## Nhận thức về Giao dịch Ngoài Sàn: Cơ chế và Đặc điểm của Thị trường OTC

Khi nhà đầu tư phát hiện ra một công ty tiềm năng nhưng không thể tìm thấy trên sàn chính, hoặc muốn tham gia các sản phẩm giao dịch linh hoạt hơn, giao dịch ngoài sàn (OTC) trở thành một lựa chọn quan trọng. Thị trường OTC là gì? Nó hoạt động như thế nào? So với các sàn tập trung thì có điểm khác biệt gì? Bài viết này sẽ giúp bạn hiểu toàn diện về đặc tính, rủi ro và cơ hội của giao dịch OTC.

## Khái niệm cơ bản về Giao dịch OTC

**OTC** (Over The Counter) là viết tắt của "Giao dịch Ngoài Sàn", còn gọi là "Giao dịch tại quầy" hoặc "Giao dịch qua quầy". Nói đơn giản, nó chỉ phương thức nhà đầu tư không giao dịch trên sàn chính thức mà thông qua ngân hàng, công ty chứng khoán, điện thoại hoặc hệ thống điện tử, để mua bán các loại sản phẩm tài chính trực tiếp với đối tác.

Trong thị trường OTC, giá giao dịch không do một thị trường tập trung xác định mà do hai bên thương lượng quyết định. Đối tác giao dịch cũng rất đa dạng — có thể là ngân hàng, công ty chứng khoán, doanh nghiệp hoặc cá nhân đầu tư. Nhiều doanh nghiệp nhỏ và vừa, startup hoặc các công ty không đủ điều kiện niêm yết trên sàn chính đều thực hiện giao dịch cổ phần trên thị trường ngoài sàn. Ngoài ra, ngay cả các công ty đủ điều kiện niêm yết cũng có thể chọn giao dịch OTC để tránh tiết lộ quá nhiều thông tin và chi phí quản lý.

Cùng với sự phổ biến của internet và mở rộng thị trường tài chính, nhu cầu về sự tiện lợi trong giao dịch của nhà đầu tư ngày càng tăng, quy mô thị trường OTC cũng mở rộng nhanh chóng. So với quy tắc nghiêm ngặt của giao dịch nội bộ, thị trường OTC hoạt động trong khung quản lý linh hoạt hơn, cung cấp các sản phẩm giao dịch phi tiêu chuẩn, tùy chỉnh theo yêu cầu, giúp nhiều nhà đầu tư tìm được phương thức phù hợp.

## Các sản phẩm chính của Thị trường OTC

Các loại sản phẩm trong giao dịch OTC rất đa dạng, vượt xa các sản phẩm trên sàn:

**Cổ phiếu**
Thị trường cổ phiếu OTC là lĩnh vực đầu tư lớn nhất. Ngoài các cổ phiếu đã niêm yết trên sàn tập trung, còn có cổ phiếu chưa niêm yết, của các công ty nhỏ hoặc đang trong giai đoạn khởi nghiệp. Những công ty này có thể chưa đủ điều kiện niêm yết nhưng đã có giá trị đầu tư.

**Trái phiếu**
Trái phiếu có khối lượng phát hành lớn, đa dạng về loại hình, nhưng tần suất giao dịch thấp hơn. Thị trường OTC phù hợp hơn để giao dịch trái phiếu, mang lại tính linh hoạt cao hơn.

**Phái sinh**
Bao gồm quyền chọn, hợp đồng tương lai, hợp đồng chênh lệch và các loại hợp đồng khác đều có thể giao dịch ngoài sàn.

**Ngoại hối**
Giao dịch tiền tệ trên các nền tảng lớn đều thuộc dạng OTC.

**Tiền điện tử**
Các loại tiền điện tử phổ biến có thể giao dịch trên thị trường OTC, đặc biệt là mua số lượng lớn các tài sản kỹ thuật số, điều này khó thực hiện trên các sàn giao dịch tiền điện tử chuyên dụng.

## Quy trình hoạt động của Thị trường OTC tại Đài Loan

Thị trường chứng khoán Đài Loan gồm hai hệ thống chính là "Sở Giao dịch Chứng khoán" và "Trung tâm Giao dịch Quỹ". Để giải quyết hạn chế về điều kiện niêm yết quá khắt khe đối với doanh nghiệp mới, chính phủ thành lập Trung tâm Giao dịch Quỹ, giảm bớt tiêu chuẩn niêm yết — chỉ cần doanh nghiệp được hơn 2 công ty chứng khoán hỗ trợ tư vấn giới thiệu là có thể đăng ký tham gia thị trường OTC. Nếu doanh nghiệp thể hiện kết quả tích cực trong vòng 6 tháng (ví dụ như chuyển sang có lợi nhuận hoặc cải thiện rõ rệt về năng lực tài chính), có thể xin chuyển sang niêm yết chính thức.

**Quy trình cụ thể của Giao dịch OTC**

1. **Nhà đầu tư đặt lệnh qua công ty chứng khoán** — quy trình mua bán cổ phiếu OTC hoàn toàn giống như mua cổ phiếu niêm yết

2. **Lệnh được gửi đến hệ thống tự động khớp lệnh** — công ty chứng khoán tải lệnh lên hệ thống tự động khớp lệnh của Trung tâm Giao dịch Quỹ (ATS), hệ thống sẽ thực hiện ghép lệnh theo nguyên tắc "ưu tiên giá, ưu tiên thời gian"

3. **Giao dịch và thanh toán** — toàn bộ quy trình và quy tắc kỹ thuật đều đồng bộ với thị trường niêm yết, hệ thống thanh toán T+2 (hoàn tất sau 2 ngày làm việc sau khi khớp lệnh) cũng áp dụng như cổ phiếu niêm yết

**Thời gian và quy tắc giao dịch OTC**

| Thời gian | Thời gian |
|------------|------------|
| Trước giờ giao dịch | 08:30–09:00 |
| Giao dịch bình thường | 09:00–13:30 |
| Định giá sau giờ | 13:40–14:30 |

**Đặc điểm quy tắc giao dịch**
- Giao dịch khớp lệnh tập trung mỗi 5 giây
- Giới hạn biên độ tăng giảm: ±10% (giống như thị trường niêm yết)
- Có cơ chế khớp lệnh
- Yêu cầu công bố thông tin rõ ràng, bao gồm báo cáo quý, báo cáo năm và các thông tin quan trọng khác

Do Trung tâm Giao dịch Quỹ có tiêu chuẩn đăng ký thấp hơn, ngoài các doanh nghiệp có triển vọng thực sự, còn dễ bị các công ty kém chất lượng trà trộn. Thị trường còn tồn tại hiện tượng các công ty môi giới không tốt giới thiệu các mã rủi ro cao để trục lợi bất chính. Vì vậy, nhà đầu tư cần chọn lọc kỹ các mã và chọn các nhà môi giới uy tín.

## Giao dịch Ngoài Sàn vs. Giao dịch Trong Sàn: Bảy điểm khác biệt chính

Giao dịch trong sàn (sàn tập trung) và ngoài sàn đều có đặc điểm riêng, hiểu rõ sự khác biệt giúp đưa ra quyết định đầu tư tốt hơn:

| Tiêu chí | Giao dịch trong sàn | Giao dịch ngoài sàn |
|------------|---------------------|---------------------|
| **Đặc điểm sản phẩm** | Chuẩn hóa | Phi tiêu chuẩn, có thể tùy chỉnh |
| **Hình thức giao dịch** | Khớp lệnh tập trung | Thương lượng tự do |
| **Nơi giao dịch** | Trong sàn tập trung | Không có nơi cố định, phân tán |
| **Các loại sản phẩm chính** | Chứng khoán, trái phiếu, hợp đồng tương lai, quỹ | Phái sinh, ngoại hối, cổ phiếu chưa niêm yết, hợp đồng chênh lệch |
| **Mức độ quản lý** | Chính phủ kiểm soát chặt chẽ | Quản lý tương đối linh hoạt |
| **Độ minh bạch** | Công khai giá và khối lượng | Không nhất thiết công khai |
| **Thanh khoản** | Cao | Tương đối thấp |

**① Sản phẩm và đặc điểm kỹ thuật**
Giao dịch trong sàn bắt buộc phải chuẩn hóa (ví dụ như vàng mua bán tại ngân hàng có quy chuẩn thống nhất), còn giao dịch ngoài sàn như mua bán tại quầy, mỗi giao dịch có thể có điều kiện khác nhau. Sự linh hoạt này giúp OTC có thể giao dịch nhiều loại sản phẩm hơn.

**② Hình thức giao dịch**
Giao dịch trong sàn sử dụng khớp lệnh tập trung, công khai minh bạch nhưng lợi nhuận hạn chế. Giao dịch ngoài sàn cho phép hai bên tự thương lượng, ở đây "thông tin còn quan trọng hơn vốn" — nhà đầu tư nắm bắt được động thái thị trường sẽ có nhiều cơ hội hơn.

**③ Các loại sản phẩm chính**
Trong sàn chủ yếu là chứng khoán và hợp đồng tương lai đã chuẩn hóa. Ngoài sàn gồm ngoại hối, tiền điện tử, cổ phiếu chưa niêm yết và các sản phẩm đa dạng khác, vì không cần quy mô thị trường lớn.

**④ Nền tảng và quản lý**
Giao dịch trong sàn do chính phủ phê duyệt và kiểm soát; thị trường ngoài sàn do các công ty chứng khoán vận hành, mức độ quản lý không đồng đều. Nhà đầu tư cần xác nhận nền tảng giao dịch có giấy phép hợp lệ để tránh bị lừa đảo.

**⑤ Độ minh bạch của giao dịch**
Giao dịch trong sàn công khai tất cả các chi tiết. Thị trường ngoài sàn không bắt buộc công khai, dẫn đến chênh lệch thông tin — người hiểu biết có thể kiếm lời, người không biết dễ thua lỗ.

**⑥ Khối lượng và thanh khoản**
Giao dịch trong sàn do quản lý chặt chẽ, an toàn cao thu hút nhiều vốn, thanh khoản dồi dào. Thị trường ngoài sàn có khối lượng nhỏ hơn, thanh khoản thấp hơn, có thể ảnh hưởng đến giá giao dịch.

**⑦ Phương thức giao dịch**
Giao dịch trong sàn có kiểm soát rủi ro chặt chẽ, hạn chế đòn bẩy và bán khống. Giao dịch ngoài sàn ít hạn chế hơn, nhà đầu tư có thể dùng đòn bẩy cao hơn, chiến lược linh hoạt hơn.

## Ưu điểm của Giao dịch OTC

✔️ **Lựa chọn đa dạng hơn** — Tiếp cận các sản phẩm phái sinh, quyền chọn nhị phân, hợp đồng chênh lệch, ngoại hối và các sản phẩm truyền thống khó có thể cung cấp, thị trường phong phú hơn

✔️ **Giao dịch linh hoạt hơn** — Các sản phẩm và phương thức giao dịch có thể tùy chỉnh, phù hợp với mục tiêu đầu tư cá nhân

✔️ **Đòn bẩy linh hoạt cao** — So với giới hạn đòn bẩy thấp của thị trường truyền thống, OTC cung cấp nhiều lựa chọn hơn, có thể tận dụng đòn bẩy cao để tăng lợi nhuận

✔️ **Hệ thống an toàn dần hoàn thiện** — Các nền tảng OTC chính thức xây dựng nhiều lớp cơ chế an toàn, tương tự như thị trường tập trung, bao gồm đánh giá rủi ro, xác thực danh tính KYC, cơ chế xử lý khiếu nại, v.v.

## Rủi ro và thách thức của Giao dịch OTC

❌ **Chưa có quy định thống nhất** — Thị trường ngoài sàn không có quy định chung, khung quản lý lỏng lẻo, dễ phát sinh các công ty môi giới lừa đảo. Nhiều công ty không đủ điều kiện giao dịch trên sàn chỉ hoạt động OTC, nhà đầu tư đối mặt với rủi ro quản lý.

❌ **Thanh khoản thấp** — Chứng khoán OTC có thanh khoản thấp hơn sàn tập trung, khi bán ra có thể không đạt được giá mong muốn.

❌ **Rủi ro thị trường** — Mặc dù biến động thị trường tương tự cổ phiếu, nhà đầu tư OTC thường không có thông tin minh bạch như sàn chính, quyết định khó khăn hơn.

❌ **Rủi ro tín dụng** — Do đối tác đa dạng, hai bên có thể đối mặt với rủi ro tín dụng của đối tác.

❌ **Rủi ro thao túng giá** — Một số loại hàng hóa có biến động giá dữ dội, thanh khoản nhỏ, còn tồn tại hiện tượng các đối tượng xấu lợi dụng thông tin giả để lừa đảo nhà đầu tư.

## Giao dịch OTC có an toàn không? Làm thế nào để giảm thiểu rủi ro

Không phải tất cả các giao dịch ngoài sàn đều không an toàn. So với sàn chính, OTC thực sự có rủi ro cao hơn, nhưng điều này không có nghĩa là không thể kiểm soát. Để đảm bảo an toàn khi giao dịch OTC, nhà đầu tư cần thực hiện các biện pháp sau:

**Chọn nhà môi giới chính quy**
Chọn nền tảng giao dịch được quản lý nhiều cấp, có kiểm soát rủi ro tốt. Nền tảng chính quy cần có giấy phép của các cơ quan quản lý tài chính như Úc, Cayman, Mauritius, v.v.

**Chọn các sản phẩm giao dịch đã trưởng thành**
Ví dụ như ngoại hối, tiền điện tử chính thống đã phát triển, cần hiểu rõ spread, thanh khoản, chính sách rút tiền và các yếu tố then chốt khác để đánh giá toàn diện.

**Sử dụng công cụ quản lý rủi ro**
Các nền tảng OTC chính thức cung cấp các công cụ như cắt lỗ theo giá, bảo vệ số dư âm, v.v. Nhà đầu tư cần học cách sử dụng hiệu quả.

**Xác thực danh tính và đánh giá rủi ro**
Nền tảng chính quy sẽ thực hiện xác minh KYC (hiểu rõ khách hàng) và đánh giá rủi ro, là cơ chế quan trọng để bảo vệ nhà đầu tư.

**Chú ý thông tin thị trường và cập nhật quy định quản lý**
Nắm bắt các diễn biến mới của sản phẩm giao dịch, theo dõi các cảnh báo của cơ quan quản lý tài chính để nhận diện rủi ro kịp thời.

## Khi nào nên chọn Giao dịch OTC

Giao dịch ngoài sàn phù hợp với các nhà đầu tư sau:
- Tìm kiếm đầu tư vào cổ phần các công ty chưa niêm yết
- Cần giao dịch các sản phẩm phái sinh, ngoại hối, tiền điện tử đa dạng
- Nhà đầu tư nâng cao yêu cầu đòn bẩy cao và chiến lược linh hoạt
- Các nhà giao dịch lớn cần điều kiện tùy chỉnh riêng biệt

Tuy nhiên, cũng cần nhận thức rằng giao dịch ngoài sàn đòi hỏi kiến thức thị trường cao hơn, ý thức rủi ro và sự cẩn trọng trong lựa chọn nền tảng chính quy.

## Kết luận

Thị trường Giao dịch Ngoài Sàn OTC mở ra nhiều cơ hội hơn cho nhà đầu tư, sản phẩm đa dạng, giao dịch linh hoạt, đòn bẩy cao, nhưng đi kèm là rủi ro lớn hơn và ít được quản lý hơn. Thành công khi tham gia OTC phụ thuộc vào việc chọn nền tảng uy tín, lựa chọn mã đầu tư phù hợp, sử dụng công cụ quản lý rủi ro và liên tục nâng cao kiến thức, khả năng ra quyết định. Khi các yếu tố này đã sẵn sàng, Giao dịch OTC có thể trở thành phần bổ sung hiệu quả cho danh mục đầu tư của bạn.