Tại sao việc cắt lỗ vay nợ khiến các tỷ phú phố Wall mất 20 tỷ trong 2 ngày? Phân tích toàn diện về rủi ro đòn bẩy

Cảnh báo từ 20 tỷ USD biến mất trong tro bụi

Trong cơn bão tài chính tháng 3 năm 2021, Bill Hwang đã mất 20 tỷ USD tài sản mà anh ta tích lũy trong 10 năm chỉ trong vòng 48 giờ. Câu chuyện của vị quản lý quỹ hàng đầu trên Wall Street này thực chất là một bài học tối ưu về việc bị thanh lý do ký quỹ.

Logic đầu tư của anh ta rất đơn giản và thô bạo: tìm công ty bạn ưa thích, sau đó sử dụng đòn bẩy cực lớn để phóng đại lợi nhuận. Chiêu này thực sự hiệu quả trong thị trường tăng giá — tài sản tăng từ 220 triệu USD lên 20 tỷ. Nhưng khi “thiên nga đen” gõ cửa, đòn bẩy cao trở thành bom hẹn giờ.

Câu chuyện của anh ta cho chúng ta biết một sự thật t残酷: rủi ro của việc mua cổ phiếu bằng tiền vay thực sự lớn đến mức nào.

Thanh lý ký quỹ là gì? Tại sao lại dẫn đến bị thanh lý tài khoản?

Thanh lý ký quỹ nói một cách đơn giản là tính toán bị thanh lý. Bạn dùng tiền mượn từ công ty chứng khoán để mua cổ phiếu, giá cổ phiếu giảm đến một mức nhất định, công ty chứng khoán sẽ yêu cầu bạn bổ sung ký quỹ. Nếu không bổ sung được, công ty chứng khoán sẽ trực tiếp bán cổ phiếu của bạn để bình chứng — đây gọi là thanh lý.

Hãy lấy một ví dụ thực tế: bạn ưa thích một mã cổ phiếu nhưng không đủ tiền, vì vậy bạn mua bằng ký quỹ. Trong thị trường chứng khoán Đài Loan, thường là bạn trả 40%, công ty chứng khoán trả 60%. Khi giá cổ phiếu ban đầu là 100 đồng, tỷ lệ duy trì ký quỹ là 167% (100÷60).

Khi giá cổ phiếu giảm xuống khoảng 78 đồng, tỷ lệ duy trì thấp hơn mức cảnh báo 130%, công ty chứng khoán sẽ thông báo cho bạn: bạn cần bổ sung ký quỹ rồi. Trong ngành này gọi hành động này là “yêu cầu bổ sung ký quỹ”. Nếu bạn không có tiền bổ sung, công ty chứng khoán sẽ không kiên nhẫn chờ bạn, mà trực tiếp buộc bán bình chứng, bán cổ phiếu của bạn theo giá thị trường hiện tại.

Từ góc độ của bạn, đây là thanh lý ký quỹ; từ góc độ của công ty chứng khoán, đây gọi là kiểm soát rủi ro.

Thanh lý ký quỹ làm thế nào để gây ra giảm giá cổ phiếu lớn?

Khi một lượng lớn người đồng thời đối mặt với thanh lý ký quỹ, điều gì sẽ xảy ra?

Giảm giá liên tiếp. Nhà đầu tư bình thường khi thấy mất tiền thường sẽ do dự, nhưng công ty chứng khoán thì không — họ chỉ muốn lấy lại tiền đã cho vay, vì vậy họ trực tiếp bán theo giá thị trường, hoàn toàn không quan tâm đến cảm nhận của nhà đầu tư. Kết quả là một mã cổ phiếu nào đó bị đẩy xuống thấp hơn nhiều so với giá trị hợp lý.

Sự giảm giá quá mức này lại kích hoạt đợt thanh lý tiếp theo, giá cổ phiếu tiếp tục rơi tự do. Bill Hwang chính là rơi vào vortex này. Số lượng cổ phiếu anh ta nắm giữ quá lớn, một khi bắt đầu bán, thị trường không có đủ lực mua để hấp thụ. Hành động bình chứng của anh không chỉ đẩy giảm giá cổ phiếu của chính mình, mà còn ảnh hưởng đến các cổ phiếu liên quan khác phải đối mặt với khủng hoảng thanh lý, dẫn đến hiệu ứng domino.

Thậm chí một số cổ phiếu ban đầu không có vấn đề, cũng bị buộc bình chứng để duy trì tỷ lệ ký quỹ. Cuối cùng, tất cả cổ phiếu mà anh ta đầu tư đều giảm mạnh trong thời gian ngắn.

Tại sao cổ phiếu sau khi thanh lý ký quỹ không ai dám chạm vào?

Thanh lý ký quỹ không chỉ đánh vào giá cổ phiếu, mà còn thay đổi cấu trúc vốn.

Vốn ổn định ban đầu (quản lý lớp, quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm) bị phân tán. Cổ phiếu được công ty chứng khoán bán ra đã chuyển sang tay nhà đầu tư bình thường. Đặc điểm của nhà đầu tư bình thường là cận thị — giá cổ phiếu tăng một chút là muốn bán, làm tăng thêm sự biến động. Như vậy vốn lớn sẽ tránh xa, cổ phiếu rơi vào giai đoạn suy yếu lâu dài, trừ khi có tin tốt lớn mới có thể lôi kéo quỹ đầu tư lớn quay lại.

Vì vậy cổ phiếu sau khi thanh lý thường bị thị trường lạnh nhạt một thời gian, giảm sâu trong ngắn hạn là thường xuyên.

Người thông minh làm thế nào để mua cổ phiếu bằng ký quỹ mà không mắc bẫy?

Mặc dù rủi ro lớn, nhưng ký quỹ không phải vô dụng. Chìa khóa là cách sử dụng.

Kỹ thuật đầu tiên: sử dụng ký quỹ để thực hiện bố trí theo từng giai đoạn. Bạn ưa thích một mã cổ phiếu nhưng quỹ hạn chế, có thể trước tiên mua một phần bằng ký quỹ. Nếu giá cổ phiếu giảm, bạn vẫn còn sức mua để tiếp tục bổ sung từng phần khi giá rẻ, làm giảm trung bình giá. Nếu giá cổ phiếu tăng, bạn cũng được hưởng lợi nhuận phóng đại.

Bài học thứ hai: chỉ mua cổ phiếu vốn hoá lớn. Câu chuyện của Bill Hwang chứng minh rằng một khi nhà cầm cược lớn thanh lý, cổ phiếu có tính thaniness kém sẽ bị đẩy giảm đặc biệt nghiêm trọng. Phải chọn những mục tiêu có đủ thaniness, vốn hoá càng lớn càng an toàn.

Điểm thứ ba: tính toán chi phí ký quỹ. Ký quỹ cần trả lãi cho công ty chứng khoán. Nếu một mã cổ phiếu nào đó trong một năm khoản cổ tức và chi phí ký quỹ xấp xỉ nhau, thì không có ý nghĩa. Bạn phải đảm bảo tỷ suất lợi nhuận tiềm năng cao hơn nhiều so với chi phí ký quỹ.

Điểm thứ tư: kỷ luật hoạt động ở khu vực áp lực và hỗ trợ. Khi cổ phiếu ở khu vực áp lực không thể vượt qua, dùng ký quỹ để cố gắng giữ sẽ rất khó chịu — bạn phải tiếp tục trả lãi trong khi nhìn giá cổ phiếu consolidation. Lúc này nên dừng lại và lấy lợi nhuận. Ngược lại, nếu cổ phiếu phá vỡ mức hỗ trợ, xác suất phục hồi ngắn hạn không cao, nên dừng lỗ ngay lập tức.

Hoạt động có kỷ luật mới là cách chiến thắng lâu dài ở thị trường chứng khoán.

Kết luận: Đòn bẩy là con dao hai lưỡi

Câu chuyện thanh lý ký quỹ diễn ra mỗi ngày. Đòn bẩy có thể tăng tốc độ tích lũy tài sản, cũng có thể tăng tốc độ thua lỗ. Bill Hwang dùng 2 ngày để dạy cả Wall Street bài học này — nếu chưa chuẩn bị kỹ càng mà chơi ký quỹ, cái giá có thể nặng nề hơn bạn tưởng rất nhiều.

Trước khi đầu tư, hãy chắc chắn chuẩn bị kỹ càng, đặc biệt là khi liên quan đến ký quỹ, một chiến lược rủi ro cao. Chỉ như vậy mới có thể tránh để bản thân bị tiếp xúc với rủi ro thiên nga đen không xác định.