Biến động mạnh của đồng yên Nhật: Ngân hàng trung ương tăng lãi suất nhưng khó đạt được kỳ vọng hawkish của thị trường

Ngày 19 tháng 12, sau khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản công bố quyết định, các thị trường tài chính đã phải đối mặt với sự mất cân bằng trong quản lý kỳ vọng. Ngân hàng trung ương đã nâng lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến, đưa lãi suất chính sách lên 0.75%, tạo mức cao nhất kể từ năm 1995. Tuy nhiên, quyết định này không như thị trường mong đợi là sẽ làm tăng tỷ giá yên Nhật, thay vào đó đôla Mỹ so với yên Nhật lại có xu hướng tăng mạnh.

Những tín hiệu mơ hồ từ quyết định nâng lãi suất của ngân hàng trung ương

Giám đốc Ueda cho biết trong tuyên bố rằng nếu triển vọng kinh tế và giá cả phát triển như kỳ vọng, ngân hàng sẽ tiếp tục thúc đẩy quá trình nâng lãi suất. Tuy nhiên, trong buổi họp báo sau đó, ông đã cố ý giữ nòng nọc về thời điểm lần nâng lãi suất tiếp theo, không đưa ra hướng dẫn rõ ràng mà thị trường mong đợi. Đặc biệt, về vấn đề mức lãi suất trung lập, ngân hàng trung ương chỉ duy trì dự báo khoảng rộng 1.0% đến 2.5% và cho biết sẽ điều chỉnh vào thời điểm thích hợp.

Cách tiếp cận thận trọng này đã khiến thị trường nghi ngờ về quyết tâm nâng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Nhà chiến lược Felix Ryan của ANZ Bank chỉ ra rằng mặc dù đã khởi động nâng lãi suất, nhưng sự tăng mạnh của tỷ giá đôla Mỹ so với yên Nhật phản ánh quan điểm của thị trường rằng tốc độ nâng lãi suất tiếp theo của ngân hàng trung ương có thể thiếu sức mạnh. Ngân hàng này dự báo rằng đến cuối năm 2026, tỷ giá đôla Mỹ so với yên Nhật sẽ đạt 153.

Nhiều yếu tố cản trở biểu hiện của yên Nhật

Yên Nhật ngược lại chịu áp lực sau khi nâng lãi suất, đằng sau có nhiều nguyên nhân. Nhà chiến lược Masahiko Loo của State Street Global Advisors phân tích rằng cơ quan Dự trữ Liên bang duy trì lập trường chính sách tương đối nới lỏng, tạo thành sự tương phản rõ rệt với lần nâng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, điều này làm cho chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ vẫn còn bất lợi cho yên Nhật. Ngoài ra, hành động nâng tỷ lệ phòng hộ ngoại hối từ mức lịch sử thấp của các nhà đầu tư tổ chức Nhật Bản cũng đang hỗ trợ biểu hiện của đôla Mỹ.

Công ty này duy trì mục tiêu trung hạn đôla Mỹ/yên Nhật ở khoảng 135 đến 140 không thay đổi, điều này có nghĩa rằng ngay cả khi tính đến tiến bộ nâng lãi suất của ngân hàng trung ương, yên Nhật vẫn khó được đánh giá cao trong ngắn hạn.

Khoảng cách giữa kỳ vọng của thị trường và thực tế

Theo dữ liệu hoán đổi chỉ số qua đêm, thị trường hiện kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ nâng lãi suất lên 1.00% vào quý ba năm 2026. Công ty Nomura chỉ ra rằng chỉ khi ngân hàng trung ương phát tín hiệu rằng lần nâng lãi suất tiếp theo có thể sớm hơn dự kiến (ví dụ như trước tháng 4 năm 2026), thị trường mới sẽ phân loại nó là lập trường cứng rắn, từ đó kích tạo các lệnh mua yên Nhật.

Nói cách khác, phát biểu bảo thủ của Giám đốc Ueda trong lần quyết định này thực tế đã được thị trường diễn giải là một lập trường chung tay ở một mức độ nhất định. Trong trường hợp không nâng đáng kể dự báo lãi suất trung lập, dường như ngân hàng trung ương sẽ gặp khó khăn ngày càng tăng trong việc hướng dẫn thị trường tin rằng lãi suất cuối cùng sẽ tiếp tục tăng.

Triển vọng biểu đồ xu hướng yên Nhật

Nhìn phía trước, triển vọng tăng giảm của yên Nhật sẽ phụ thuộc vào chiến lược truyền thông tiếp theo của ngân hàng trung ương và tiến độ nâng lãi suất thực tế. Nếu ngân hàng trung ương có thể cung cấp lộ trình nâng lãi suất rõ ràng hơn vào năm 2026, yên Nhật mới có cơ hội để đảo ngược tình thế tương đối yếu thế. Nếu không, dưới bối cảnh chênh lệch lãi suất tiếp tục bất lợi, yên Nhật sẽ tiếp tục có biểu hiện tụt hậu trong số các đồng tiền G10.