Bạc phá vỡ mốc 54 đô la! So với giá dầu lịch sử, vòng hàng hoá quý kim này có gì khác?

**Tình hình thị trường: Bạc tạo lập kỷ lục mới, đà tăng vượt quá dự kiến**

Từ đầu năm 2025 đến nay, bạc thể hiện nổi bật. Hợp đồng tương lai bạc (COMEX) trên Sở giao dịch hàng hoá New York đã chạm mốc 54,65 đô la/ounce vào ngày 28 tháng 11, phá vỡ kỷ lục lịch sử. Thị trường giao ngay cũng sôi động, giá giao ngay bạc tiến gần 54,22 đô la/ounce. Lũy tích trong năm, bạc tăng 87%, vượt xa mức tăng 57% của vàng cùng kỳ, trở thành loại hàng hoá quý kim nổi bật.

Đối chiếu với xu hướng giá dầu lịch sử, vòng tăng lên này của hàng hoá quý kim thể hiện các đặc trưng khác nhau — giá dầu biến động bị thúc đẩy bởi địa chính trị, trong khi bạc bị thúc đẩy bởi mất cân bằng cung cầu có cấu trúc, logic của hai loại hoàn toàn khác nhau.

**Thiếu hụt cung cấp là động lực chính, thị trường hợp đồng tương lai phát hiện tín hiệu bị bóp chặt**

Phía sau sức mạnh của giá bạc, có hai lực lượng cốt lõi đang thúc đẩy. Thứ nhất là sự mất cân bằng nghiêm trọng ở phía cung cấp. Bạc toàn cầu đã liên tục nhiều năm ở trong tình trạng cung không đủ cầu, các kỳ vọng của Mỹ về việc áp thuế bạc, tiếp tục gây ra cơn sóng chuyển chở bạc sang Sở giao dịch hàng hoá New York, dẫn đến dự trữ ở các sở giao dịch khác trên toàn cầu sụt giảm mạnh mẽ.

Sự thay đổi dự trữ này kích hoạt giao dịch chênh lệch kỳ hạn, tiếp tục phóng đại rủi ro bị bóp chặt trên thị trường. Hợp đồng bạc 2512 COMEX đã bước vào thời kỳ thông báo giao hàng, tính biến động tiếp tục gia tăng.

**Kỳ vọng Cục Dự phòng Liên bang hạ lãi suất gia tăng, thúc đẩy hàng hoá quý kim nói chung đi lên**

Lực lượng thúc đẩy ở phía cầu cũng rất mạnh mẽ. Gần đây, các quan chức Cục Dự phòng Liên bang phát hành tín hiệu ương thỏ, xác suất kỳ vọng của thị trường về hạ lãi suất 25 điểm cơ sở vào tháng 12 đã leo lên 85%. Môi trường chính sách tiền tệ nới lỏng luôn có lợi cho tài sản hàng hoá quý kim, giá vàng tiến gần mốc 4.200 đô la, bạc, kim loại bạch kim, v.v. tăng theo.

**Khoảng trống có cấu trúc năm 2026 có thể kéo dài, nhu cầu cấu hình danh mục đầu tư gia tăng**

Triển vọng sang năm sau, nhiều tổ chức giữ thái độ lạc quan. Giám đốc điều hành Hiệp hội Bạc Thế giới Michael DiRienzo cho biết, khoảng trống có cấu trúc rất có khả năng tiếp tục mở rộng năm 2026. Ngân hàng Deutsche Bank dự báo rằng năm tới bạc sẽ tiếp tục xuất hiện thâm hụt, giá trung bình hàng năm dự kiến đạt 55 đô la/ounce và khối lượng nắm giữ ETF bạc có được vượt quá điểm cao năm 2021.

Goldman Sachs cho rằng, dưới sự thúc đẩy kép của chu kỳ nới lỏng Cục Dự phòng Liên bang và nhu cầu cấu hình danh mục đầu tư đa dạng hóa, các nhà đầu tư tư nhân sẽ tiếp tục xem bạc, kim loại bạch kim và kim loại palladium là các sản phẩm thay thế cho vàng. Trong ngắn hạn, xu hướng tăng của những loại kim loại này vẫn có hỗ trợ.

Khoảng trống cung cấp chưa tiêu biến, kỳ vọng nới lỏng tiền tệ vẫn tồn tại, bạc năm 2026 vẫn có thể tiếp tục xu hướng tăng — đây chính là kết quả của sự cộng hưởng giữa cơ hội có cấu trúc và diễn biến chính sách.