Đầu tư cần biết: Hướng dẫn chọn cổ phiếu theo ROE và ứng dụng các chỉ số tài chính

Tại sao cần chú ý đến ROE?

Nếu bạn muốn tìm kiếm những công ty thực sự sinh lời, có một chỉ số bắt buộc phải nắm rõ — đó là lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, còn gọi là ROE. Warren Buffett từng nói rằng, nếu chỉ có thể chọn một chỉ số để lựa chọn cổ phiếu, ông sẽ không do dự mà chọn ROE. Những doanh nghiệp duy trì ổn định trên 20% trong nhiều năm thường là đối tượng đáng để nhà đầu tư quan tâm. Nhưng vấn đề là, nhiều người vẫn hiểu ROE chỉ ở mức bề mặt, thậm chí có người nghĩ rằng ROE càng cao càng tốt. Thực tế, nhận thức này tồn tại nhiều sai lầm lớn.

ROE thực sự là gì?

Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (Return on Equity, viết tắt là ROE) cốt lõi là: lấy lợi nhuận sau thuế của công ty chia cho vốn chủ sở hữu, ra một tỷ lệ phần trăm. Nói cách khác, chỉ số này phản ánh mỗi đồng vốn của cổ đông tạo ra bao nhiêu lợi nhuận.

Công thức rất đơn giản: Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu = Lợi nhuận ròng ÷ Vốn chủ sở hữu

Trong đó, lợi nhuận ròng gồm lợi nhuận sau thuế và phân phối lợi nhuận, vốn chủ sở hữu gồm quyền lợi của chủ sở hữu cộng với lợi ích của cổ đông thiểu số. Trong các trường hợp bình thường, có thể đơn giản hóa thành: lợi nhuận sau thuế chia cho vốn chủ sở hữu.

Ví dụ, Công ty A có vốn chủ sở hữu 1.000 đồng, lợi nhuận sau thuế năm nay là 200 đồng, ROE là 20%; còn Công ty B có vốn chủ sở hữu 10.000 đồng, lợi nhuận sau thuế 500 đồng, ROE chỉ 5%. So sánh, Công ty A hiệu quả sinh lợi từ vốn cao hơn rõ rệt.

Tính toán ROE trung bình có trọng số trong thị trường chứng khoán

Thực tế, tính toán trong thị trường chứng khoán phức tạp hơn chút. Các công ty niêm yết sử dụng trung bình có trọng số lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, xem xét sự biến động của vốn trong kỳ báo cáo. Công thức là:

ROE = P ÷ (E0 + NP ÷ 2 + Ei × Mi ÷ M0 - Ej × Mj ÷ M0)

Trong đó P là lợi nhuận kỳ báo cáo, E0 là vốn đầu kỳ, Ei và Ej lần lượt là vốn tăng thêm và giảm bớt, M0, Mi, Mj là số tháng tương ứng. Công thức này phản ánh chính xác hơn hiệu quả sinh lợi của công ty trong toàn bộ kỳ báo cáo.

Sự khác biệt giữa ROE, ROA, ROI?

Nhà đầu tư thường nhầm lẫn giữa ba chỉ số này, cần phân biệt rõ bản chất của chúng.

ROA (Lợi nhuận trên tổng tài sản) đo lường mỗi đơn vị tài sản tạo ra bao nhiêu lợi nhuận ròng, tính bằng lợi nhuận ròng chia tổng tài sản. Chỉ số này chú trọng hiệu quả quản lý sử dụng tất cả tài sản, bao gồm vốn tự có và vay mượn.

ROE (Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) chỉ xem phần vốn của cổ đông bỏ ra, phản ánh lợi nhuận tạo ra từ vốn của chính cổ đông, không liên quan đến vay mượn.

ROI (Tỷ suất lợi nhuận đầu tư) là khái niệm rộng hơn, áp dụng cho mọi hoạt động đầu tư. Tính bằng lợi nhuận hàng năm chia tổng số vốn đầu tư. Ưu điểm của ROI là đơn giản, dễ tính; nhược điểm là không tính đến giá trị thời gian của vốn, có thể làm cao giả lợi nhuận đầu tư.

Nói ngắn gọn, ROA phản ánh hiệu quả toàn bộ tài sản, ROE phản ánh hiệu quả vốn tự có, ROI phản ánh lợi nhuận từ hoạt động đầu tư. Ba chỉ số này góc nhìn khác nhau, phù hợp với các mục đích khác nhau.

Mối liên hệ ẩn giữa ROE và PE, PB

Có một biến đổi toán học thú vị: ROE = Lợi nhuận ròng ÷ Vốn chủ sở hữu = (Thị giá chia cho vốn chủ sở hữu) ÷ (Thị giá chia cho lợi nhuận ròng) = PB ÷ PE

Nói cách khác, ROE thực ra là kết quả của PB (tỷ số giá trị sổ sách trên thị trường) chia cho PE (tỷ lệ P/E). Mối liên hệ này tiết lộ một chân lý quan trọng.

PE thường được coi là hợp lý trong khoảng 20-30 lần. Nếu muốn ROE tăng cao, chỉ còn cách PB tăng mạnh. Nhưng khi PB quá cao, chính là dấu hiệu cổ phiếu của doanh nghiệp đó đang có bong bóng. Một cổ phiếu có PE thấp, PB cao thực ra là bộ đôi tạo ra ROE cực cao, nhưng kiểu ROE này khó duy trì dài hạn.

Dữ liệu lịch sử cho thấy, rất ít cổ phiếu duy trì ROE trên 15% trong dài hạn. Khi PE là 10 lần, PB gấp 2 lần, ROE là 20%; còn PE 10 lần, PB gấp 5 lần, ROE lên tới 50% — những mức này khó có thể duy trì lâu dài.

ROE quá cao cũng là rủi ro tiềm ẩn

Khi ROE bất thường cao, sẽ thu hút dòng vốn lớn đổ vào ngành đó, làm gia tăng cạnh tranh. Những doanh nghiệp thiếu lợi thế cạnh tranh cốt lõi dễ bị các đối thủ mới thay thế. Đồng thời, ROE quá cao cũng đồng nghĩa với khả năng tăng trưởng trong tương lai hạn chế — từ 2% lên 4% dễ, còn từ 20% lên 40% thì cực kỳ khó, vì môi trường ngành nghề hoàn toàn khác nhau.

Vì vậy, nhà đầu tư khi xem xét ROE cần chú ý đến hiệu quả dài hạn, chứ không chỉ nhìn vào đỉnh cao ngắn hạn. Lý tưởng nhất là ROE duy trì trong khoảng 15%-25%, và có xu hướng tăng đều qua các năm. Việc theo dõi dữ liệu 5 năm trở lại là rất quan trọng, dù quá khứ không thể dự đoán chính xác tương lai, nhưng phản ánh khả năng sinh lợi của doanh nghiệp có ổn định hay không.

Làm thế nào để dùng ROE để chọn cổ phiếu?

Nguyên tắc chọn cổ phiếu dựa trên ROE là trung dung. Không phải càng cao càng tốt, mà là tìm những doanh nghiệp ổn định, có tiềm năng tăng trưởng. Tham khảo mức 15%-25%, đồng thời theo dõi xu hướng trong 5 năm qua.

Nếu ROE của công ty duy trì trong khoảng này, và có xu hướng tăng chậm đều, chứng tỏ doanh nghiệp đang nâng cao hiệu quả sinh lợi. Ngược lại, nếu ROE biến động lớn hoặc đột ngột tăng vọt, cần cảnh giác.

Kết hợp các chỉ số khác như PE, tỷ lệ nợ, dòng tiền để phân tích toàn diện, giúp xác định chính xác giá trị đầu tư. Tư duy độc lập, giữ vững nguyên tắc đầu tư của bản thân, tâm lý ổn định là chìa khóa thành công.

Công cụ và nguồn dữ liệu tra cứu ROE

Muốn biết ROE của một cổ phiếu, có thể dùng Google Finance, Yahoo Finance hoặc truy cập trang web của các công ty chứng khoán để tra cứu miễn phí.

Để lọc ra các cổ phiếu có ROE cao nhất, có thể truy cập các trang web phân tích cổ phiếu chuyên nghiệp, sắp xếp theo ngành và theo thứ tự ROE. Hầu hết các trang đều cung cấp chức năng tìm kiếm theo thị trường như Mỹ, Hồng Kông, Đài Loan, giúp nhà đầu tư tùy ý thiết lập tiêu chí lọc phù hợp.

Tham khảo cổ phiếu có ROE cao trong các thị trường năm 2023

Cổ phiếu có ROE cao tại Đài Loan (tháng 8/2023)

Cổ phiếu có ROE cao tại Mỹ (tháng 8/2023)

Cổ phiếu có ROE cao tại Hồng Kông (tháng 8/2023)

Dữ liệu trên là tổng hợp của năm tài chính gần nhất, tính đến ngày 8/8/2023

Tóm lại

ROE là một trong những chỉ số quan trọng nhất trong phân tích tài chính, có giá trị tham khảo cao trong quyết định đầu tư. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải hiểu bản chất của nó, tránh chạy theo các con số cao ngất. Tiêu chuẩn chọn cổ phiếu dựa trên ROE tốt nhất là những doanh nghiệp có mức trung bình cao, ổn định dài hạn, tăng trưởng đều đặn qua các năm. Kết hợp các chỉ số tài chính khác, phân tích toàn diện sẽ giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định sáng suốt hơn.