thấy, người dùng tham gia dự đoán thể thao trên Polymarket hoặc là theo đuổi “kết quả tức thì”, hoặc là đang “đặt cược mùa giải”, còn các hợp đồng trung hạn thì không được ưa chuộng lắm.

4. Khởi động dự đoán bất động sản gặp “khó khăn ban đầu”

Sau phân tích dữ liệu, một kết quả rõ ràng là, các dự đoán dài hạn dường như có độ thanh khoản tốt hơn. Tuy nhiên, khi áp dụng logic này vào các thể loại đặc thù hoặc phân khúc nhỏ hơn, thì đặc điểm này lại không còn đúng nữa. Ví dụ, dự đoán về bất động sản – vốn là thị trường dự đoán có độ chắc chắn cao, thời gian dự đoán trên 30 ngày – là một ví dụ. Ngược lại, dự đoán kết quả bầu cử Mỹ 2028, dù có độ thanh khoản và khối lượng giao dịch cao hơn, vẫn dẫn đầu toàn thị trường.

Điều này phản ánh khả năng các loại tài sản mới (đặc biệt là các thể loại ít phổ biến, chuyên môn cao) có thể gặp phải “khó khăn khởi động”. Không giống như dự đoán sự kiện đơn giản, các dự đoán về bất động sản đòi hỏi độ chuyên môn và nhận thức cao hơn. Hiện tại, có vẻ như thị trường vẫn đang trong “giai đoạn thích nghi chiến lược”, các nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ dõi theo chứ chưa tham gia tích cực. Thêm vào đó, tính chất ít biến động của thị trường bất động sản cũng làm tăng khó khăn trong việc khởi động, vì không có các sự kiện thường xuyên tạo ra biến động, điều này làm giảm hứng thú đầu cơ. Tổng thể, các thị trường ít phổ biến này đang rơi vào trạng thái khó xử: các nhà chuyên nghiệp không có đối thủ, còn nhà đầu tư nhỏ lẻ thì ngần ngại tham gia.

5. “Ngắn hạn” hay “dưới nền”?

Sau các phân tích trên, chúng ta có thể phân loại lại các thị trường dự đoán theo hai nhóm chính: như tiền điện tử, thể thao, có thể gọi là thị trường ngắn hạn, còn các lĩnh vực như chính trị, địa chính trị, công nghệ thì thiên về dài hạn, tích trữ.

Hai nhóm thị trường này tương ứng với các nhóm nhà đầu tư khác nhau. Thị trường ngắn hạn rõ ràng phù hợp hơn với những người có vốn nhỏ hoặc cần vòng quay vốn cao hơn. Trong khi đó, các thị trường “dưới nền” phù hợp hơn với những người có vốn lớn, độ chắc chắn cao hơn.

Tuy nhiên, khi phân chia theo khối lượng giao dịch, sẽ thấy các thị trường có khả năng tích trữ vốn (trên 10 triệu USD) chiếm tới 47% tổng khối lượng giao dịch, dù số lượng hợp đồng chỉ có 505 hợp đồng nhỏ nhất. Trong khi đó, các thị trường có khối lượng từ 100.000 đến 1 triệu USD chiếm phần lớn về số lượng, với tổng cộng 156.000 hợp đồng, nhưng khối lượng giao dịch chỉ đạt 7,54%. Đối với phần lớn các hợp đồng dự đoán thiếu khả năng kể chuyện đỉnh cao, “ra mắt rồi về zero” là quy luật chung. Thanh khoản không phân bổ đều, mà tập trung vào một số ít các sự kiện siêu lớn.

6. Thị trường “địa chính trị” đang nổi lên

Từ tỷ lệ “hiện hoạt / tổng số” của các thể loại, có thể thấy rõ xu hướng tăng trưởng của một lĩnh vực, đó chính là “địa chính trị”. Trong số các hợp đồng sự kiện lịch sử của lĩnh vực này, chỉ có 2.873, nhưng số hợp đồng hoạt động hiện tại đã lên tới 854, chiếm tỷ lệ 29,7%, cao nhất trong tất cả các lĩnh vực.

Dữ liệu này cho thấy, số lượng hợp đồng mới về “địa chính trị” đang tăng nhanh, là một trong những chủ đề được các nhà dự đoán thị trường quan tâm nhất. Điều này cũng được thể hiện qua việc gần đây nhiều hợp đồng liên quan đến “địa chính trị” liên tục xuất hiện các địa chỉ nội bộ.

Tổng thể, sau phân tích về thanh khoản của thị trường dự đoán, bất kể là “sân chơi tần suất cao” thể thao hay “phòng thủ vĩ mô” chính trị, điểm chung để thu hút thanh khoản chính là cung cấp phản hồi dopamine tức thì hoặc tạo ra không gian chiến lược vĩ mô sâu sắc. Những thị trường thiếu câu chuyện, phản hồi dài hạn, thiếu biến động, gọi là “món ăn dở” cũng khó tồn tại trong hệ thống đặt lệnh phi tập trung.

Đối với người tham gia, Polymarket đang dần chuyển từ một “nơi dự đoán mọi thứ” thành một công cụ tài chính cực kỳ chuyên nghiệp. Nhận thức rõ điều này quan trọng hơn việc mù quáng tìm kiếm “dự đoán 100 lần” tiếp theo. Trong lĩnh vực này, chỉ có nơi có thanh khoản dồi dào mới có thể phát hiện giá trị; còn nơi thiếu thanh khoản, chỉ còn là bẫy.

Có thể đây chính là sự thật lớn nhất về thị trường dự đoán mà dữ liệu mang lại.