Tại sao Bảng Anh đối mặt với áp lực trong khi các câu hỏi vẫn còn tồn tại: Liệu đồng Bảng có thể giữ vững trước đô la?

Sự bán tháo vào thứ Tư của Sterling so với Đô la Mỹ kể một câu chuyện phức tạp—một câu chuyện trong đó dữ liệu lạm phát và mối quan ngại về thị trường lao động định hình kỳ vọng về tiền tệ nhiều hơn những câu chuyện về sức mạnh đơn thuần.

Động lực ngay lập tức: Lạm phát UK yếu hơn đã định hình lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Bảng Anh đã giảm hơn 0.5% để tiếp cận mức 1.3340 so với Đô la Mỹ sau khi dữ liệu Chỉ số Giá Tiêu Dùng (CPI) tháng 11 của UK được công bố, cho thấy lạm phát chung giảm tốc xuống còn 3.2%—mức thấp hơn nhiều so với dự báo 3.5% và mức 3.6% của tháng 10. Lạm phát cốt lõi cũng gây ngạc nhiên theo hướng giảm, đạt 3.2% so với dự kiến 3.4%.

Điều này đánh dấu tháng thứ hai liên tiếp của áp lực giá giảm, báo hiệu chu kỳ lạm phát có thể cuối cùng đang đảo chiều hướng về mức mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE). Lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ, một chỉ số được các nhà hoạch định chính sách của BoE theo dõi chặt chẽ, đã giảm xuống còn 4.4% từ 4.5% trong kỳ trước. Dữ liệu như vậy thường làm tăng giá tiền tệ bằng cách hỗ trợ lãi suất cao hơn, tuy nhiên Sterling lại yếu đi—một động thái phản trực giác phản ánh kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất của BoE sắp tới ngay cả trong quyết định chính sách tiền tệ ngày thứ Năm.

Suy yếu của thị trường lao động nghiêng về phía chính sách nới lỏng

Thủ phạm thực sự đằng sau sự giảm giá của Sterling không phải là dữ liệu lạm phát mà chính là những gì nó cho phép: chính sách tiền tệ dễ dàng hơn. Các số liệu về việc làm của UK trong tháng 10 cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 5.1%—mức cao nhất trong gần năm năm. Kết hợp với áp lực giá mềm đi, bối cảnh việc làm này đã tạo ra một lý do thuyết phục để giảm lãi suất.

Khi thị trường kỳ vọng chính sách nới lỏng—điều trái ngược với lãi suất cao hơn thường hỗ trợ tiền tệ—nhà đầu tư sẽ rút khỏi đồng tiền đó. Động thái này giải thích tại sao Sterling lại yếu đi mặc dù xu hướng lạm phát đang hướng về mục tiêu. Bảng Anh đối mặt với một nghịch lý: tin tốt về giá cả là tin xấu cho sức mạnh tiền tệ khi nó mở đường cho việc giảm chi phí vay.

Sức mạnh bất ngờ của Đô la Mỹ

Trong khi đó, Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đã tăng 0.4% để giao dịch gần 98.60, phục hồi mạnh mẽ từ mức thấp 10 tuần vào thứ Ba. Sự phục hồi này diễn ra mặc dù dữ liệu việc làm của Mỹ tháng 10 và tháng 11 kết hợp chỉ ghi nhận thêm 64.000 việc làm trong tháng 11, sau khi mất 105.000 việc làm trong tháng 10. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.6%—mức chưa từng thấy kể từ tháng 9 năm 2021.

Lý luận, điều kiện thị trường lao động yếu ớt như vậy nên gây áp lực lên Đô la. Tuy nhiên, thị trường dường như hoài nghi về việc liệu lạm phát của Mỹ đã thực sự nguội đủ để hợp lý hóa việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Công cụ CME FedWatch hiện định giá lãi suất ổn định ở mức 3.50%-3.75% cho đến tháng 1, ngay cả khi tỷ lệ thất nghiệp tăng. Điều này phản ánh các tuyên bố của Fed nhấn mạnh rủi ro của việc cắt giảm lãi suất sớm khi lạm phát vẫn còn trên mục tiêu.

Thêm vào đó, các nhà đầu tư phần lớn đã bác bỏ sự mềm yếu gần đây của thị trường lao động là do sự gián đoạn tạm thời của chính phủ Mỹ kéo dài trong kỳ báo cáo—một yếu tố tạm thời khó có thể thúc đẩy các thay đổi chính sách lâu dài.

Vị trí kỹ thuật: GBP/USD đi về đâu từ đây?

GBP/USD duy trì xu hướng tăng mặc dù giảm vào thứ Tư, với giá vẫn trên mức Trung bình Động lũy thừa 20 ngày tại 1.3305. Tuy nhiên, Chỉ số Sức mạnh Tương đối 14 ngày đã giảm xuống còn 56 sau khi không thể vượt quá vùng quá mua, cho thấy đà tăng đang nguội dần.

Kháng cự ngay lập tức nằm tại mức thoái lui Fibonacci 50% (1.3399), với hỗ trợ tiềm năng ở mức 38.2% (1.3307). Một mức đóng cửa ngày dưới ngưỡng này có thể thúc đẩy đà giảm về mức 1.3200. Ngược lại, phá vỡ thành công mức cao 1.3456 của thứ Ba sẽ hướng tới mức tâm lý 1.3500.

Câu hỏi lớn hơn: Sự chênh lệch lãi suất và sức mạnh tiền tệ

Tại sao Bảng Anh lại gặp khó khăn so với Đô la mặc dù là một trong những đồng tiền dự trữ chính? Câu trả lời nằm ở các quỹ đạo chính sách tiền tệ tương đối. Ngân hàng Trung ương Anh có vẻ sẵn sàng cắt giảm lãi suất ngay trong tuần này, trong khi Cục Dự trữ Liên bang duy trì thái độ giữ và đánh giá. Sự chênh lệch lãi suất—hoặc khả năng mở rộng của nó—đẩy các quyết định phân bổ vốn.

Dữ liệu sắp tới về Chỉ số Giá Tiêu Dùng tháng 11 của Mỹ (dự kiến thứ Năm) sẽ là một thử thách quan trọng. Nếu lạm phát của Mỹ thể hiện sự bám dính bất ngờ, điều này sẽ củng cố thái độ thận trọng của Fed và mở rộng chênh lệch lãi suất có lợi cho Mỹ, gây áp lực thêm lên Sterling. Nếu lạm phát tiếp tục nguội đi, câu chuyện sẽ thay đổi, có thể cho phép tâm lý rủi ro phục hồi và cân bằng lại sân chơi tiền tệ.

Hiểu rõ vai trò của Sterling trong thị trường toàn cầu

Bảng Anh xếp thứ tư thế giới về khối lượng giao dịch, chiếm khoảng 12% tổng các giao dịch ngoại hối (ước tính $630 tỷ USD hàng ngày). Các cặp chính của nó—GBP/USD (“Cable”), GBP/JPY (“Dragon”), và EUR/GBP—phản ánh tầm quan trọng của nó trong thương mại xuyên biên giới và dòng vốn đầu tư.

Chính sách của Ngân hàng Trung ương Anh vẫn là yếu tố chi phối giá trị của Sterling. Khi BoE tăng lãi suất để chống lạm phát, Sterling thường mạnh lên do lợi suất cao hơn thu hút vốn toàn cầu. Ngược lại, các chu kỳ cắt giảm lãi suất—như chu kỳ có vẻ bắt đầu trong tuần này—thường gây áp lực giảm giá cho đồng tiền này. Sức khỏe kinh tế cũng đóng vai trò quan trọng: tăng trưởng GDP mạnh mẽ, việc làm ổn định và cán cân thương mại tích cực đều hỗ trợ Sterling, trong khi yếu kém trong các chỉ số này sẽ thúc đẩy dòng chảy ra.

Môi trường hiện tại là một ví dụ điển hình của động thái này theo chiều ngược lại. Lạm phát giảm vừa phải (tốt cho ổn định giá) kết hợp với thất nghiệp tăng (xấu cho tăng trưởng), buộc BoE phải hướng tới chính sách dễ dàng hơn. Để Sterling mạnh lên so với Đô la, kịch bản này cần phải đảo ngược—hoặc qua việc lạm phát tăng trở lại giữ lãi suất cao hơn, hoặc qua sự phục hồi bất ngờ của thị trường lao động. Cả hai khả năng này đều không rõ ràng trong ngắn hạn, dự báo áp lực có thể vẫn duy trì đối với Sterling mặc dù nó là một đồng tiền dự trữ toàn cầu lớn.