## Hai mươi năm vàng son: từ 400 đến 4.270 đô la, một hành trình biến động giá không đối thủ

Vào đầu tháng 10 năm 2025, giá vàng giao dịch gần mức **4.270 đô la**, đánh dấu một mốc quan trọng sau nhiều đỉnh cao lịch sử trong năm nay. Chỉ cách đây hai thập kỷ, vào những năm 2000, giá vàng quanh mức 400 USD. Một sự chênh lệch hơn mười lần. Điều này tương đương với mức tăng giá tích lũy gần **900%**—một mức tăng mà ít khoản đầu tư nào có thể tự hào.

**Tiến trình giá vàng** trong hai mươi năm qua không hề theo chiều tuyến tính hay dự đoán trước được. Nó đã trải qua các giai đoạn thịnh vượng rực rỡ, thời kỳ trì trệ kỹ thuật và, đáng ngạc nhiên, những thời điểm vượt qua các chỉ số chứng khoán chính. Hiểu được cách vàng đã đi đến đây đòi hỏi phải nhìn lại quá khứ và nhận diện các mô hình lặp lại.

## Bốn thập kỷ, bốn câu chuyện khác nhau

Hành trình gần đây của kim loại quý có thể chia thành bốn màn chính rõ ràng.

**Từ 2005 đến 2010: cơn sốt tăng giá**

Trong nửa đầu của thập niên 2000, vàng trải qua một trong những giai đoạn sôi động nhất của mình. Từ 430 USD vượt qua 1.200 USD chỉ trong vòng năm năm. Các nguyên nhân đa dạng: đồng USD yếu đi, giá năng lượng leo thang và, đặc biệt, sự sụp đổ của các khoản vay thế chấp subprime làm rung chuyển các thị trường toàn cầu. Sự phá sản của Lehman Brothers năm 2008 củng cố vai trò của vàng như một tài sản an toàn. Các ngân hàng trung ương và quỹ đầu tư tổ chức tăng cường mua vào, xem vàng như một nơi trú ẩn thực sự.

**2010-2015: giai đoạn điều chỉnh**

Sau cơn bão ban đầu, thị trường tìm thấy sự ổn định nhất định. Các nền kinh tế phát triển phục hồi và các ngân hàng trung ương bắt đầu bình thường hóa chính sách tiền tệ. Do đó, vàng mất đi phần nào độ sáng của mình. Giá dao động trong khoảng 1.000 đến 1.200 USD, hình thành một vùng đi ngang vững chắc. Không phải là giai đoạn thảm họa, mà là giai đoạn củng cố: vàng vẫn giữ vai trò phòng thủ mà không có các đợt tăng giá đột biến.

**2015-2020: sự trở lại của nhân vật chính**

Giai đoạn này đã làm sống lại nhu cầu vàng. Các cuộc chiến thương mại giữa các siêu cường, sự bùng nổ nợ công và chuỗi giảm lãi suất đã tạo ra lo lắng trong các nhà đầu tư. Đại dịch COVID-19 là chất xúc tác cuối cùng: vàng vượt mốc 2.000 USD lần đầu tiên, xác nhận vị thế như một ngọn hải đăng tin cậy trong khủng hoảng.

**2020-2025: cuộc chạy đua không ngừng**

Chỉ trong năm năm, giá vàng đã nhảy từ 1.900 lên hơn 4.200 USD—tăng hơn **+124%**. Đây là chương tăng giá danh nghĩa lớn nhất trong lịch sử hiện đại của nó. Các chính sách mở rộng tiền tệ, lạm phát bất ngờ và các căng thẳng địa chính trị toàn cầu đã biến vàng thành tài sản chủ đạo của giai đoạn này.

## Lợi nhuận thực: so sánh với Wall Street

Trong giai đoạn 2015 đến 2025, **tiến trình giá vàng** tăng khoảng **+295%** về mặt danh nghĩa. Chuyển đổi sang tỷ lệ hàng năm, điều này tương đương khoảng **7% đến 8% mỗi năm**—một con số khá ổn định cho một tài sản không sinh lợi cổ tức hay lãi suất.

So với thị trường chứng khoán? Các dữ liệu mới nhất mang lại những bất ngờ:

| Tài sản | Từ đầu năm đến nay | 1 Năm | 5 Năm | Từ đầu |
|--------|----------------|-------|--------|---------|
| **Vàng** | 14.51% | 15.05% | 94.35% | 799.58% |
| **S&P 500** | 14.22% | 15.22% | 78.90% | 799.58% |
| **Nasdaq-100** | 19.65% | 23.47% | 115.02% | 5506.58% |
| **IBEX 35** | 35.55% | 33.67% | 129.62% | 87.03% |

Điều đáng chú ý là **trong năm năm qua, vàng đã vượt qua S&P 500**, điều hiếm khi xảy ra trong các giai đoạn dài như vậy. Nasdaq-100 vẫn giữ vị trí vượt trội về lịch sử, nhưng chiến thắng này ẩn chứa một chi tiết quan trọng: vàng đạt được điều đó với mức độ biến động thấp hơn đáng kể.

Năm 2008, khi các chỉ số giảm hơn 30%, vàng chỉ giảm khoảng 2%. Năm 2020, vàng tiếp tục giữ vai trò bảo vệ tài sản. Đây mới là câu chuyện đích thực đằng sau các con số.

## Tại sao vàng tỏa sáng trong những thời điểm tối tăm

**Tiến trình giá vàng** phản ánh các động lực rất đặc thù. Các yếu tố chính thúc đẩy là:

**Lãi suất thực (không kể lãi suất danh nghĩa)**

Khi nhà đầu tư nhận thấy trái phiếu không bảo vệ được sức mua của họ, họ chuyển sang vàng. Các đợt bơm tiền lớn của Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã làm giảm lợi suất thực, thúc đẩy mạnh mẽ nhu cầu về kim loại quý.

**Sức mạnh tương đối của đồng đô la**

Vì vàng được định giá bằng đô la, một đồng tiền Mỹ yếu sẽ đẩy giá lên cao. Các đồng tiền mất giá trong giai đoạn 2020-2022 trùng khớp chính xác với các đợt tăng giá mạnh nhất.

**Lạm phát và chi tiêu công**

Các chương trình kích thích quy mô lớn sau đại dịch đã làm sống lại lo ngại về lạm phát. Các nhà đầu tư thận trọng đã đổ xô vào vàng để bảo vệ tài sản của mình. Khi lạm phát tăng bất ngờ, nhu cầu đã tăng gấp nhiều lần.

**Căng thẳng địa chính trị và thương mại**

Các cuộc chiến thương mại, trừng phạt năng lượng và xung đột vũ trang đã đóng vai trò như các chất xúc tác phụ nhưng hiệu quả. Các ngân hàng trung ương của các quốc gia mới nổi đã tăng dự trữ vàng như một cách giảm phụ thuộc vào đô la và đa dạng hóa tài sản.

## Vàng trong danh mục của bạn: liều lượng phù hợp

Nhiều nhà đầu tư xem vàng như một phương tiện đầu cơ để làm giàu nhanh chóng. Đây là một sai lầm về mặt khái niệm. Chức năng thực sự của nó là bảo toàn giá trị thực của tài sản, chứ không phải nhân đôi nó theo cấp số nhân.

Các cố vấn tài chính đề xuất giữ khoảng **5% đến 10%** tổng vốn trong vàng vật chất, ETF được hỗ trợ bởi kim loại hoặc quỹ mô phỏng. Đối với các danh mục tập trung nhiều vào cổ phiếu, tỷ lệ này như một chính sách bảo hiểm chống lại các đợt giảm mạnh.

Ngoài ra còn có lợi thế vận hành: **tính thanh khoản toàn cầu của vàng**. Ở bất cứ nơi nào trên thế giới, bất cứ lúc nào, vàng có thể biến thành tiền mặt mà không gặp phải các khoản thuế, hạn chế hay biến động của các tài sản khác. Trong thời kỳ căng thẳng tiền tệ hoặc bất ổn tài chính, điều này vô giá.

## Vàng: bảo hiểm thầm lặng hay đầu cơ

Câu chuyện về **tiến trình giá vàng** trong hai thập kỷ kể một câu chuyện rõ ràng: nó là tài sản tỏa sáng khi phần còn lại lung lay. Không tạo ra lợi nhuận phi thường tự nó, nhưng bảo vệ những gì bạn đã có khi thế giới trở nên hỗn loạn.

Năm 2008, vàng đã bảo vệ các danh mục đầu tư. Năm 2020, nó là nơi trú ẩn thực sự. Năm 2025, nó cạnh tranh với Wall Street trong khi các thị trường chứng khoán còn do dự. Đó không phải là sự may mắn: mà phản ánh một chân lý kinh tế sâu sắc.

Đối với người xây dựng danh mục dài hạn, vàng vẫn là một phần không thể thiếu của bàn cờ. Nó không phải là vé đến sự giàu có nhanh chóng. Đó là chiếc phao cứu sinh thầm lặng, được tăng giá đúng lúc các công cụ tài chính khác mất uy tín. Hai mươi năm trước, nó đã đảm nhận vai trò này. Hôm nay, khi thế giới ngày càng biến động và khó lường hơn, tầm quan trọng của nó chỉ ngày càng lớn hơn.