Nỗi lo ẩn sau sự phục hồi của bảng Anh: Liệu đà tăng ngắn hạn có thể chống lại áp lực suy thoái dài hạn?

12月3日英镑/美元汇率突然走强，单日升幅达1.08%，报收1.3350，创造了近一月来的高位。同期欧元/英镑则下跌0.63%至0.8737。这波上升行情的触发点并非来自英国本身的利好，而是源于美元的被动走弱——美国11月ADP就业数据不及预期，加上特朗普对美联储主席人选的暗示，让市场重新定价降息概率。

Anh Quốc ngân sách giảm bớt lo lắng, phản ứng ngắn hạn có cơ sở

Thay đổi tinh tế trong thái độ của thị trường đối với bảng Anh còn có một lý do khác. Sau khi công bố ngân sách, các nhà đầu tư đã giảm bớt lo ngại về rủi ro nợ công của quốc gia này, tạo điều kiện cho sự phục hồi mang tính sửa chữa của đồng bảng Anh trước cuối năm. Các chiến lược gia của Ebury chỉ ra rằng, “Việc loại bỏ sự không chắc chắn về ngân sách có thể tạo không gian cho đồng bảng Anh phục hồi trước cuối năm.”

Về chính sách của ngân hàng trung ương, Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế dự đoán Ngân hàng Anh sẽ hoàn thành hai lần cắt giảm lãi suất trước tháng 6 năm sau, đưa lãi suất chuẩn cuối cùng về mức 3.5%, đánh dấu sự kết thúc của chu kỳ nới lỏng tiền tệ này. Báo cáo này cũng nâng dự báo tăng trưởng trung hạn của Anh, nâng tốc độ tăng trưởng GDP năm 2026 từ 1% dự báo tháng 9 lên 1.2%, và năm 2027 lên 1.3%. Bộ trưởng Tài chính Anh, ông Rees-Mogg, hoan nghênh điều chỉnh tích cực này và gần đây còn tuyên bố rằng tăng trưởng kinh tế của Anh có khả năng vượt dự kiến.

Khó thoát khỏi bế tắc dài hạn, tổ chức cảnh báo áp lực lên đồng bảng Anh

Tuy nhiên, liệu tâm lý lạc quan ngắn hạn này có thể duy trì lâu dài hay không vẫn còn là vấn đề tranh cãi. Ngân hàng thương mại của Đức chỉ ra rằng, các vấn đề cấu trúc của Anh còn rất xa mới được giải quyết—trong hai năm tới, tốc độ chi tiêu có thể tăng mạnh, sau đó các biện pháp thắt chặt tài chính sẽ trở thành tất yếu, “Vấn đề ngân sách của Anh sẽ biến thành một vấn đề lâu dài, các thông tin tiêu cực liên tục có thể xuất hiện, thiếu các giải pháp rõ ràng đồng nghĩa với việc áp lực này sẽ kéo dài và gây ảnh hưởng tiêu cực đến đồng bảng Anh.”

Quan điểm của Goldman Sachs còn bi quan hơn. Ngân hàng này cho rằng, khó khăn cốt lõi của Anh nằm ở sự mâu thuẫn giữa hạn chế tài chính và nới lỏng tiền tệ—một mặt chính phủ phải thắt lưng buộc bụng, mặt khác ngân hàng trung ương lại cắt giảm lãi suất để giải phóng thanh khoản. Điều đáng lo ngại hơn là các rủi ro đối với thị trường lao động của Anh đang gia tăng, điều này sẽ càng làm tăng áp lực giảm lãi suất. So với các đồng tiền châu Âu khác trong G-10, đồng bảng Anh thiếu động lực hỗ trợ.

Triển vọng đầu tư: Phân kỳ giữa kỳ vọng và thực tế

Dựa trên phân tích trên, Goldman Sachs đã nâng dự báo trung hạn về tỷ giá euro/đồng bảng Anh. Ngân hàng này dự đoán sau ba tháng, euro/đồng bảng sẽ tăng lên 0.89, sau sáu tháng lên 0.90, và sau một năm lên 0.92—điều này có nghĩa là đồng bảng Anh sẽ còn tiếp tục mất giá so với euro. Dự báo này phản ánh sự đánh giá lại của thị trường về triển vọng tăng trưởng dài hạn của Anh và không gian chính sách tiền tệ.

Tóm lại, đà tăng ngắn hạn của đồng bảng Anh chủ yếu là phản ứng phục hồi chứ chưa phải là sự đảo chiều thực sự, các vấn đề cấu trúc đằng sau vẫn chưa được giải quyết. Các nhà đầu tư khi hưởng lợi từ đợt phục hồi này cũng cần cảnh giác với những áp lực giảm giá có thể dần xuất hiện trong vài tháng tới.