Tệ Đài Bắc vượt mốc 30 đồng một lần nữa! Dự đoán xu hướng USD năm 2025 liệu còn tiếp tục tăng không?

TWD mạnh mẽ vượt qua ngưỡng tâm lý 30元, đợt tăng giá này đã trở thành tâm điểm thị trường. Chỉ trong hai ngày giao dịch, đồng Đài tệ đã tăng gần 10%, phá vỡ nhiều kỷ lục lịch sử, gây ra khối lượng giao dịch ngoại hối đáng kinh ngạc. Từ việc thị trường còn lo lắng đồng Đài tệ sẽ phá vỡ ngưỡng 35 vào một tháng trước, đến nay chỉ trong một ngày đã tăng vọt 5% lập đỉnh 40 năm, tốc độ chuyển biến thật khiến người ta kinh ngạc. Tỷ giá đồng Đài tệ sẽ đi về đâu? Đợt tăng giá này là biến động ngắn hạn hay bắt đầu của xu hướng dài hạn?

Phân tích ba yếu tố đằng sau sự tăng giá của Đài tệ

Khủng hoảng chính sách của Ngân hàng Trung ương trở thành biến số then chốt

Vào ngày 2 tháng 5, ngày đồng Đài tệ tăng mạnh trong ngày, phản ứng của Ngân hàng Trung ương đã thu hút sự chú ý của thị trường. Dù Ngân hàng Trung ương đã phát đi tuyên bố cho rằng biến động là do “kỳ vọng của thị trường về việc các đối tác thương mại của Mỹ yêu cầu đồng tiền của họ tăng giá”, nhưng lại không trực tiếp trả lời câu hỏi được thị trường quan tâm nhất: Liệu đàm phán thuế quan Mỹ Đài có liên quan đến điều khoản tỷ giá hay không?

Chính quyền Trump rõ ràng đã đưa “can thiệp tỷ giá” vào danh sách kiểm tra, khiến Ngân hàng Trung ương đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan chưa từng có. Trong quý 1, thặng dư thương mại của Đài Loan đạt 23.57 tỷ USD, tăng 23% so với cùng kỳ, trong đó thặng dư với Mỹ tăng vọt 134% lên 22.09 tỷ USD. Nếu Ngân hàng Trung ương không thể can thiệp mạnh mẽ như trước, đồng Đài tệ sẽ phải đối mặt với áp lực tăng giá lớn. Đây chính là phần không chắc chắn nhất trong dự đoán xu hướng USD.

Chính sách thuế quan trở thành nguyên nhân gây ra đợt tăng giá

Sau khi chính quyền Trump tuyên bố hoãn thực thi thuế quan đối ứng 90 ngày, kỳ vọng của thị trường đã có sự chuyển biến lớn. Thứ nhất, toàn cầu sẽ xuất hiện làn sóng mua sắm tập trung, Đài Loan với vai trò nền kinh tế hướng xuất khẩu sẽ có triển vọng xuất khẩu ngắn hạn tích cực. Thứ hai, IMF bất ngờ nâng dự báo tăng trưởng kinh tế Đài Loan, cộng thêm hiệu suất của thị trường chứng khoán Đài Bắc ấn tượng, những tin tức tích cực này đã khiến dòng vốn ngoại đổ vào mạnh mẽ, trở thành động lực chính thúc đẩy đồng Đài tệ tăng giá.

Các tổ chức tài chính mở rộng hoạt động phòng hộ làm tăng biến động

Báo cáo của UBS chỉ ra rằng, biến động bất thường ngày 2 tháng 5 đã vượt quá phạm vi có thể giải thích của các chỉ số kinh tế truyền thống. Các hoạt động phòng hộ tỷ giá quy mô lớn của các doanh nghiệp và công ty bảo hiểm Đài Loan, cùng với việc đóng vị thế tập trung của các giao dịch chênh lệch lãi suất đồng Đài tệ, đã dẫn đến sự biến động mạnh mẽ của tỷ giá lần này.

Báo cáo đặc biệt cảnh báo rằng, nếu quy mô phòng hộ ngoại hối trở lại mức xu hướng, có thể gây ra áp lực bán USD khoảng 1000 tỷ USD, tương đương 14% GDP Đài Loan. Báo Financial Times của Anh còn chỉ ra rằng, các tài sản quốc tế của ngành bảo hiểm nhân thọ Đài Loan lên tới 1.7 nghìn tỷ USD, lâu nay thiếu các biện pháp phòng hộ tỷ giá đủ mạnh, chủ yếu do trước đây Ngân hàng Trung ương luôn có thể kiểm soát tốt việc đồng Đài tệ tăng giá mạnh. Nhưng nay, Ngân hàng Trung ương rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan, vừa lo ngại can thiệp thị trường ngoại hối có thể bị Bộ Tài chính Mỹ coi là thao túng tiền tệ.

Dự đoán xu hướng USD: Tỷ giá trong tương lai còn tăng nữa không?

Ngưỡng 28元 khó vượt qua: Mặc dù thị trường phổ biến dự đoán chính quyền Trump sẽ gây sức ép để đồng Đài tệ tiếp tục tăng giá, nhưng đa số các chuyên gia trong ngành cho rằng khả năng đồng Đài tệ lên tới 28元 đổi 1 USD là rất thấp.

Chỉ số định giá cho biết điều gì: Chỉ số tỷ giá thực hiệu quả (REER) do Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) biên soạn cung cấp tham chiếu quan trọng. Tính đến cuối tháng 3, dữ liệu cho thấy:

• Chỉ số USD khoảng 113, rõ ràng đang bị định giá cao
• Chỉ số đồng Đài tệ duy trì quanh 96, ở mức hợp lý và thấp
• Chỉ số Yên Nhật và Won Hàn lần lượt là 73 và 89, hiện tượng định giá thấp còn rõ rệt hơn

So sánh với các đồng tiền khu vực: Nếu kéo dài quan sát từ đầu năm đến nay, có thể thấy mức tăng giá của đồng Đài tệ tương đương với đồng Yên Nhật và Won Hàn:

• Đài tệ tăng 8.74%
• Yên Nhật tăng 8.47%
• Won Hàn tăng 7.17%

Dù gần đây đồng Đài tệ tăng mạnh, nhưng nhìn từ góc độ dài hạn, xu hướng này vẫn đồng bộ với diễn biến của các đồng tiền khu vực.

Quan điểm mới nhất của UBS: Dù đồng Đài tệ gần đây thể hiện sức mạnh, nhưng từ nhiều góc độ, dự đoán xu hướng tăng giá vẫn còn tiếp tục. Mô hình định giá cho thấy đồng Đài tệ đã chuyển từ mức thấp vừa phải sang mức hợp lý cao hơn 2.7 độ lệch chuẩn; thị trường phái sinh ngoại hối thể hiện kỳ vọng tăng giá mạnh nhất trong 5 năm; kinh nghiệm lịch sử cho thấy, sau các đợt tăng mạnh trong ngày như vậy, thường sẽ không xảy ra điều chỉnh ngay lập tức.

UBS khuyên nhà đầu tư không nên quá sớm thực hiện các thao tác ngược chiều, nhưng dự kiến khi chỉ số trọng số thương mại của đồng Đài tệ tăng thêm 3% (gần mức giới hạn Ngân hàng Trung ương có thể chấp nhận), chính thức có thể sẽ có các biện pháp can thiệp mạnh hơn.

Tổng quan về xu hướng tỷ giá trong 10 năm: Phân tích lịch sử

Trong 10 năm qua (từ tháng 10 năm 2014 đến tháng 10 năm 2024), tỷ giá Đài tệ/USD dao động trong khoảng 27 đến 34, biên độ khoảng 23%, tương đối nhỏ so với các đồng tiền toàn cầu. Ngược lại, tỷ giá Yên Nhật/USD dao động từ 99 đến 161, biên độ lên tới 50%, gấp đôi đồng Đài tệ.

Nguyên nhân tỷ lệ biến động nhỏ của Đài tệ là do lãi suất trong nước hạn chế biến động, nên quyết định tăng giảm chủ yếu dựa vào chính sách của Fed:

2015-2018: Trong giai đoạn khủng hoảng chứng khoán Trung Quốc và khủng hoảng nợ châu Âu, Mỹ giảm tốc độ thắt chặt QT và tiếp tục nới lỏng định lượng, khiến đồng Đài tệ mạnh lên.

Sau 2018: Chu kỳ tăng lãi suất của Mỹ bắt đầu, dự định duy trì lãi suất cao và thu hẹp bảng cân đối tài sản, nhưng đại dịch COVID-19 bùng phát đột ngột năm 2020, Fed đã mở rộng bảng cân đối gấp đôi trong thời gian ngắn.

2020-2022: Bảng cân đối của Mỹ từ 4.5 nghìn tỷ USD tăng lên 9 nghìn tỷ USD, lãi suất về 0, USD mất giá rõ rệt, đồng Đài tệ leo lên mức 27 đổi 1 USD.

Sau 2022: Lạm phát vượt kiểm soát, Fed tăng lãi suất nhanh, USD bắt đầu hồi phục, tỷ giá dao động trong phạm vi hẹp. Đến tháng 9 năm 2024, Fed kết thúc chu kỳ lãi suất cao và bắt đầu hạ lãi suất, tỷ giá mới điều chỉnh về quanh 32.

Ý nghĩa của các ngưỡng tâm lý: Phần lớn các nhà tham gia thị trường đều có “khoảng giao dịch” tâm lý — 30元 trở thành mức giá tâm lý then chốt. Nhiều người cho rằng USD dưới 30 sẽ mua vào, trên 32 sẽ bán ra. Nhận thức này có giá trị tham khảo thực tế trong dự đoán xu hướng USD.