Quỹ đạo của vàng hướng tới 2026: Liệu nó có chờ đợi những đỉnh cao mới hay một sự điều chỉnh tất yếu?

Chỉ số vàng vàng đã có bước ngoặt lớn vào năm 2025, khi đạt mức nhảy vọt lịch sử lên đến 4300 USD/ounce vào tháng 10, rồi giảm trở lại về khoảng 4000 USD vào tháng 11, mở ra làn sóng đặt câu hỏi về xu hướng giá vàng trong năm 2026, và liệu dự báo giá vàng 2026 có thể vượt sâu hơn hướng tới 5000 USD hay sẽ đối mặt với các điều chỉnh mạnh.

Rõ ràng, các biến động này xuất phát từ các yếu tố phức tạp: lo ngại về tăng trưởng toàn cầu chậm lại, các ngân hàng trung ương trở lại chính sách nới lỏng dần dần, và nhu cầu tăng đối với các tài sản an toàn trong bối cảnh bất ổn về nợ công. Tuy nhiên, để hiểu dự báo giá vàng 2026 cần có sự phân tích sâu sắc về phản ứng của các biến số này trong những tháng tới.

Cung cầu: Liệu khoảng cách có mở rộng?

Dữ liệu của Hội đồng vàng thế giới kể một câu chuyện hoàn toàn trái ngược. Trong nửa đầu năm 2025, tổng cầu đạt 1249 tấn chỉ trong quý II, tăng 3% hàng năm, trong khi giá trị tăng lên 132 tỷ USD, tức tăng 45%. Các quỹ ETF vàng đã hấp thụ dòng vốn lớn, nâng tổng tài sản quản lý lên 472 tỷ USD và lượng nắm giữ đạt 3838 tấn, tăng 6% so với quý trước, gần chạm đỉnh lịch sử 3929 tấn.

Vấn đề là, phía cung không theo kịp đà tăng của cầu. Sản lượng mỏ chỉ đạt 856 tấn trong quý I, tăng nhẹ 1% hàng năm. Thêm vào đó, vàng tái chế giảm 1% do các chủ sở hữu giữ lại dự kiến giá sẽ còn tăng, làm sâu thêm khoảng cách cung cầu đáng kể.

Chi phí khai thác cũng tăng, với chi phí trung bình toàn cầu đạt 1470 USD/ounce vào giữa 2025, mức cao nhất trong một thập kỷ, hạn chế mở rộng sản xuất và hỗ trợ giá cao hơn. Khoảng cách ngày càng lớn giữa cung và cầu là một trong những chỉ số mạnh nhất cho thấy dự báo giá vàng 2026 có xu hướng tiếp tục tăng, chứ không giảm.

Ngân hàng trung ương: Người mua lớn vẫn chưa dừng lại

Chuyển động của các ngân hàng trung ương không phải ngẫu nhiên. Trong quý I của 2025, các ngân hàng này đã mua thêm 244 tấn vàng, tăng 24% so với trung bình 5 năm trước đó. Trung Quốc dẫn đầu, mua hơn 65 tấn trong nửa đầu, tiếp tục trong tháng thứ 22 liên tiếp. Thổ Nhĩ Kỳ nâng dự trữ lên hơn 600 tấn, Ấn Độ cũng không kém.

Quan trọng hơn, 44% ngân hàng trung ương toàn cầu hiện nắm giữ dự trữ vàng, so với 37% năm 2024. Điều này phản ánh một sự chuyển đổi chiến lược thực sự hướng tới đa dạng hóa tài sản, giảm phụ thuộc vào đồng USD trong bối cảnh lo ngại ngày càng tăng về nợ công.

Hội đồng vàng thế giới dự báo các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục là yếu tố chính hỗ trợ cầu cho đến cuối 2026, đặc biệt tại các thị trường mới nổi (Trung Quốc, Thổ Nhĩ Kỳ, Ấn Độ), nơi cần bảo vệ tiền tệ nội địa. Điều này củng cố mạnh mẽ các dự báo tăng giá của vàng trong 2026.

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Điểm hội tụ then chốt

Không thể tách rời dự báo giá vàng 2026 khỏi xu hướng của các ngân hàng trung ương lớn. Trong tháng 10/2025, Fed Mỹ đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 3.75-4.00%, lần giảm thứ hai kể từ tháng 12/2024. Thị trường hiện đang định giá khả năng giảm thêm lần thứ ba 25 điểm trong cuộc họp tháng 12 tới.

Một số quan chức Fed, như Michelle Bowman, dự đoán sẽ còn hai lần giảm nữa trước cuối 2025 do thị trường lao động yếu đi. Các báo cáo của BlackRock cho thấy, Fed có thể hướng tới mức lãi suất khoảng 3.4% vào cuối 2026 trong kịch bản trung bình.

Việc giảm lợi suất thực của trái phiếu sẽ giảm chi phí cơ hội của vàng như một tài sản không sinh lãi, làm tăng sức hấp dẫn của nó như một công cụ phòng hộ đặc biệt. Tuy nhiên, cần thận trọng: các dự báo này phụ thuộc vào việc lạm phát ổn định và phản ứng của thị trường lao động, hai yếu tố không chắc chắn.

Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Nhật Bản cũng theo đuổi chính sách nới lỏng, làm yếu đồng nội tệ và giảm lợi suất thực, tất cả đều có lợi cho vàng như một nơi trú ẩn an toàn toàn cầu.

Các chỉ số địa chính trị và tiền tệ: Động lực tiềm ẩn

Không thể xem nhẹ các yếu tố địa chính trị. Các căng thẳng ở Trung Đông và các tranh chấp thương mại Mỹ-Trung đã đẩy cầu vàng tăng 7% hàng năm trong 2025 theo Reuters. Khi căng thẳng quanh Đài Loan leo thang và lo ngại về nguồn cung năng lượng tăng cao, giá vàng giao ngay đã vượt quá 3400 USD vào tháng 7, rồi vượt qua 4300 USD sau vài tháng.

Trong khi đó, chỉ số USD giảm khoảng 7.64% từ đỉnh đầu năm 2025 đến 21/11, do kỳ vọng giảm lãi suất. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm từ 4.6% trong quý I xuống còn 4.07% ngày 21/11. Sự giảm đồng thời của USD và lợi suất đã trực tiếp hỗ trợ cầu tổ chức đối với vàng.

Các nhà phân tích của Bank of America nhận định rằng tiếp tục xu hướng này có thể hỗ trợ dự báo giá vàng 2026 khi lợi suất thực ổn định quanh mức 1.2% và áp lực giảm USD vẫn còn, giúp vàng duy trì khoảng tăng trưởng bền vững.

Giá vàng dự kiến sẽ ổn định ở mức nào trong 2026?

Các dự báo của các nhà phân tích lớn tạo thành một lộ trình rõ ràng, dù có phần khác biệt:

Ngân hàng HSBC dự đoán vàng sẽ hướng tới 5000 USD/ounce trong nửa đầu 2026 với trung bình hàng năm là 4600 USD, so với trung bình 2025 là 3455 USD.

Bank of America nâng dự báo lên 5000 USD như mức đỉnh tiềm năng, trung bình khoảng 4400 USD, cảnh báo có thể xảy ra các điều chỉnh ngắn hạn nếu nhà đầu tư chốt lời.

Goldman Sachs điều chỉnh dự báo lên 4900 USD/ounce, dự kiến dòng tiền đổ vào các quỹ ETF vàng sẽ tiếp tục và các ngân hàng trung ương vẫn mua vào.

J.P. Morgan dự đoán vàng sẽ đạt 5055 USD vào giữa 2026, mặc dù giá đã vượt mục tiêu 2025 trong quý IV.

Phạm vi phổ biến nhất giữa các nhà phân tích lớn là từ 4800 đến 5000 USD như mức đỉnh tiềm năng, và trung bình dao động từ 4200 đến 4800 USD cho cả năm.

Kịch bản giảm: Vàng có thể phá vỡ các mức hỗ trợ?

Tuy nhiên, không thể bỏ qua các cảnh báo. Chính HSBC cũng cảnh báo rằng đà tăng có thể mất đà trong nửa cuối 2026, với khả năng điều chỉnh về mức 4200 USD nếu nhà đầu tư chốt lời, nhưng không dự đoán giảm dưới 3800 USD trừ khi xảy ra cú sốc kinh tế thực sự.

Goldman Sachs cảnh báo rằng, nếu giá duy trì trên 4800 USD, thị trường có thể đối mặt với “kiểm tra tính xác thực giá” — khả năng vàng giữ vững các mức cao trong bối cảnh cầu công nghiệp yếu đi.

Tuy nhiên, các nhà phân tích của J.P. Morgan và Deutsche Bank đồng thuận rằng vàng đã bước vào một vùng giá mới khó bị phá vỡ xuống dưới, nhờ sự chuyển đổi chiến lược trong nhận thức của nhà đầu tư về vàng như một tài sản dài hạn chứ không chỉ là công cụ đầu cơ ngắn hạn.

Phân tích kỹ thuật nói gì?

Dựa trên phân tích kỹ thuật khung thời gian hàng ngày, vàng đã đóng cửa ngày 21/11/2025 ở mức 4065.01 USD, sau khi chạm đỉnh 4381.44 USD ngày 20/10. Giá đã phá vỡ đường kênh tăng trên khung hàng ngày, nhưng vẫn giữ vững đường xu hướng chính ngắn hạn đến trung hạn quanh 4050 USD.

Các mức quan trọng:

• Hỗ trợ đầu tiên: 4000 USD (Chặn tiếp tục điều chỉnh)
• Hỗ trợ thứ hai: 3800 USD (50% của Fibonacci retracement)
• Kháng cự đầu tiên: 4200 USD
• Kháng cự thứ hai: 4400 USD
• Kháng cự thứ ba: 4680 USD

Chỉ số RSI (RSI) duy trì quanh 50, cho thấy thị trường đang trung lập. Đường MACD vẫn nằm trên mức 0, xác nhận xu hướng chính vẫn tăng. Dự báo kỹ thuật cho thấy khả năng tiếp tục giao dịch trong phạm vi sideway hướng lên giữa 4000 và 4220 USD trong ngắn hạn, với bức tranh chung tích cực miễn là giá còn trên đường xu hướng chính.

Dự báo giá vàng 2026 theo tiền tệ nội địa

Tại Ai Cập, dự báo của CoinCodex cho thấy giá vàng có thể đạt khoảng 522,580 EGP, tăng 158.46% so với giá hiện tại.

Tại Ả Rập Saudi và UAE, nếu quy đổi dự báo 5000 USD/ounce theo tỷ giá ổn định, giá có thể đạt khoảng 18750 đến 19000 riyal Saudi (tỷ giá 3.75-3.80), và 18375 đến 19000 dirham UAE.

Tuy nhiên, cần nhớ rằng các dự báo này chỉ mang tính tương đối và phụ thuộc vào giả định như ổn định tỷ giá, duy trì cầu toàn cầu, và không xảy ra biến động kinh tế lớn.

Kết luận: Xu hướng không chắc chắn nhưng thiên về tăng

Dự báo giá vàng 2026 có vẻ là một yếu tố trung tâm để hiểu về diễn biến của kim loại quý trong năm tới. Khi chu kỳ nới lỏng tiền tệ kết thúc và kinh tế toàn cầu bước vào giai đoạn chậm lại, thị trường có thể sẽ đối mặt với cuộc chiến giữa các đợt chốt lời và các mua vào mới từ ngân hàng trung ương và các tổ chức.

Nếu lợi suất thực tiếp tục giảm và USD yếu đi, vàng có khả năng ghi nhận các đỉnh lịch sử mới. Nhưng nếu niềm tin vào thị trường tài chính phục hồi và lạm phát giảm mạnh, kim loại này có thể bước vào giai đoạn ổn định dài hạn, làm hạn chế khả năng đạt các mức mục tiêu 5000 USD.

Nói cách khác: vàng trong 2026 sẽ không đi theo một hướng duy nhất, mà hướng đi của nó sẽ phụ thuộc vào sự cân bằng chính xác giữa các yếu tố tiền tệ, địa chính trị và nhu cầu đầu tư vẫn đang phát triển theo những động thái mới.