Đừng còn mê đắm Alpha nữa, Beta mà thị trường dành cho bạn còn quan trọng hơn

Tiêu đề gốc: Pray for Beta, Not Alpha

Tác giả gốc: Nick Maggiulli

Nguồn gốc gốc:

Chuyển thể: Firecoin

Trong giới đầu tư, mọi người thường cho rằng lợi nhuận vượt trội (Alpha), tức là khả năng vượt thị trường, là mục tiêu mà nhà đầu tư nên hướng tới. Điều này hoàn toàn hợp lý. Trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, Alpha luôn càng nhiều càng tốt.

Tuy nhiên, sở hữu Alpha không phải lúc nào cũng đồng nghĩa với lợi nhuận đầu tư tốt hơn. Bởi vì Alpha của bạn luôn phụ thuộc vào hiệu suất của thị trường. Nếu thị trường diễn biến không tốt, Alpha cũng chưa chắc đã giúp bạn có lợi nhuận.

Ví dụ, hình dung có hai nhà đầu tư: Alex và Pat. Alex rất giỏi đầu tư, mỗi năm đều vượt thị trường 5%. Trong khi Pat là nhà đầu tư kém, mỗi năm đều thua thị trường 5%. Nếu Alex và Pat đầu tư trong cùng một khoảng thời gian, lợi nhuận hàng năm của Alex luôn cao hơn Pat 10%.

Nhưng nếu Pat và Alex bắt đầu đầu tư vào những thời điểm khác nhau thì sao? Có tồn tại một trường hợp như thế này không: Mặc dù Alex giỏi hơn, lợi nhuận của Pat lại vượt qua Alex?

Câu trả lời là có. Thực tế, nếu Alex đầu tư vào cổ phiếu Mỹ từ năm 1960 đến 1980, còn Pat đầu tư từ năm 1980 đến 2000, thì sau 20 năm, lợi nhuận đầu tư của Pat sẽ vượt qua của Alex. Hình dưới thể hiện điều này:

Trong trường hợp này, lợi nhuận hàng năm của Alex từ 1960 đến 1980 là 6.9% (1.9% + 5%), còn của Pat từ 1980 đến 2000 là 8% (13% – 5%). Mặc dù khả năng đầu tư của Pat không bằng Alex, nhưng về tổng lợi nhuận đã điều chỉnh theo lạm phát, thành tích của Pat lại tốt hơn.

Nhưng nếu đối thủ của Alex là một nhà đầu tư thực sự? Hiện tại giả định đối thủ của Alex là Pat, người luôn thua thị trường 5% mỗi năm. Nhưng trong thực tế, đối thủ thực sự của Alex nên là nhà đầu tư theo chỉ số, có lợi nhuận hàng năm bằng thị trường.

Trong tình huống này, ngay cả khi Alex vượt thị trường 10% mỗi năm từ 1960-1980, anh ta vẫn sẽ thua nhà đầu tư theo chỉ số từ 1980-2000.

Dù đây là một ví dụ cực đoan (tức là một giá trị ngoại lệ), bạn sẽ ngạc nhiên khi phát hiện ra rằng việc sở hữu Alpha dẫn đến tần suất thua kém so với hiệu suất lịch sử là rất cao. Như hình dưới:

Như bạn thấy, khi không có Alpha (0%), khả năng vượt thị trường gần như bằng việc tung đồng xu (khoảng 50%). Tuy nhiên, khi lợi nhuận Alpha tăng lên, hiệu ứng lãi kép của lợi nhuận sẽ làm giảm tần suất thua lỗ so với chỉ số, nhưng mức tăng không lớn như bạn tưởng tượng. Ví dụ, ngay cả khi lợi nhuận Alpha hàng năm là 3% trong 20 năm, trong các giai đoạn khác của thị trường Mỹ, vẫn có khả năng 25% hiệu suất kém hơn quỹ chỉ số.

Tất nhiên, có người sẽ tranh luận rằng lợi nhuận tương đối mới là điều quan trọng nhất, nhưng cá nhân tôi không đồng tình với quan điểm này. Hãy hỏi, bạn muốn nhận lợi nhuận trung bình của thị trường trong thời kỳ bình thường, hay chỉ muốn thua ít hơn người khác trong thời kỳ khủng hoảng (tức là đạt lợi nhuận Alpha dương)? Tôi chắc chắn sẽ chọn lợi nhuận của chỉ số.

Dù sao, trong hầu hết các trường hợp, lợi nhuận của chỉ số sẽ mang lại lợi nhuận khá tốt. Như hình dưới, lợi nhuận trung bình hàng năm của thị trường Mỹ có biến động theo từng thập kỷ, nhưng phần lớn đều dương (lưu ý: dữ liệu thập niên 2020 chỉ tính đến năm 2025):

Tất cả những điều này cho thấy, mặc dù kỹ năng đầu tư rất quan trọng, nhưng trong nhiều trường hợp, hiệu suất của thị trường còn quan trọng hơn. Nói cách khác, hãy cầu nguyện cho Beta, chứ đừng cầu Alpha.

Về mặt kỹ thuật, β (Beta) đo lường mức độ biến động lợi nhuận của một tài sản so với thị trường. Nếu một cổ phiếu có Beta bằng 2, thì khi thị trường tăng 1%, dự kiến cổ phiếu đó sẽ tăng 2% (và ngược lại). Nhưng để đơn giản, thường người ta gọi lợi nhuận của thị trường là Beta (tức hệ số Beta bằng 1).

Tin vui là, nếu thị trường trong một giai đoạn không cung cấp đủ “Beta”, nó có thể bù đắp lợi nhuận trong chu kỳ tiếp theo. Bạn có thể thấy điều này qua hình dưới, thể hiện lợi nhuận trung bình hàng năm của cổ phiếu Mỹ trong 20 năm luân phiên từ năm 1871 đến 2025:

Hình này trực quan thể hiện cách lợi nhuận phục hồi mạnh mẽ sau các giai đoạn trì trệ. Lấy ví dụ lịch sử thị trường Mỹ, nếu bạn đầu tư vào năm 1900, trong 20 năm tiếp theo, lợi nhuận trung bình hàng năm sẽ gần như bằng 0%. Nhưng nếu bạn bắt đầu đầu tư năm 1910, trong 20 năm tiếp theo, lợi nhuận trung bình hàng năm sẽ khoảng 7%. Tương tự, nếu đầu tư vào cuối năm 1929, lợi nhuận trung bình hàng năm khoảng 1%; còn nếu bắt đầu vào mùa hè 1932, lợi nhuận trung bình hàng năm lên tới 10%.

Sự khác biệt lớn về lợi nhuận này một lần nữa chứng minh tầm quan trọng của hiệu suất thị trường (Beta) so với kỹ năng đầu tư (Alpha). Bạn có thể hỏi, “Tôi không thể kiểm soát thị trường đi đâu, vậy điều này có ý nghĩa gì?”

Điều này rất quan trọng vì nó mang lại sự giải thoát. Nó giúp bạn thoát khỏi áp lực “phải đánh bại thị trường”, để tập trung vào những điều thực sự có thể kiểm soát. Thay vì lo lắng về việc thị trường không theo ý bạn, hãy xem nó như là một yếu tố bạn không cần phải lo lắng. Xem nó như một biến số bạn không cần tối ưu hóa, vì bạn hoàn toàn không thể tối ưu hóa nó.

Vậy bạn nên tối ưu hóa điều gì để thay thế? Nâng cao sự nghiệp, tỷ lệ tiết kiệm, sức khỏe, gia đình và nhiều lĩnh vực khác. Trong chiều dài cuộc đời, giá trị tạo ra từ những lĩnh vực này còn ý nghĩa hơn nhiều so với việc cố gắng kiếm vài điểm phần trăm lợi nhuận vượt trội trong danh mục đầu tư.

Hãy tính một phép tính đơn giản, mức tăng lương 5% hoặc một chuyển đổi nghề chiến lược có thể giúp tăng thu nhập trọn đời của bạn lên sáu chữ số, thậm chí nhiều hơn. Tương tự, duy trì sức khỏe tốt cũng là một biện pháp quản lý rủi ro hiệu quả, giúp giảm thiểu chi phí y tế trong tương lai. Và việc dành thời gian bên gia đình, tạo gương mẫu tích cực cho họ, mang lại lợi ích lớn hơn nhiều so với phần lợi nhuận vượt trội mà nhiều nhà đầu tư cố gắng đạt được từ thị trường.

Năm 2026, hãy tập trung vào những điều đúng đắn, theo đuổi Beta chứ đừng theo đuổi Alpha.