Biểu đồ xu hướng tỷ giá USD trong 10 năm: Những bài học đầu tư từ đồng Đài tệ từ thấp thỏm đến vượt mốc 30元

Mười năm chu kỳ tỷ giá USD: Tại sao Đài tệ lại nổi bật

Trong mười năm qua (từ tháng 10 năm 2014 đến tháng 10 năm 2024), tỷ giá USD so với Đài tệ dao động trong khoảng 27 đến 34, biên độ dao động khoảng 23%. Ngược lại, biên độ dao động của Yên Nhật so với USD lên tới 50% (từ 99 đến 161), cho thấy tính ổn định của Đài tệ nổi bật hơn rõ rệt. Sự ổn định này không phải là ngẫu nhiên, mà xuất phát từ chính sách lãi suất ôn hòa lâu dài của Ngân hàng Trung ương Đài Loan và các nền tảng kinh tế vững chắc.

Tuy nhiên, gần đây, sự “ổn định” này đã bị phá vỡ. Đầu năm 2025, một loạt biến động về địa chính trị và chính sách thương mại đã thúc đẩy Đài tệ tăng giá nhanh chưa từng có trong nhiều thập kỷ, chỉ trong hai ngày giao dịch đã tăng gần 10%, đẩy tỷ giá USD/Đài tệ từ khoảng 32 lên mức cao mới 29.59.

Từ sự kiểm soát của Ngân hàng Trung ương đến phản ứng của thị trường: Ba lực lượng đằng sau sự tăng giá của Đài tệ

Chuyển hướng chính sách thương mại là nguyên nhân chính

Chính phủ Mỹ điều chỉnh chính sách thuế quan, tuyên bố hoãn thực thi thuế đối ứng trong 90 ngày, hành động này ngay lập tức kích hoạt hai kỳ vọng lớn của thị trường: các doanh nghiệp toàn cầu sẽ bắt đầu đợt mua sắm tập trung, Đài Loan với vai trò nhà cung cấp chính sẽ hưởng lợi trong xuất khẩu ngắn hạn; đồng thời, Quỹ Tiền tệ Quốc tế bất ngờ nâng dự báo tăng trưởng kinh tế của Đài Loan. Những tín hiệu lạc quan này đã thu hút dòng vốn ngoại lớn chảy vào, trở thành động lực thúc đẩy NDT tăng giá lần đầu.

Không gian chính sách của Ngân hàng Trung ương bị thu hẹp

Vấn đề sâu xa hơn là chính sách “công bằng và đối ứng” của chính phủ Mỹ rõ ràng đưa can thiệp tỷ giá vào trọng tâm xem xét. Ngân hàng Trung ương Đài Loan rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan — nếu như trước đây can thiệp mạnh vào thị trường ngoại hối, có thể bị cáo buộc là thao túng tỷ giá; còn nếu không can thiệp, thì khó kiểm soát biến động quá mức của tỷ giá. Tình thế chính sách này phản ánh rõ trong thị trường, làm gia tăng kỳ vọng tăng giá.

Các hoạt động phòng ngừa rủi ro của các tổ chức tài chính gây ra phản ứng dây chuyền

Báo cáo của UBS tiết lộ một yếu tố then chốt khác: các doanh nghiệp bảo hiểm tại Đài Loan đối mặt với hơn 1.7 nghìn tỷ USD tài sản nước ngoài (chủ yếu là trái phiếu Mỹ), nhưng lâu nay thiếu các công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá phù hợp. Khi kỳ vọng tăng giá xuất hiện, các tổ chức này tập trung phòng ngừa rủi ro cùng với các nhà xuất khẩu đóng vị thế, tạo thành vòng phản hồi tích cực phi lý. UBS cảnh báo rằng, nếu quy mô phòng ngừa rủi ro ngoại hối trở lại mức xu hướng, có thể gây ra áp lực bán ra khoảng 1000 tỷ USD, tương đương 14% GDP Đài Loan.

Góc nhìn biểu đồ xu hướng tỷ giá USD: Đài tệ còn dư địa tăng giá bao nhiêu

Tín hiệu từ mô hình định giá

Chỉ số tỷ giá thực hiệu quả (REER) do Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) xây dựng cung cấp tham chiếu quan trọng. Chỉ số này lấy 100 làm mức cân bằng, dữ liệu mới nhất đến cuối tháng 3 cho thấy:

• Chỉ số USD đạt 113, rõ ràng đang cao hơn giá trị thực
• Chỉ số Đài tệ duy trì quanh 96, nằm trong phạm vi “hợp lý thấp”

Điều này có nghĩa là Đài tệ còn dư địa để tăng giá thêm, nhưng biên độ có thể hạn chế. Ngược lại, Yên Nhật(73) và Won Hàn(89) có mức định giá thấp rõ rệt hơn, phản ánh kỳ vọng tăng giá của các đồng tiền châu Á vẫn còn tồn tại.

( Những gợi ý từ so sánh khu vực

Mở rộng phạm vi quan sát từ biến động bất thường gần đây đến toàn bộ năm, ta có thể thấy bức tranh rõ nét hơn:

• Tăng giá của Đài tệ từ đầu năm đến nay: 8.74%
• Tăng của Yên Nhật cùng kỳ: 8.47%
• Tăng của Won Hàn cùng kỳ: 7.17%

Các đồng tiền khu vực tăng giá gần như đồng bộ, cho thấy đà tăng của Đài tệ không phải là hiện tượng riêng lẻ, mà là biểu hiện chung của các đồng tiền châu Á trong chu kỳ chính sách nhất định.

) Sự giằng co giữa khả năng chịu đựng của Ngân hàng Trung ương và kỳ vọng của thị trường

Phân tích mới nhất của UBS cho thấy, đồng Đài tệ đã chuyển từ mức thấp hợp lý sang mức hợp lý cao hơn 2.7 độ lệch chuẩn. Thị trường phái sinh ngoại hối thể hiện kỳ vọng tăng giá mạnh nhất trong 5 năm qua, nhưng kinh nghiệm lịch sử cho thấy, sau một ngày tăng mạnh, không có xu hướng đảo chiều ngay lập tức. UBS dự đoán, khi chỉ số trọng số thương mại của Đài tệ tăng thêm 3% (gần mức giới hạn chịu đựng của Ngân hàng Trung ương), chính thức sẽ tăng cường can thiệp để làm dịu biến động. Mức 28元 được xem là khó vượt qua, ngụ ý kỳ vọng của thị trường về mức tăng giá đã trở nên hợp lý hơn.

Chu kỳ chính sách của FED và lý luận lịch sử của biểu đồ xu hướng tỷ giá USD

Xu hướng dài hạn của tỷ giá Đài tệ chủ yếu phụ thuộc vào chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), chứ không phải Ngân hàng Trung ương Đài Loan. Nhìn lại hai chu kỳ quan trọng trong mười năm qua:

Chu kỳ nới lỏng (2015-2020): Fed bắt đầu nới lỏng định lượng và duy trì lãi suất thấp, USD mất giá, Đài tệ tăng giá tương ứng. Trong đại dịch 2020, tổng tài sản của Fed mở rộng từ 4.5 nghìn tỷ USD lên 9 nghìn tỷ USD, khiến Đài tệ từng đạt đỉnh 27/USD.

Chu kỳ thắt chặt (2022-2024): Fed bắt đầu tăng lãi suất nhanh chóng do lạm phát vượt kiểm soát, USD tăng giá mạnh, Đài tệ giảm trở lại. Tỷ giá dao động trong khoảng 30 đến 32. Sau khi Fed kết thúc chu kỳ tăng lãi suất cao này vào tháng 9 năm 2024 và bắt đầu giảm lãi suất, Đài tệ mới lấy lại đà tăng giá.

Mô hình chu kỳ này cảnh báo nhà đầu tư: quan tâm đến chính sách của Fed còn quan trọng hơn việc theo đuổi các biến động ngắn hạn.

Gợi ý giao dịch tỷ giá cho các nhà đầu tư có mức độ rủi ro khác nhau

Chiến lược dành cho nhà giao dịch nâng cao

Có kinh nghiệm giao dịch ngoại hối và khả năng chịu rủi ro cao, nhà đầu tư có thể xem xét hai chiến lược:

• Giao dịch ngắn hạn các cặp tiền USD/TWD hoặc các cặp liên quan trên nền tảng ngoại hối, bắt kịp biến động trong vài ngày hoặc trong ngày
• Nếu sở hữu tài sản bằng USD, sử dụng hợp đồng kỳ hạn hoặc các công cụ phái sinh khác để khóa lợi nhuận từ đà tăng giá

Con đường an toàn cho nhà đầu tư mới

Nhà đầu tư mới cần cẩn trọng khi đối mặt với biến động gần đây:

• Bắt đầu bằng số vốn nhỏ để thử nghiệm tâm lý giao dịch
• Tránh mua đuổi, giữ tâm lý ổn định quan trọng hơn việc theo đuổi lợi nhuận cao
• Sử dụng chức năng mô phỏng của nền tảng để luyện tập, kiểm tra tính khả thi của chiến lược

Gợi ý phân bổ cho nhà đầu tư dài hạn

Với các nhà đầu tư chủ yếu giữ vị thế:

• Đài tệ có thể duy trì dao động trong khoảng 30 đến 30.5 trong thời gian dài, triển vọng dài hạn vẫn khá tích cực
• Phần ngoại hối nên kiểm soát trong 5%-10% tổng tài sản, phần còn lại phân bổ vào cổ phiếu, trái phiếu và các tài sản toàn cầu để giảm thiểu rủi ro hệ thống
• Sử dụng đòn bẩy thấp, thiết lập mức cắt lỗ chặt chẽ, theo dõi sát sao các diễn biến của Ngân hàng Trung ương Đài Loan và đàm phán thương mại Mỹ-Đài

Xây dựng khung đầu tư tỷ giá USD hợp lý

Dù biến động ngắn hạn gây rối mắt, nhưng biểu đồ tỷ giá USD trong quá khứ cho thấy một chân lý đơn giản: Thị trường cuối cùng sẽ tìm về cân bằng. Trong mười năm qua, thị trường đã hình thành một “giá trị tâm lý” — phần lớn nhà đầu tư cho rằng tỷ giá dưới 30/USD có giá trị mua vào, trên 32/USD nên xem xét chốt lời.

Dù là giao dịch ngắn hạn hay giữ dài hạn, việc duy trì kỷ luật, kiểm soát rủi ro, theo dõi chính sách là những nguyên tắc không bao giờ lỗi thời. Quá trình Đài tệ từ thấp đến tăng giá phản ánh rõ ràng việc thị trường nhận thức lại về các nền tảng kinh tế của Đài Loan — xuất khẩu bán dẫn sôi động, thặng dư thương mại mở rộng, chính sách linh hoạt của ngân hàng trung ương — tất cả đã tạo nền tảng vững chắc cho Đài tệ.