Kim loại quý chuẩn bị bước vào năm 2026.. hành trình tăng trưởng liên tục và những rủi ro tiềm ẩn

Đỉnh cao kỷ lục vào năm 2025 và dự báo về các đỉnh mới

Giá các kim loại quý nói chung, đặc biệt là vàng, đã có mức tăng chưa từng có trong năm 2025. Giá đã vượt mốc 4300 USD/ounce vào tháng 10 trước khi điều chỉnh nhẹ để ổn định gần 4000 USD khi năm kết thúc. Chuyển động mạnh này đã gây ra các cuộc thảo luận rộng rãi trong giới tài chính về khả năng giá sẽ đạt 5000 USD trong năm 2026.

Sự tăng trưởng này diễn ra trong bối cảnh toàn cầu phức tạp, khi tăng trưởng kinh tế của các nước lớn giảm sút trong khi chính sách tiền tệ nới lỏng dần trở lại. Trong bối cảnh này, các nhà đầu tư đã tái cơ cấu chiến lược và chuyển dòng vốn vào các tài sản truyền thống an toàn hơn. Những nghi ngờ về nợ chính phủ và phức tạp trong chuỗi cung ứng đã góp phần nâng cao vai trò của kim loại vàng như một công cụ bảo vệ chính trong các danh mục đầu tư lớn.

Các yếu tố chính ảnh hưởng đến biến động giá

Nhu cầu đạt mức cao lịch sử

Dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy tổng nhu cầu (bao gồm cả đầu tư) đạt 1249 tấn trong quý II năm 2025, tăng 3% hàng năm. Tuy nhiên, giá trị tiền tệ của nhu cầu này đã vượt dự báo với mức tăng 45%, đạt 132 tỷ USD.

Quý đầu tiên của năm cũng đặc biệt, với tổng nhu cầu 1206 tấn, cao nhất kể từ năm 2016. Trong giai đoạn này, giá đã tăng khoảng 38% so với trung bình quý là 2860 USD trong năm trước.

Các quỹ ETF vàng (ETFs) đã ghi nhận dòng tiền lớn, nâng tổng tài sản quản lý lên 472 tỷ USD. Lượng nắm giữ tăng lên 3838 tấn, tăng 6% so với kỳ trước, gần đạt đỉnh lịch sử 3929 tấn.

Tại Bắc Mỹ, nhu cầu đạt 345.7 tấn, chiếm hơn một nửa tổng cầu toàn cầu 618.8 tấn từ đầu năm đến tháng 9. Châu Âu đạt 148.4 tấn và châu Á 117.8 tấn.

Trong số các cá nhân, sự quan tâm mua vàng đã tăng lên, được thúc đẩy bởi truyền thông rộng rãi và dự báo về các đỉnh giá liên tục. Dữ liệu riêng cho thấy khoảng 28% nhà đầu tư mới tại các thị trường phát triển đã mua vàng lần đầu tiên vào danh mục của họ.

Tăng dự trữ của các ngân hàng trung ương

Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới tiếp tục tăng dự trữ vàng của mình nhanh chóng. Trong quý I năm 2025, họ đã bổ sung thêm 244 tấn, cao hơn 24% so với trung bình quý của 5 năm trước đó.

Tỷ lệ ngân hàng trung ương giữ dự trữ vàng đã tăng từ 37% năm 2024 lên 44% hiện tại. Điều này phản ánh mong muốn chiến lược đa dạng hóa dự trữ, giảm phụ thuộc vào đồng USD.

Trung Quốc, Thổ Nhĩ Kỳ và Ấn Độ là những nước mua nhiều nhất. Ngân hàng trung ương Trung Quốc riêng đã thêm hơn 65 tấn, tiếp tục trong tháng thứ 22 liên tiếp. Thổ Nhĩ Kỳ, mặt khác, đã nâng dự trữ lên trên 600 tấn.

Dự kiến, các hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục là động lực chính cho nhu cầu đến hết năm 2026, đặc biệt tại các thị trường mới nổi nhằm bảo vệ đồng tiền của họ khỏi biến động tỷ giá.

Giới hạn cung ứng làm sâu thêm khoảng cách giá

Sản lượng mỏ đạt 856 tấn trong quý I năm 2025, tăng nhẹ 1% hàng năm. Tuy nhiên, mức tăng hạn chế này không đủ để lấp đầy khoảng cách ngày càng lớn giữa cung và cầu.

Vấn đề còn trầm trọng hơn do kim loại tái chế giảm 1%, khi các chủ sở hữu giữ lại để kỳ vọng giá tiếp tục tăng. Sự lo ngại chung này đã làm trầm trọng thêm thiếu hụt nguồn cung rõ rệt.

Chi phí khai thác tăng mạnh. Trung bình chi phí sản xuất toàn cầu đạt 1470 USD/ounce vào giữa năm 2025, cao nhất trong vòng một thập kỷ. Điều này có nghĩa là mở rộng sản xuất sẽ chậm và tốn kém hơn.

Chính sách tiền tệ và các yếu tố kinh tế

Các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 xuống phạm vi 3.75-4.00%, là lần giảm thứ hai kể từ tháng 12 năm 2024. Các tuyên bố cho biết có thể còn giảm nữa nếu thị trường lao động yếu đi hoặc tăng trưởng chậm lại.

Một số thành viên của ngân hàng đã bày tỏ ủng hộ các biện pháp bổ sung trước cuối năm. Thị trường dự đoán sẽ giảm thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12, là lần thứ ba trong năm.

Các báo cáo dự đoán rằng Fed có thể hướng tới mức 3.4% vào cuối năm 2026. Nếu các đợt giảm này xảy ra, lợi suất thực của trái phiếu sẽ giảm, làm giảm chi phí cơ hội của các tài sản không sinh lãi như kim loại quý.

Chính sách tiền tệ toàn cầu rộng hơn

Dự báo giá dựa trên chính sách tiền tệ của nhiều ngân hàng trung ương hơn là chỉ riêng Mỹ. Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Nhật Bản đóng vai trò quyết định.

Khi các ngân hàng trung ương lớn áp dụng chính sách nới lỏng bằng cách giảm lãi suất hoặc mua trái phiếu, đồng tiền của họ yếu đi và lợi suất thực giảm, làm tăng sức hấp dẫn của vàng.

Ngược lại, các chính sách thắt chặt tiền tệ có thể hạn chế nhu cầu về kim loại, đặc biệt là các nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm lợi nhuận cố định.

Lạm phát và nợ công

Ngân hàng Thế giới ước tính giá tăng 35% trong năm 2025, nhưng dự báo sẽ giảm dần vào năm 2026 khi áp lực lạm phát giảm. Tuy nhiên, giá vẫn sẽ ở mức cao lịch sử.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế cảnh báo nợ công toàn cầu đã vượt quá 100% GDP, gây lo ngại về tính bền vững của các chính sách tài chính. Điều này đã thúc đẩy các nhà đầu tư tìm đến kim loại như một phương án bảo vệ khỏi mất giá trị tiền tệ.

Chậm lại các chương trình thắt chặt ngân sách tại các nước lớn, đặc biệt là Mỹ và Liên minh châu Âu, đã tạo thêm áp lực lên thị trường trái phiếu. Dữ liệu cho thấy 42% các quỹ phòng hộ lớn đã tăng vị thế trong kim loại quý trong quý III năm 2025.

Các căng thẳng địa chính trị

Các tranh chấp thương mại Mỹ-Trung và căng thẳng tại Trung Đông đã thúc đẩy các nhà đầu tư tăng cường tiếp xúc với kim loại an toàn. Tình hình địa chính trị bất ổn đã đẩy nhu cầu tăng 7% hàng năm.

Khi căng thẳng quanh eo biển Đài Loan và lo ngại về nguồn cung tăng cao, giá giao ngay đã vượt quá 3400 USD vào tháng 7. Với tình hình bất ổn kéo dài, giá tiếp tục tăng để vượt qua 4300 USD vào tháng 10.

Hành vi này cho thấy rằng bất kỳ cú sốc địa chính trị nào mới trong năm 2026 cũng có thể đẩy giá lên mức kỷ lục.

Đô la Mỹ và lợi suất thực

Vàng có mối quan hệ nghịch chiều với đô la Mỹ và lợi suất thực của trái phiếu chính phủ. Đồng USD yếu làm tăng sức hấp dẫn của kim loại đối với nhà đầu tư nước ngoài, trong khi lợi suất cao làm giảm sự quan tâm.

Trong năm 2025, chỉ số USD đã giảm 7.64% từ đỉnh đầu năm đến ngày 21 tháng 11. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm từ 4.6% trong quý I xuống còn 4.07% cùng thời điểm.

Sự giảm đồng thời này đã thúc đẩy dòng tiền tổ chức đổ vào kim loại, khi các nhà đầu tư cố gắng cân bằng danh mục khỏi các tài sản đô la.

Dự báo giá vàng năm 2026

Dự báo của các tổ chức tài chính hàng đầu

Ngân hàng HSBC dự kiến sẽ có đợt tăng mạnh, đạt 5000 USD/ounce trong nửa đầu năm 2026, với trung bình dự kiến hàng năm là 4600 USD. Điều này so với trung bình 3455 USD của năm 2025. Dự báo dựa trên các rủi ro địa chính trị gia tăng, nợ toàn cầu tăng và nhu cầu mới từ các nhà đầu tư.

Ngân hàng Bank of America nâng dự báo lên 5000 USD như mức đỉnh tiềm năng, với trung bình dự kiến là 4400 USD. Tuy nhiên, ngân hàng cảnh báo khả năng có điều chỉnh giảm ngắn hạn nếu nhà đầu tư bắt đầu chốt lời.

Goldman Sachs điều chỉnh dự báo lên 4900 USD/ounce, nhấn mạnh dòng chảy mạnh hơn vào các quỹ ETF và các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào.

J.P. Morgan dự đoán giá sẽ đạt khoảng 5055 USD vào giữa năm 2026. Quý IV năm 2025 có thể kết thúc gần 3675 USD.

Phân khúc phổ biến nhất giữa các nhà phân tích lớn là trong khoảng 4800 đến 5000 USD, với trung bình hàng năm từ 4200 đến 4800 USD.

Dự báo khu vực Trung Đông

Các quốc gia Trung Đông đã tăng dự trữ của ngân hàng trung ương. Ngân hàng trung ương Ai Cập đã thêm 1 tấn trong quý I, trong khi ngân hàng Qatar thêm 3 tấn.

Tại Ai Cập, dự kiến giá sẽ đạt khoảng 522,580 pound Ai Cập/ounce, tăng 158.46% so với giá hiện tại.

Tại Saudi Arabia, nếu giá tiến gần 5000 USD (với tỷ giá cố định), có thể đạt khoảng 18,750 đến 19,000 riyal Saudi cho mỗi ounce.

Tại UAE, kịch bản tương tự có thể cho ra mức 18,375 đến 19,000 dirham UAE cho mỗi ounce.

Lưu ý rằng các dự báo này mang tính tương đối và dựa trên giả định như ổn định tỷ giá và duy trì nhu cầu toàn cầu.

Rủi ro và các điều chỉnh tiềm năng

Ngân hàng HSBC cảnh báo rằng đà tăng có thể mất đà trong nửa cuối năm 2026, với khả năng điều chỉnh về mức 4200 USD nếu nhà đầu tư chốt lời. Tuy nhiên, không dự kiến giảm mạnh xuống dưới 3800 USD trừ khi xảy ra cú sốc kinh tế lớn.

Goldman Sachs cảnh báo rằng việc duy trì giá trên 4800 USD có thể đặt thị trường vào thử thách lớn về khả năng giữ vững mức này khi nhu cầu công nghiệp yếu đi.

Các nhà phân tích J.P. Morgan và Deutsche Bank đồng thuận rằng vàng đã bước vào một vùng giá mới khó bị phá vỡ xuống dưới, nhờ sự chuyển đổi chiến lược trong nhận thức của nhà đầu tư về nó như một tài sản dài hạn.

Phân tích kỹ thuật đầu năm 2026

Giá đóng cửa ngày 21 tháng 11 năm 2025 ở mức 4065.01 USD/ounce, sau khi chạm đỉnh 4381.44 USD vào ngày 20 tháng 10.

Giá đã phá vỡ đường kênh tăng trên khung thời gian hàng ngày, nhưng vẫn giữ vững đường xu hướng chính nối các đáy tăng quanh 4050 USD.

Hỗ trợ mạnh xuất hiện tại 4000 USD. Phá vỡ rõ ràng mức này có thể hướng tới vùng 3800 USD (Fibonacci thoái lui 50%).

Mức 4200 USD là các mức kháng cự mạnh đầu tiên. Vượt qua mức này có thể mở ra khả năng hướng tới 4400 rồi 4680 USD.

Chỉ số RSI (RSI) ổn định quanh 50, cho thấy trạng thái trung lập hoàn toàn không có xu hướng rõ ràng. Chỉ số MACD vẫn nằm trên mức 0, xác nhận xu hướng chung vẫn còn tăng.

Phân tích kỹ thuật dự đoán khả năng tiếp tục giao dịch trong phạm vi ngang từ 4000 đến 4220 USD trong ngắn hạn, với hình ảnh chung tích cực miễn là giá duy trì trên đường xu hướng chính.

Kết luận và triển vọng tương lai

Chuyển động của vàng trong năm 2025 phản ánh một sự chuyển đổi cấu trúc trong xu hướng của các nhà đầu tư toàn cầu. Khi chu kỳ thắt chặt tiền tệ kết thúc và kinh tế toàn cầu bước vào giai đoạn chậm lại, thị trường đang có cuộc đấu tranh giữa mong muốn chốt lời của nhà đầu tư và làn sóng mua mới từ các ngân hàng trung ương cùng các nhà đầu tư lớn.

Nếu lợi suất thực tiếp tục giảm và đồng USD yếu đi, kim loại vàng có khả năng lập đỉnh mới trong năm 2026. Tuy nhiên, nếu lạm phát giảm và niềm tin trở lại các thị trường tài chính truyền thống, kim loại này có thể bước vào giai đoạn ổn định dài hạn, điều này có thể ngăn cản việc đạt các mức mục tiêu 5000 USD/ounce.

Việc theo dõi sát sao các diễn biến kinh tế chính trị toàn cầu vẫn là điều cần thiết để hiểu rõ các động thái của thị trường và dự đoán các xu hướng trong tương lai.