Chứng khoán Úc khó thoát khỏi xu hướng giảm kéo dài 10 năm, liệu năm 2026 có thể mang lại bước ngoặt thực sự?

Đồng đô la Úc là loại tiền tệ được giao dịch lớn thứ năm trên toàn cầu (chỉ sau đô la Mỹ, euro, yên Nhật, bảng Anh), và xu hướng tỷ giá của nó so với đô la Mỹ luôn được quan tâm sát sao. Cặp giao dịch “AUD/USD” có tính thanh khoản mạnh, chênh lệch thấp, là một trong năm cặp tiền tệ chính yêu thích nhất trên toàn cầu, cho phép nhà đầu tư thực hiện giai đoạn ngắn hạn hiệu quả hoặc bố trí trung dài hạn.

Tuy nhiên, nhìn lại thập kỷ qua, hiệu suất tổng thể của đồng đô la Úc thực sự đáng thất vọng. Mặc dù đồng đô la Úc luôn được coi là loại tiền tệ lãi suất cao và là đối tượng thường xuyên có dòng tiền nóng, nhưng nếu quan sát trong khoảng thời gian dài hơn, tỷ giá đô la Úc hầu hết thời gian đều ở trạng thái tích tụ hoặc yếu, chỉ phát sinh đảo chiều rõ ràng ở những giai đoạn nhất định.

Đồng đô la Úc mất giá hơn 35% trong mười năm, tại sao ngay cả khi giá hàng hóa tăng lên vẫn không thể đảo ngược?

Từ mức 1.05 vào đầu năm 2013, trong mười năm đến năm 2023, đồng đô la Úc đã mất giá hơn 35% so với đô la Mỹ. Trong cùng kỳ, Chỉ số đô la Mỹ (DXY) tăng 28,35%, trong khi những loại tiền tệ chính khác như euro, yên Nhật, đô la Canada cũng mất giá so với đô la Mỹ, điều này cho thấy sự yếu đuối của đồng đô la Úc không phải là hiện tượng cô lập, mà là trong một chu kỳ đô la Mỹ mạnh toàn diện.

Ngay cả trong thời gian dịch bệnh năm 2020, kiểm soát dịch bệnh tương đối ổn định của Úc và nhu cầu mạnh mẽ của thị trường châu Á đối với các hàng hóa lớn như quặng sắt đã thúc đẩy đồng đô la Úc tăng khoảng 38% so với đô la Mỹ trong một năm, nhưng đợt tăng này đã không kéo dài. Sau đó, đồng đô la Úc hầu hết thời gian vẫn đang dao động trong trạng thái tích tụ và yếu.

Đến năm 2025, với giá quặng sắt và vàng tăng mạnh, kết hợp với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất thúc đẩy dòng tiền chảy vào tài sản rủi ro, tỷ giá đô la Úc cũng biến động tăng theo, đồng đô la Úc một lần tăng lên 0,6636, với mức tăng giá năm có khoảng 5-7%. Nhưng từ góc độ dài hạn hơn, xu hướng tổng thể của đồng đô la Úc vẫn còn yếu.

Vấn đề then chốt là: Mỗi khi đồng đô la Úc tiếp cận khu vực mức cao trước đó, áp lực bán của thị trường tăng lên rõ rệt, phản ánh rằng sự tự tin của nhà đầu tư đối với đồng đô la Úc vẫn còn hạn chế. Các nguyên nhân chính phân tích bao gồm:

• Chính sách thuế quan của Mỹ tác động đến thương mại toàn cầu, xuất khẩu nguyên liệu thô (kim loại, năng lượng) giảm, phá vỡ vị thế tiền tệ hàng hóa của đồng đô la Úc
• Chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Úc khó có thể đảo ngược, hạn chế sức hấp dẫn của đô la Úc như loại tiền tệ lãi suất cao
• Tăng trưởng kinh tế trong nước của Úc không có sức sống, sức hấp dẫn của tài sản tương đối thấp

Do đó, đô la Úc hiện giống như một loại tiền tệ “có phản ứng, nhưng thiếu xu hướng”. Trong tình trạng thiếu động lực tăng trưởng rõ ràng và lợi thế chênh lệch lãi suất, xu hướng tỷ giá đô la Úc vẫn dễ được kéo theo bởi các yếu tố bên ngoài, chứ không phải được thúc đẩy bởi nền tảng cơ bản của chính nó.

Ba yếu tố cốt lõi quyết định xu hướng trung dài hạn của đô la Úc

Để xác định liệu đồng đô la Úc có đủ điều kiện để tăng liên tục hay không, nhà đầu tư cần tập trung vào tương tác của ba yếu tố sau:

1. Chính sách lãi suất của RBA: Liệu lợi thế chênh lệch lãi suất có thể được thiết lập lại hay không

Đô la Úc lâu nay được coi là loại tiền tệ lãi suất cao, sức hấp dẫn của nó phụ thuộc rất nhiều vào cấu trúc chênh lệch lãi suất với đô la Mỹ. Hiện tại, lãi suất tiền mặt của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) là khoảng 3,60%, các dự báo thị trường đã dần chuyển sang “có thể tăng lãi suất lần nữa vào năm 2026”. Trong đó, Ngân hàng Liên bang Úc (CBA) dự báo mức lãi suất cao nhất có thể lên tới 3,85%.

Nếu độ bền của lạm phát vẫn tồn tại và thị trường lao động duy trì tính đàn hồi, lập trường ưa hành động của RBA sẽ hỗ trợ đô la Úc thiết lập lại lợi thế chênh lệch lãi suất; ngược lại, nếu dự báo tăng lãi suất thất bại, sức hỗ trợ đô la Úc sẽ giảm đáng kể.

2. Kinh tế Trung Quốc và giá hàng hóa: Động lực cốt lõi của đô la Úc

Cấu trúc xuất khẩu của Úc tập trung cao vào quặng sắt, than đá và năng lượng, do đó đô la Úc về bản chất là tiền tệ hàng hóa, và nhu cầu của Trung Quốc là biến số cốt lõi nhất. Khi hoạt động cơ sở hạ tầng và sản xuất của Trung Quốc tăng trở lại, giá quặng sắt thường tăng theo, tỷ giá đô la Úc thường phản ánh nhanh chóng sự thay đổi này; ngược lại, nếu sức phục hồi của Trung Quốc không đủ, ngay cả khi hàng hóa tăng ngắn hạn, đô la Úc cũng dễ xuất hiện hiện tượng “tăng và rơi xuống”.

3. Xu hướng đô la Mỹ và tâm lý rủi ro toàn cầu: Quyết định dòng chảy vốn

Từ khía cạnh vốn, chu kỳ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn là cốt lõi của thị trường ngoại hối toàn cầu. Trong môi trường giảm lãi suất, sự yếu đuối của đô la Mỹ thường có lợi cho các loại tiền tệ rủi ro, mức độ hưởng lợi của đô la Úc tương đối rõ rệt; nhưng nếu tâm lý tránh rủi ro của thị trường leo thang, tiền chảy trở lại đô la Mỹ, ngay cả khi nền tảng cơ bản không xấu đi, đô la Úc cũng dễ chịu áp lực.

Mặc dù gần đây tâm lý thị trường có cải thiện một chút, nhưng xu hướng giá năng lượng và nhu cầu toàn cầu vẫn không lạc quan, nhà đầu tư có xu hướng chọn tài sản tránh rủi ro hơn là tiền tệ theo chu kỳ như đô la Úc, điều này hạn chế không gian tăng của nó.

Tóm tắt: Để đô la Úc phát triển thành một đa đầu thực sự trung dài hạn, cần ba điều kiện cùng thành lập — RBA quay trở lại với lập trường ưa hành động, nhu cầu của Trung Quốc thực sự cải thiện, và đô la Mỹ bước vào giai đoạn yếu đi có cấu trúc. Nếu chỉ có một trong các điều kiện đó, đô la Úc có khả năng duy trì dao động khu vực, chứ không phải tăng một chiều.

Xu hướng đô la Úc năm 2026 có nhiều ý kiến khác nhau, chìa khóa là liệu đảo chiều có thể trở thành xu hướng

Cốt lõi của xu hướng tương lai của đô la Úc là “liệu đảo chiều có thể biến thành xu hướng”. Thị trường xuất hiện sự phân kỳ rõ rệt về triển vọng đô la Úc:

Morgan Stanley dự tính đến cuối năm 2025, đô la Úc so với đô la Mỹ có thể leo vào 0,72, chủ yếu dựa trên việc ngân hàng trung ương Úc có thể duy trì lập trường ưa hành động, kết hợp với giá hàng hóa lớn tăng mạnh tạo hỗ trợ.

Mô hình thống kê của Traders Union cho thấy cuối năm 2026 bình quân khoảng 0,6875 (vùng 0,6738-0,7012), cuối năm 2027 tiếp tục tăng lên 0,725, nhấn mạnh thị trường lao động mạnh mẽ của Úc và nhu cầu hàng hóa phục hồi. Cơ sở chung của những dự báo lạc quan này là: nếu nền kinh tế Mỹ hạ cánh mềm, chỉ số đô la Mỹ giảm, điều đó sẽ có lợi cho các tiền tệ hàng hóa như đô la Úc.

Góc nhìn của UBS khá bảo thủ hơn, cho rằng mặc dù nền kinh tế trong nước Úc có tính đàn hồi, nhưng sự không chắc chắn của môi trường thương mại toàn cầu và những thay đổi chính sách tiềm tàng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn có thể hạn chế không gian tăng giá của đô la Úc, dự tính tỷ giá vào cuối năm duy trì quanh 0,68.

Nhà kinh tế của CBA gần đây đưa ra quan điểm thận trọng hơn, cho rằng phục hồi của đô la Úc có thể chỉ mang tính tạm thời, dự báo tỷ giá đô la Úc so với đô la Mỹ sẽ đạt đỉnh vào tháng 3 năm 2026, nhưng có thể lại giảm vào cuối năm. Một số phân tích trên Wall Street cũng cảnh báo rằng nếu Mỹ tránh được suy thoái nhưng đô la Mỹ duy trì sức mạnh siêu thường xuyên (do chênh lệch lãi suất), đô la Úc khó vượt qua mức cản 0,67.

Từ thái độ của những người tham gia thị trường, nửa đầu năm 2026, đô la Úc rất có thể dao động trong vùng 0,68-0,70, chịu tác động từ dữ liệu Trung Quốc và biến động việc làm phi nông nghiệp Mỹ. Đô la Úc sẽ không giảm mạnh vì nền tảng cơ bản của Úc tương đối ổn định, RBA duy trì lập trường ưa hành động tương đối; nhưng cũng sẽ không tăng vọt tới 1,0, vì lợi thế cơ cấu của đô la Mỹ vẫn tồn tại. Áp lực ngắn hạn chủ yếu xuất phát từ dữ liệu kinh tế của Trung Quốc, trong khi những yếu tố có lợi dài hạn là xuất khẩu tài nguyên của Úc và phục hồi chu kỳ hàng hóa lớn.

Đặc tính hàng hóa của đô la Úc quyết định hướng dài hạn của nó

Đô la Úc với tư cách là “tiền tệ hàng hóa” của quốc gia xuất khẩu hàng hóa lớn, đặc tính của nó vẫn còn rõ rệt, đặc biệt là có liên động cao với giá cả của các nguyên liệu như đồng tinh khiết, quặng sắt, than đá, v.v.

Kết hợp phân tích thị trường, ngắn hạn, lập trường ưa hành động của ngân hàng trung ương Úc và giá nguyên liệu thô mạnh sẽ tạo thành hỗ trợ, nhưng trung dài hạn cần chú ý tới sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu và khả năng đô la Mỹ có thể phản nảy, điều này sẽ làm cho không gian tăng của đô la Úc bị hạn chế, xu hướng có thể trở nên khá dao động.

Mặc dù thị trường ngoại hối biến động nhanh chóng, xu hướng tỷ giá vốn dĩ khó dự báo chính xác, nhưng đô la Úc vì có tính thanh khoản cao, quy luật biến động mạnh, cộng với đặc tính cấu trúc kinh tế, khiến cho phán đoán xu hướng trung dài hạn tương đối dễ nắm bắt. Đối với nhà đầu tư chú ý sát sao đến xu hướng tỷ giá đô la Úc, chìa khóa là phải hiểu được ảnh hưởng lẫn nhau giữa giá hàng hóa, chênh lệch lãi suất, và tâm lý rủi ro toàn cầu.