Hướng dẫn toàn diện về hợp đồng tương lai cổ phiếu: Từ tính toán ký quỹ đến chiến lược giao dịch

Trong thị trường chứng khoán, ngoài việc mua bán cổ phiếu, còn có một công cụ phái sinh giúp nhà giao dịch sử dụng vốn nhỏ để đòn bẩy lợi nhuận lớn hơn—Hợp đồng tương lai cổ phiếu. Nhiều nhà đầu tư vừa quan tâm vừa cảm thấy xa lạ với hợp đồng tương lai, lo ngại về các phép tính phức tạp và rủi ro lớn. Bài viết này sẽ qua ví dụ và phân tích chi tiết, giúp bạn nắm vững cơ chế cốt lõi của hợp đồng tương lai cổ phiếu.

Hợp đồng tương lai cổ phiếu là gì?

Mục đích ban đầu của hợp đồng tương lai là giúp nông dân phòng ngừa rủi ro về giá nông sản. Còn hợp đồng tương lai cổ phiếu là áp dụng logic này vào thị trường chứng khoán—nó là một hợp đồng tiêu chuẩn có đối tượng là cổ phiếu, có số lượng cố định và ngày đáo hạn.

Các đặc điểm chính của hợp đồng tương lai cổ phiếu bao gồm: quy mô hợp đồng cố định, giá liên quan chặt chẽ đến cổ phiếu, có thể giao dịch hai chiều (mua vào hoặc bán ra). Giá hợp đồng tương lai thường phản ánh kỳ vọng của thị trường về tương lai—khi kỳ vọng tích cực, giá hợp đồng cao hơn giá cổ phiếu hiện tại; khi tiêu cực, ngược lại. Đây cũng là lý do vì sao nhà giao dịch thường dựa vào xu hướng giá hợp đồng tương lai để dự đoán hướng đi của cổ phiếu.

Tại sao nhà đầu tư ưa chuộng hợp đồng tương lai cổ phiếu?

1. Chi phí giao dịch cực thấp

Ví dụ tại thị trường Đài Loan, phí giao dịch cổ phiếu là 1.425‰ cộng thêm thuế giao dịch 3‰, tổng cộng khoảng 4.425‰. Trong khi đó, phí giao dịch hợp đồng tương lai cổ phiếu hoàn toàn khác—tính theo “một hợp đồng bao nhiêu tiền”.

Ví dụ: Mua 1 lô cổ phiếu TSMC khoảng 400 triệu VND, phí giao dịch khoảng 570 VND; nhưng mua 1 hợp đồng tương lai TSMC (tương đương 2 lô cổ phiếu) phí chỉ 10~20 VND, khác biệt rõ rệt. Ngoài ra, thuế giao dịch hợp đồng tương lai là 2 phần trăm của 10 vạn, thấp hơn nhiều so với cổ phiếu, giúp các nhà giao dịch thường xuyên tiết kiệm chi phí lớn.

2. Giao dịch bán khống không lo ngại

Giao dịch bán khống cổ phiếu gặp khó khăn do phải đối mặt với việc mua lại bắt buộc (short squeeze), nhưng hợp đồng tương lai cổ phiếu không có hạn chế này. Chỉ cần đóng vị thế trước ngày đáo hạn là được, độ tự do trong giao dịch cao hơn.

3. Ưu thế về kế hoạch thuế

Khi đầu tư cổ phiếu nhận cổ tức, nhà đầu tư phải nộp thuế bảo hiểm y tế hai thế hệ và thuế thu nhập cổ tức, nhóm thuế cao còn bị đánh thuế tới 30%. Trong khi đó, trong đầu tư hợp đồng tương lai, trừ quyền và cổ tức trực tiếp hoàn lại vào ký quỹ, hoàn toàn tránh được hai loại thuế này, mang lại lợi ích rõ ràng hơn.

Bốn rủi ro lớn của hợp đồng tương lai cổ phiếu không thể bỏ qua

1. Thiếu thanh khoản

So với cổ phiếu thật, khối lượng đặt lệnh và khối lượng giao dịch của hợp đồng tương lai cổ phiếu thường thấp hơn. Các mã ít phổ biến có chênh lệch giá mua bán rộng, có thể không thực hiện được tại mức giá lý tưởng, thậm chí đối mặt với khó khăn trong việc đóng vị thế.

2. Rủi ro ký quỹ bị gọi

Chỉ cần ký quỹ (khoảng 5~10% giá trị hợp đồng), đòn bẩy mang lại lợi nhuận gấp nhiều lần cũng đồng nghĩa với rủi ro tăng theo. Nếu xu hướng thị trường không thuận lợi, khi ký quỹ giảm xuống dưới mức duy trì ký quỹ, nhà môi giới sẽ yêu cầu bổ sung ký quỹ. Nếu không kịp thời bổ sung, sẽ bị buộc phải đóng vị thế.

3. Hiệu ứng của đòn bẩy cao như lưỡi dao hai lưỡi

Đòn bẩy là con dao hai lưỡi. Khi dự đoán chính xác, số vốn nhỏ có thể thu lợi lớn; khi dự đoán sai, tổn thất cũng nhanh chóng mở rộng. Đó là lý do vì sao trong giao dịch hợp đồng tương lai cần thiết lập cơ chế dừng lỗ chặt chẽ.

4. Chi phí chuyển đổi kỳ hạn

Hợp đồng tương lai cổ phiếu có ngày đáo hạn cố định. Muốn giữ vị thế lâu dài, phải chuyển đổi hợp đồng sang tháng tiếp theo định kỳ. Quá trình chuyển đổi có thể sinh lợi hoặc phải chịu thêm chi phí, đây là rủi ro không thể tránh khỏi đối với nhà đầu tư dài hạn.

Kết luận: Hợp đồng tương lai cổ phiếu phù hợp với nhà giao dịch ngắn hạn, thường xuyên thao tác hoặc muốn tham gia vào các chiến lược chênh lệch quyền và cổ tức. Nhưng nếu vốn lớn, rủi ro thanh khoản không thể xem nhẹ.

Phân tích toàn diện hệ thống ký quỹ hợp đồng tương lai cổ phiếu

Hệ thống ký quỹ hợp đồng tương lai gồm ba cấp độ:

Ký quỹ ban đầu: Số tiền phải nộp khi vào vị thế lần đầu
Ký quỹ duy trì: Mức ký quỹ tối thiểu để duy trì vị thế
Ký quỹ thanh toán: Khoản tiền mà sàn giao dịch thu từ nhà môi giới để phòng ngừa vi phạm hợp đồng

Khi thị trường diễn biến không thuận lợi, ký quỹ sẽ giảm dần theo tổn thất. Nếu giảm xuống dưới mức duy trì ký quỹ, nhà môi giới sẽ yêu cầu bổ sung. Nếu thấp hơn 25% ký quỹ ban đầu, nhà môi giới có thể tự động đóng vị thế của bạn.

Hệ thống ký quỹ hợp đồng tương lai cổ phiếu tính như thế nào?

Thông số hợp đồng hợp lệ của hợp đồng tương lai cổ phiếu Đài Loan

Một hợp đồng hợp lệ của hợp đồng tương lai cổ phiếu Đài Loan là: 1 hợp đồng = 2 cổ phiếu = 2000 cổ phiếu. Giao dịch một hợp đồng tương đương với mua hoặc bán 2 lô cổ phiếu hiện có.

Tỷ lệ ký quỹ và cấp độ

Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan dựa trên độ biến động của từng mã cổ phiếu để phân thành 3 cấp độ ký quỹ (các mã biến động mạnh sẽ có quy định riêng):

(Nguồn: Sở Giao dịch Hợp đồng Tương lai Đài Loan, cập nhật 2023.11)

Ví dụ tính toán thực tế

Giả sử giá cổ phiếu TSMC là 400 TWD, mua 1 hợp đồng tương lai TSMC:

• Ký quỹ ban đầu = 400 × 2000 × 13.5% = 108,000 TWD
• Ký quỹ duy trì = 400 × 2000 × 10.35% = 82,800 TWD

Nếu giá hợp đồng giảm xuống dưới 387.4 TWD, ký quỹ sẽ thấp hơn 82,800 TWD, nhà môi giới sẽ yêu cầu bổ sung ký quỹ. Để tránh bị buộc phải đóng vị thế, nhà đầu tư có thể nộp thêm ký quỹ từ đầu, giảm đòn bẩy, vẫn tận dụng lợi thế chi phí thấp của hợp đồng tương lai.

Sự khác biệt của hợp đồng tương lai cổ phiếu Mỹ

Ký quỹ ban đầu và duy trì của hợp đồng tương lai Mỹ đều là 20% giá trị hợp đồng. Nếu trong tài khoản có vị thế đối trọng, tỷ lệ ký quỹ có thể giảm.

Các khoản phí khi giao dịch hợp đồng tương lai cổ phiếu

Khi nhà đầu tư giao dịch hợp đồng tương lai cổ phiếu, các khoản phí chính gồm:

Phí giao dịch: Các sàn giao dịch và nhà môi giới có mức phí khác nhau, nhà giao dịch khối lượng lớn hoặc giữ vị thế nhiều thường có thể thương lượng phí thấp hơn.

Thuế giao dịch: Thuế giao dịch hợp đồng tương lai cổ phiếu tại Đài Loan là 2‰, thấp hơn nhiều so với cổ phiếu hiện hữu.

Chi phí trượt giá (slippage): Trong thị trường biến động hoặc thanh khoản thấp, giá thực tế thực hiện có thể lệch khỏi giá dự kiến, gây thêm chi phí. Trong thị trường biến động mạnh, chi phí này đặc biệt rõ ràng.

Phí chênh lệch giá gần ngày đáo hạn: Khi hợp đồng gần đến ngày đáo hạn, có thể yêu cầu ký quỹ cao hơn. Chênh lệch giá hợp đồng so với giá cổ phiếu (lên hoặc xuống) cũng có thể mở rộng, làm tăng chi phí giữ vị thế hoặc đóng vị thế.

6 điểm cần biết khi mới bắt đầu giao dịch hợp đồng tương lai cổ phiếu

1. Không phải cổ phiếu nào cũng có hợp đồng tương lai. Trước khi đầu tư, cần xác nhận mã cổ phiếu mục tiêu có hợp đồng tương lai phù hợp để giao dịch.

2. Hợp đồng tương lai cổ phiếu có thể giao dịch T+0, hỗ trợ mua rồi bán, bán rồi mua, độ linh hoạt cực cao.

3. Khối lượng giao dịch là chi phí ngầm. Thị trường hợp đồng tương lai thường nhỏ hơn cổ phiếu thật, các mã ít phổ biến có chênh lệch giá mua bán lớn, ảnh hưởng đến giá thực tế.

4. Phân biệt hợp đồng gần kỳ hạn và xa kỳ hạn. Hợp đồng gần kỳ hạn thường có khối lượng lớn hơn, nhưng cần chú ý ngày đáo hạn. Muốn giữ lâu dài, phải chuyển đổi hợp đồng trước ngày đáo hạn.

5. Đơn vị nhỏ nhất và mức giá phù hợp. Các hợp đồng ở các mức giá khác nhau có mức biến động nhỏ nhất khác nhau:

   • Dưới 10 TWD: 0.01 TWD
   • 10~50 TWD: 0.05 TWD
   • 50~100 TWD: 0.1 TWD
   • 100~500 TWD: 0.5 TWD
   • 500~1000 TWD: 1 TWD
   • Trên 1000 TWD: 5 TWD

6. Hợp đồng nhỏ phù hợp hơn cho vốn hạn chế. 1 hợp đồng tiêu chuẩn = 2000 cổ phiếu, trong khi hợp đồng nhỏ chỉ 100 cổ phiếu, phù hợp cho nhà đầu tư có vốn nhỏ hoặc quan tâm cổ giá cao.

Làm thế nào để giao dịch hợp đồng tương lai cổ phiếu hiệu quả?

Đòn bẩy cần phù hợp

Giả sử giao dịch 1 hợp đồng hợp đồng chỉ số, dùng đòn bẩy 10 lần, mỗi biến động 1% của chỉ số sẽ làm tài khoản biến động 10%. Nếu xu hướng ngược lại, dễ bị gọi ký quỹ hoặc bị dừng lỗ. Vì vậy, đòn bẩy nên dựa trên khả năng chịu đựng rủi ro cá nhân, không nên theo đuổi đòn bẩy tối đa.

Dừng lỗ và chốt lời là điều bắt buộc

Đầu tư cổ phiếu có thể mua rồi để đó chờ tăng giá. Nhưng hợp đồng tương lai T+0 có ngày đáo hạn, không thể giữ vô hạn. Khi xu hướng không thuận lợi, phải nhanh chóng cắt lỗ, tránh bị buộc đóng vị thế. Do đó, thiết lập điểm dừng lỗ và chốt lời hợp lý là nguyên tắc cốt lõi của giao dịch hợp đồng tương lai.

Thời điểm vào ra là yếu tố then chốt

Nhà đầu tư cổ phiếu quen với phân bổ đều, mua theo định kỳ, thời gian dài có thể sinh lợi. Nhưng hợp đồng tương lai có chu kỳ ngắn, giá biến động nhanh, hợp đồng định kỳ thanh toán. Điều này đòi hỏi phải chính xác trong việc xác định điểm vào và ra, không thể dựa vào thời gian để bù đắp.

Thời gian giao dịch hợp đồng tương lai cổ phiếu

Thời gian giao dịch hợp đồng tương lai cổ phiếu Đài Loan

• Thời gian giao dịch bình thường: 08:45 ~ 13:45 (giờ Đài Loan)
• Thời gian giao dịch sau giờ: 15:00 ~ 05:00 (giờ Đài Loan)
• Ngày giao dịch cuối cùng của hợp đồng tháng đáo hạn: 08:45 ~ 13:30 (đóng cửa trước 15 phút)

Thời gian giao dịch hợp đồng tương lai Mỹ

Giao dịch 24/7, không ngắt quãng: 06:00 sáng hôm trước đến 05:00 sáng hôm sau (giờ Đài Loan), có phân biệt “giao dịch bình thường” và “giao dịch sau giờ”, nhưng không có nghỉ giữa chừng.

Tóm lại: Logic đầu tư hợp đồng tương lai cổ phiếu

Hợp đồng tương lai cổ phiếu là công cụ tài chính “lấy nhỏ đòn lớn”, dùng ký quỹ thấp để đòn bẩy giá trị gấp nhiều lần đối tượng. Nhà giao dịch vào vị thế bằng ký quỹ ban đầu, dựa vào biến động thị trường để bổ sung ký quỹ, tránh vi phạm hợp đồng.

Lợi nhuận của hợp đồng tương lai dựa vào dự đoán chính xác xu hướng thị trường. Đây là một công cụ đầu tư có rủi ro cao, lợi nhuận lớn. Dù giao dịch bất kỳ phái sinh nào, đều phải ghi nhớ: đòn bẩy làm tăng lợi nhuận nhưng cũng làm tăng rủi ro. Vì vậy, cơ chế dừng lỗ chặt chẽ, kiểm soát đòn bẩy phù hợp, nhận thức đầy đủ về rủi ro là ba yếu tố sống còn của nhà giao dịch hợp đồng tương lai cổ phiếu.

Đầu tư hợp đồng tương lai cổ phiếu không phải là mạo hiểm, mà là một quá trình giao dịch được lên kế hoạch kỹ lưỡng—miễn là bạn đã hiểu rõ về cơ chế vận hành ký quỹ, cấu trúc phí và phương pháp kiểm soát rủi ro của hợp đồng tương lai cổ phiếu.