Cổ phiếu Hồng Kông giảm xuống mức thấp nhất trong quý, cổ phiếu công nghệ giảm 3% - Những lo ngại kinh tế đằng sau

Thị trường chứng khoán giảm mạnh, cổ phiếu Hồng Kông đối mặt áp lực lớn nhất trong 3 tháng

Vào ngày 16 tháng 12, trong phiên giao dịch châu Á, thị trường chứng khoán Hồng Kông ghi nhận sự điều chỉnh rõ rệt. Chỉ số Hang Seng giảm 1.9% xuống còn 25,139 điểm, mức thấp nhất kể từ đầu tháng 9, gần 95% các cổ phiếu thành phần trong sắc đỏ. Trong đó, chỉ số công nghệ Hang Seng giảm đặc biệt mạnh, mất 2.4%, các doanh nghiệp hàng đầu như Alibaba, Tencent, China Hongqiao, Zijin Mining, SMIC đều giảm từ 3% đến 5.8%. Đồng thời, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc và chỉ số trung bình của Đài Loan cũng giảm trong phạm vi 1%, các tài sản phòng thủ và trái phiếu trở thành mục tiêu dòng vốn mới.

Dữ liệu kinh tế yếu kém gây cảnh báo thị trường

Nguyên nhân chính dẫn đến đà giảm của thị trường Hồng Kông và toàn bộ thị trường châu Á bắt nguồn từ nền tảng kinh tế Trung Quốc. Dữ liệu kinh tế tháng 11 mới công bố cho thấy doanh số bán lẻ tăng trưởng chỉ 1.3% hàng năm, thấp xa so với dự kiến 2.9%, còn thấp nhất kể từ khi phục hồi sau đại dịch; đồng thời, đầu tư tài sản cố định tiếp tục suy giảm, thị trường bất động sản cũng không có dấu hiệu khởi sắc. Bộ số liệu này cho thấy động lực tiêu dùng rõ ràng yếu đi, khả năng phục hồi nội địa bị đặt trong tình trạng thử thách nghiêm trọng.

Các nhà đầu tư rất nhạy cảm với điều này. Dự báo tăng trưởng GDP của Trung Quốc trong nửa đầu năm 2026 có thể giảm xuống còn 4.1%, điều này có nghĩa là nếu không có chính sách hỗ trợ, tốc độ tăng trưởng kinh tế có thể tiếp tục giảm. Mặc dù trong chín tháng đầu năm, tăng trưởng đạt 5.2%, mục tiêu 5% hàng năm vẫn trong tầm kiểm soát, nhưng chính quyền chưa phát đi tín hiệu kích thích quy mô lớn, tạo ra khoảng trống chính sách làm gia tăng tâm lý chờ đợi của thị trường.

Bất định bên ngoài và khủng hoảng thanh khoản

Tâm lý thận trọng của thị trường còn bắt nguồn từ môi trường bên ngoài. Các nhà đầu tư đang chờ đợi báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ ngày 17 tháng 12, dữ liệu việc làm mạnh mẽ có thể làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed, từ đó ảnh hưởng tiêu cực đến các tài sản định giá cao toàn cầu, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ. Tình hình này dẫn đến dòng vốn lớn rút khỏi các tài sản rủi ro, chuyển hướng sang trái phiếu và các công cụ phòng thủ.

Đấu tranh về định giá và dự báo chính sách

Xét về định giá, thị trường chứng khoán Trung Quốc có P/E trung bình chỉ khoảng 12 lần, ở mức hấp dẫn, nhưng thiếu sự phục hồi lợi nhuận và sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân, khiến lực mua yếu đi. Ngược lại, cổ phiếu A hưởng lợi từ kỳ vọng chính sách nội địa, thể hiện khá bền bỉ; trong khi đó, thị trường Hồng Kông dễ bị ảnh hưởng bởi dòng vốn toàn cầu, biến động lớn hơn.

Chuyên gia dự đoán, chính sách kích thích của Bắc Kinh sẽ tập trung vào hỗ trợ lĩnh vực tiêu dùng, các cổ phiếu phi công nghệ dự kiến duy trì hiệu suất ít nhất đến quý 1 năm 2025. Ngoài ra, nếu chính sách như kỳ vọng bắt đầu vào nửa đầu năm 2026, hiện tượng tụt hậu của Chỉ số Công nghệ Hang Seng có thể đảo chiều.

Khuyến nghị chiến lược đầu tư

Đối mặt với tình hình biến động ngày càng tăng của thị trường Hồng Kông và châu Á, nhà đầu tư nên xem xét lại phân bổ danh mục:

Trong ngắn hạn, nên tránh các cổ phiếu công nghệ có định giá cao, chuyển sang các cổ phiếu phòng thủ tiêu dùng và các mục tiêu giá trị, đặc biệt là các ngành hưởng lợi từ chính sách nội địa Trung Quốc; đồng thời theo dõi sát sao chính sách của Fed và các chi tiết chính sách kích thích của Bắc Kinh.

Về dài hạn, mặc dù hiện tại có nhiều biến động, nhưng khả năng phục hồi định giá của thị trường chứng khoán Trung Quốc vẫn còn, phân bổ đa dạng vẫn là chiến lược ổn định. Dù sao, thị trường thường mang lại cơ hội đầu tư trong quá trình điều chỉnh, điều quan trọng là giữ kiên nhẫn và kỷ luật trong bất ổn.

Kết luận

Sự giảm của thị trường chứng khoán Hồng Kông và đợt điều chỉnh chung của các thị trường châu Á phản ánh quá trình chuyển đổi kinh tế vĩ mô đang gặp khó khăn. Những lo ngại về tăng trưởng của Trung Quốc, sự không chắc chắn trong chính sách của Fed, cùng với sự luân chuyển của cổ phiếu công nghệ đang định hình lại bức tranh rủi ro. Nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ các biến số này, điều chỉnh phù hợp để tìm kiếm cơ hội, hướng tới việc bắt lấy đà tăng trưởng khi chu kỳ phục hồi tiếp theo bắt đầu.