Hiểu rõ về thị trường gấu trong một bài viết: Từ các ví dụ lịch sử đến các chiến lược đối phó

Thị trường gấu là gì?

Khi giá tài sản giảm hơn 20% so với đỉnh cao, giới đầu tư bắt đầu gọi là “thị trường gấu”. Định nghĩa này có vẻ đơn giản, nhưng phản ánh một sự chuyển biến tâm lý thị trường sâu sắc — từ lạc quan sang bi quan, toàn diện.

Thị trường gấu và thị trường bò là hai mặt của thị trường. Thị trường bò là khi giá tăng hơn 20%, thị trường gấu ngược lại. Thú vị là, định nghĩa này không chỉ áp dụng cho cổ phiếu, mà còn phù hợp với trái phiếu, bất động sản, hàng hóa lớn, tiền điện tử và các loại tài sản khác đều tuân theo quy luật này.

Cần lưu ý rằng, thị trường gấu không đồng nghĩa với suy thoái kinh tế. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) chuyển sang âm thể hiện giảm phát, phản ánh vấn đề kinh tế sâu xa hơn — hai khái niệm hoàn toàn khác nhau. Ngoài ra, “sửa chữa thị trường” (giá cổ phiếu giảm 10%-20%) cũng không tính là thị trường gấu, đó chỉ là điều chỉnh ngắn hạn, còn thị trường gấu là suy thoái dài hạn có hệ thống.

Khi nào thị trường gấu xuất hiện? Nhìn các tín hiệu này

Giá cổ phiếu giảm mạnh từ đỉnh cao

Tiêu chuẩn của Ủy ban Chứng khoán Mỹ là: khi đa số các chỉ số chứng khoán giảm 20% hoặc hơn trong vòng hai tháng, thị trường mới chính thức bước vào thị trường gấu. Đây không phải là hiệu suất của một cổ phiếu đơn lẻ, mà là sự đồng thuận của toàn thị trường.

Chu kỳ thị trường gấu có quy luật

Dựa trên thống kê lịch sử, chỉ số S&P 500 trong 19 lần thị trường gấu trong 140 năm qua trung bình giảm 37.3%, thời gian trung bình kéo dài khoảng 289 ngày. Nhưng đây chỉ là trung bình, thực tế thời gian của thị trường gấu có thể rất khác nhau.

Năm 2020, thị trường gấu do dịch COVID-19 gây ra chỉ kéo dài 1 tháng — là ngắn nhất trong lịch sử. Ngược lại, thị trường gấu của cuộc khủng hoảng tài chính 2008 kéo dài gần 3 năm.

Xuất hiện tín hiệu xấu về kinh tế

Thị trường gấu thường đi kèm với một số chỉ số kinh tế suy giảm đồng bộ:

• Dự báo lợi nhuận doanh nghiệp giảm
• Tỷ lệ thất nghiệp tăng
• Xuất hiện lạm phát hoặc giảm phát
• Ngân hàng trung ương thực hiện các biện pháp nới lỏng định lượng (QE) để cứu thị trường

Điều quan trọng là, trước khi ngân hàng trung ương chính thức bắt đầu QE, đợt tăng giá đó thường chỉ là phản hồi tạm thời của thị trường gấu, không phải là sự đảo chiều thực sự.

Bong bóng tài sản đạt đến điểm tới hạn

Khi giá tài sản hoàn toàn thoát ly khỏi các yếu tố cơ bản, nhà đầu tư thể hiện sự nhiệt tình phi lý, thì bong bóng đang hình thành và dự kiến sẽ dẫn đến thị trường gấu. Lúc này, ngân hàng trung ương sẽ thắt chặt thanh khoản để kiềm chế lạm phát quá mức, khiến thị trường bước vào chu kỳ giảm giá.

Những tác nhân thúc đẩy thị trường gấu

Niềm tin thị trường sụp đổ

Khi thị trường bi quan về triển vọng, hành vi của người tiêu dùng và doanh nghiệp sẽ thay đổi. Người ta giảm tiêu dùng, doanh nghiệp cắt giảm tuyển dụng và đầu tư, nhà đầu tư bán tháo tài sản — ba yếu tố này cộng hưởng, khiến giá cổ phiếu lao dốc. Đây là một vòng phản hồi tiêu cực tự củng cố.

Bong bóng giá vỡ

Khi tài sản bị đẩy lên quá cao không còn ai mua tiếp, sẽ xảy ra đảo chiều. Đợt bán tháo đầu tiên kích hoạt hiệu ứng đạp đổ, nhiều nhà đầu tư tranh nhau tháo chạy, đẩy nhanh tốc độ giảm giá. Sau khi niềm tin thị trường tan vỡ, tâm lý hoảng loạn chi phối thị trường.

Rủi ro địa chính trị và tài chính

Các sự kiện lớn như sụp đổ tổ chức tài chính, khủng hoảng nợ chủ quyền, xung đột chiến tranh đều là nguyên nhân gây hoảng loạn thị trường. Chiến tranh Nga-Ukraina đẩy giá năng lượng tăng cao, chiến tranh thương mại Trung-Mỹ làm giảm chuỗi cung ứng, tất cả đều làm tăng sự bất định của thị trường.

Chính sách tiền tệ đột ngột chuyển hướng

Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất, thu hẹp bảng cân đối kế toán trực tiếp làm giảm thanh khoản, hạn chế chi tiêu của doanh nghiệp và người tiêu dùng, khiến thị trường chứng khoán chịu áp lực.

Tác động từ bên ngoài

Thảm họa thiên nhiên, dịch bệnh bùng phát, khủng hoảng năng lượng và các sự kiện “thiên nga đen” khác đều có thể gây ra sự sụt giảm mạnh của thị trường toàn cầu.

Lược sử: 6 lần thị trường gấu lớn của Mỹ

Năm 2022: Ba đòn tấn công từ thu hẹp bảng cân đối, chiến tranh, dịch bệnh

Sau đại dịch, các ngân hàng trung ương toàn cầu in tiền ồ ạt dẫn đến lạm phát tăng vọt, năm 2022 lại gặp chiến tranh Nga-Ukraina, giá lương thực và dầu tăng cao làm trầm trọng thêm lạm phát. Fed buộc phải tăng lãi suất mạnh và thu hẹp bảng cân đối, cổ phiếu công nghệ bị ảnh hưởng nặng. Các nhà phân tích dự đoán đợt thị trường gấu này sẽ kéo dài đến ít nhất năm 2023.

Năm 2020: Thị trường gấu ngắn nhất

Dịch COVID-19 gây hoảng loạn toàn cầu. Chỉ số Dow Jones từ 29,568 điểm ngày 12 tháng 2 giảm xuống 18,213 điểm ngày 23 tháng 3, nhưng chỉ trong 2 tuần đã phục hồi 20% thoát khỏi thị trường gấu — là mức phục hồi nhanh nhất trong lịch sử. Các ngân hàng trung ương toàn cầu rút ra bài học từ 2008, lập tức thực hiện QE để ổn định dòng tiền, dẫn đến một chu kỳ thị trường bò kéo dài 2 năm liên tiếp.

Năm 2008: Vực thẳm khủng hoảng tài chính

Đây là một cuộc sụp đổ có hệ thống. Chỉ số Dow Jones từ 14,164 điểm giảm xuống 6,544 điểm, giảm tới 53.4%. Nguyên nhân bắt nguồn từ bong bóng internet năm 2000 và vụ 11/9 năm 2001, Fed giảm lãi suất mạnh mẽ kích thích, khiến thị trường nhà đất bùng nổ điên cuồng. Ngân hàng bán các khoản vay thế chấp thành các sản phẩm tài chính phức tạp, rồi bán lại nhiều lần, đến khi giá nhà giảm, gây ra phản ứng dây chuyền. Sau khi thị trường chứng khoán sụp đổ, phải mất 6 năm đến năm 2013 mới phục hồi về đỉnh năm 2007.

Năm 2000: Vỡ bong bóng internet

Thập niên 1990, cơn sốt internet thúc đẩy hàng loạt công ty công nghệ niêm yết, nhưng phần lớn không có lợi nhuận thực, chỉ là đầu cơ ý tưởng. Khi nhà đầu tư bắt đầu rút vốn, hiệu ứng đạp đổ bùng nổ, kết thúc chu kỳ bò dài nhất trong lịch sử chứng khoán Mỹ. Sau đó, năm 2001, vụ khủng bố 11/9 càng làm tình hình tồi tệ hơn.

Năm 1987: Bài học từ Thứ Hai Đen tối

Ngày 19 tháng 10 năm 1987, chỉ số Dow Jones giảm 22.62%, ghi vào sử sách tài chính. Thời đó, Fed liên tục tăng lãi suất, tình hình Trung Đông căng thẳng, cộng thêm các lệnh tự động cắt lỗ qua giao dịch thuật toán đã làm tăng mạnh mức giảm.

May mắn là, chính phủ rút ra bài học từ cuộc Đại Suy thoái 1929, nhanh chóng đưa ra các biện pháp ổn định như hạ lãi suất, thiết lập cơ chế ngắt mạch, giúp thị trường phục hồi về đỉnh cũ trong vòng 1 năm 4 tháng. Điều này cho thấy thị trường đã học cách tự điều chỉnh.

Năm 1973-1974: Khủng hoảng dầu mỏ và lạm phát đình trệ

Sau chiến tranh Trung Đông thứ tư, OPEC áp dụng lệnh cấm vận dầu mỏ các nước ủng hộ Israel, giá dầu tăng từ 3 USD lên 12 USD mỗi thùng trong vòng nửa năm. Khủng hoảng này làm gia tăng áp lực lạm phát của Mỹ, dẫn đến “lạm phát đình trệ” — GDP giảm 4.7%, lạm phát đạt 12.3%.

Chứng khoán Mỹ bắt đầu giảm từ tháng 1 năm 1973, chỉ số S&P 500 giảm 48%, Dow Jones mất gần một nửa giá trị, kéo dài 21 tháng. Đây là cuộc khủng hoảng hệ thống có mức giảm sâu nhất và kéo dài nhất trong lịch sử hiện đại Mỹ. Sau đó, Fed tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, nhưng phục hồi kinh tế vẫn chậm chạp.