Dữ liệu việc làm trong tuần này mới là trung tâm thực sự, các quyết định thuế quan và Venezuela chỉ là phần phụ

Tuần này, thị trường toàn cầu đón nhận “Tuần dữ liệu siêu lớn”, nhưng tâm điểm không phải là các quyết định về thuế quan hay tình hình Venezuela, mà là dữ liệu việc làm của Mỹ. Báo cáo ADP vào thứ Tư và dữ liệu phi nông nghiệp vào thứ Sáu sẽ quyết định trực tiếp hướng đi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, từ đó ảnh hưởng đến dự báo thanh khoản toàn cầu. So với đó, phán quyết về tính hợp pháp của thuế quan của Tòa án tối cao Mỹ và tình hình Venezuela chỉ là “tín hiệu nền” trong bối cảnh này.

Lịch trình các sự kiện quan trọng trong tuần

Tại sao dữ liệu việc làm lại là tâm điểm thị trường

Động lực chính của kỳ vọng lạm phát

Theo phân tích của Vincent An, quản lý danh mục đầu tư tại Wisdom Fixed Income Management, “Giao dịch lãi suất và công cụ tín dụng phụ thuộc vào tăng trưởng, lạm phát của Mỹ và các bước tiếp theo của Fed”. Chuỗi logic này rõ ràng: dữ liệu việc làm mạnh hay yếu phản ánh trực tiếp tình hình tăng trưởng kinh tế, trong khi quá nóng hoặc quá nguội sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát, từ đó quyết định việc Fed có giảm lãi suất hay không.

Trong tuần này, các nhà kinh tế dự đoán Mỹ sẽ có thêm 73.000 việc làm mới trong tháng 12, cao hơn 64.000 của tháng 11, tỷ lệ thất nghiệp dự kiến giảm từ 4.6% xuống 4.5%. Tuy nhiên, đây chỉ là dự đoán, dữ liệu thực tế có thể có sai lệch. Ngược lại, các thông tin liên quan cho biết tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ đã tăng liên tiếp trong ba tháng, tạo ra sự đối lập với dự đoán — thị trường cần dữ liệu thứ Sáu để làm rõ xu hướng thực sự của việc làm.

Các yếu tố quyết định nội bộ của Fed về việc giảm lãi suất

Thống đốc Fed, Milan, gần đây đã nói rằng chính sách lãi suất hiện tại " rõ ràng mang tính hạn chế", và có đủ lý do để giảm lãi suất " xa hơn 100 điểm cơ bản" vào năm 2026. Điều này thể hiện rằng các phe phái ôn hòa trong nội bộ Fed đang mở rộng tiếng nói. Tuy nhiên, sự phân chia này cuối cùng sẽ được giải quyết dựa trên dữ liệu việc làm có đủ yếu tố yếu để hỗ trợ việc giảm lãi suất lớn hay không.

Nói cách khác, dữ liệu việc làm là “phán quyết cuối cùng” trong quyết định của Fed — nếu dữ liệu vẫn giữ vững sức mạnh, khả năng tạm dừng giảm lãi suất trong ngắn hạn sẽ tăng lên; ngược lại, nếu dữ liệu yếu đi, phe ôn hòa mạnh mẽ hơn của Milan sẽ có lý do thuyết phục để thúc đẩy giảm lãi suất.

Tại sao phán quyết về thuế quan và Venezuela lại ít quan trọng hơn

Hạn chế của phán quyết về thuế quan

Tòa án tối cao Mỹ có thể sẽ đưa ra phán quyết vào thứ Sáu về tính hợp pháp của các mức thuế toàn cầu của Trump. Điều này thực sự có thể ảnh hưởng đến thị trường, nhưng mức độ và hướng đi của ảnh hưởng đều phụ thuộc vào nội dung cụ thể của phán quyết. Ngược lại, dữ liệu việc làm là tín hiệu thị trường trực tiếp và định lượng hơn.

Tại sao Venezuela chỉ là “tín hiệu nền”

Vincent An diễn đạt rất rõ ràng: “Chỉ khi các sự kiện Venezuela dẫn đến biến động liên tục của giá dầu, ảnh hưởng đến giá xăng và lạm phát, thì nó mới lọt vào tầm nhìn của thị trường, còn hiện tại thị trường chưa thấy điều này.” Nói cách khác, sự kiện Venezuela bản thân không thay đổi kỳ vọng lạm phát, nên sẽ không tác động trực tiếp đến giao dịch trái phiếu.

Điều này phản ánh một logic thị trường quan trọng: các nhà giao dịch quan tâm không phải là sự kiện bản thân, mà là con đường tác động của sự kiện đến lạm phát, tăng trưởng và chính sách của Fed. Nếu tình hình Venezuela không thay đổi các yếu tố cơ bản này, thì đó chỉ là “tín hiệu nền”.

Ảnh hưởng tiềm năng đối với thị trường tiền mã hóa

Độ nhạy cảm của dự báo thanh khoản

Sự không chắc chắn về dữ liệu việc làm trực tiếp chuyển thành sự không chắc chắn về dự báo thanh khoản. Theo các thông tin liên quan, “Sự không chắc chắn về lộ trình lãi suất có nghĩa là dự báo thanh khoản vẫn sẽ rất nhạy cảm với biến động dữ liệu, có thể gây ra biến động ngắn hạn lớn hơn.”

Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường crypto? Nếu dữ liệu phi nông nghiệp thứ Sáu bất ngờ yếu hơn dự kiến, thị trường sẽ nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng giảm lãi suất năm 2026, môi trường thanh khoản có thể cải thiện, tạo nền tảng cấu trúc cho các tài sản như Bitcoin có “thuộc tính tiền tệ”. Ngược lại, nếu dữ liệu mạnh hơn dự kiến, kỳ vọng giảm lãi suất sẽ bị đẩy xuống, có thể gây áp lực ngắn hạn.

Nguyên tắc hành động trong tuần này

Tuần này không chỉ đơn thuần là “trò chơi ma sói dữ liệu”, mà là giai đoạn định giá lại dự báo thanh khoản. Các điểm mấu chốt là:

• Theo dõi sát sao dữ liệu thực tế của thứ Tư (ADP) và thứ Sáu (phi nông nghiệp), chứ không phải dự kiến
• Quan sát xu hướng thực tế của tỷ lệ thất nghiệp, để đánh giá liệu sức mạnh của việc làm có thực sự giảm đi hay không
• Chú ý phản ứng của các quan chức Fed với dữ liệu, điều này sẽ quyết định tông chủ đạo của cuộc họp tháng 1

Tóm tắt

Dữ liệu việc làm trong tuần này mới là tâm điểm thực sự của thị trường, vì nó trực tiếp quyết định hướng đi chính sách của Fed. Phán quyết về thuế quan và tình hình Venezuela dù cũng diễn ra, nhưng ảnh hưởng đến thị trường không trực tiếp bằng dữ liệu việc làm. Mức độ phân chia nội bộ của Fed về việc giảm lãi suất cuối cùng vẫn phải dựa vào dữ liệu việc làm. Đối với thị trường crypto, điều này có nghĩa là dự báo thanh khoản sẽ rất nhạy cảm với dữ liệu tuần này, biến động ngắn hạn có thể gia tăng, nhưng hướng chính sách dài hạn sẽ do các dữ liệu này quyết định.