Liệu vàng có giảm vào năm 2026 không? Phân tích toàn diện về xu hướng giá hướng tới mức đỉnh lịch sử

Trong năm 2025, giá vàng đã tăng mạnh lên mức 4381 đô la Mỹ/ounce vào giữa tháng 10, trước khi giảm nhẹ xuống mức 4000 đô la vào tháng 11, gây ra nhiều tranh luận về xu hướng giá vàng trong năm tới và khả năng kim loại này vượt mốc 5000 đô la.

Xu hướng 2026 theo các ngân hàng lớn nhất thế giới

Dự báo của các ngân hàng lớn hướng tới sự lạc quan rõ rệt về diễn biến giá vàng trong năm tới:

HSBC dự đoán giá vàng có thể tăng mạnh lên tới 5000 đô la/ounce trong nửa đầu năm 2026, trung bình hàng năm là 4600 đô la, so với 3455 đô la năm 2025. Đà tăng này được hỗ trợ bởi các rủi ro địa chính trị gia tăng và nợ toàn cầu tăng cao.

Ngân hàng Mỹ (Bank of America) nâng dự báo lên mức 5000 đô la như là đỉnh khả thi trong năm 2026, với trung bình hàng năm là 4400 đô la, nhưng cảnh báo khả năng xảy ra các điều chỉnh ngắn hạn khi các nhà đầu tư chốt lời.

Goldman Sachs điều chỉnh dự báo lên 4900 đô la/ounce, dự kiến dòng vốn chảy mạnh vào các quỹ vàng ETF và tiếp tục mua vào của các ngân hàng trung ương.

J.P. Morgan dự đoán giá sẽ gần 5055 đô la vào giữa năm 2026, trong khi ước tính trung bình quý 4 năm 2025 là 3675 đô la.

Phạm vi phổ biến nhất giữa các nhà phân tích là từ 4800 đến 5000 đô la như là mức đỉnh dự kiến, với trung bình hàng năm từ 4200 đến 4800 đô la.

Các yếu tố hỗ trợ tăng giá vàng

Nhu cầu toàn cầu vẫn chưa dừng lại

Theo Hội đồng vàng thế giới, tổng nhu cầu trong quý 2 năm 2025 đạt 1249 tấn, tăng 3% hàng năm, giá trị tăng lên 132 tỷ đô la, tăng 45%. Quý 1 cùng năm ghi nhận 1206 tấn, mức cao nhất kể từ 2016.

Các quỹ ETF vàng thu hút dòng tiền lớn, tổng tài sản quản lý đạt 472 tỷ đô la với lượng nắm giữ 3838 tấn, tăng 6% so với quý trước, gần sát đỉnh lịch sử 3929 tấn.

Bắc Mỹ dẫn đầu về nhu cầu với 345,7 tấn trong tổng số 618,8 tấn toàn cầu từ đầu năm 2025 đến 30/9, tiếp theo là châu Âu với 148,4 tấn và châu Á với 117,8 tấn.

Các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào

Trong quý 1 năm 2025, các ngân hàng trung ương đã mua thêm 244 tấn, tăng 24% so với trung bình 5 năm trước đó. Hiện tại 44% ngân hàng trung ương toàn cầu nắm giữ dự trữ vàng so với 37% năm 2024, phản ánh xu hướng đa dạng hóa danh mục khỏi đô la Mỹ.

Chỉ riêng Trung Quốc đã bổ sung hơn 65 tấn, tiếp tục mua trong tháng thứ 22 liên tiếp, trong khi Thổ Nhĩ Kỳ tăng dự trữ lên hơn 600 tấn. Hội đồng dự kiến các hoạt động mua này sẽ tiếp tục hỗ trợ nhu cầu đến hết năm 2026.

Cung hạn chế làm sâu sắc thêm khoảng cách

Sản lượng mỏ đạt 856 tấn trong quý 1 năm 2025, tăng nhẹ 1% hàng năm, nhưng chưa đủ để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng và cung hạn chế. Vàng tái chế giảm 1% do các chủ sở hữu thích giữ lại để chờ đợi mức giá cao hơn.

Chi phí khai thác trung bình toàn cầu tăng lên 1470 đô la/ounce vào giữa năm 2025, mức cao nhất trong vòng một thập kỷ, hạn chế mở rộng sản xuất và làm trầm trọng thêm thiếu hụt nguồn cung.

Chính sách tiền tệ và đồng đô la: các động lực chính

Giảm lãi suất dự kiến

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 năm 2025 xuống phạm vi 3.75-4.00%, là lần thứ hai kể từ tháng 12/2024. Thị trường dự đoán giảm thêm 25 điểm trong cuộc họp tháng 12, là lần thứ ba trong năm.

Các báo cáo từ BlackRock cho biết Fed có thể hướng tới mức lãi suất 3.4% vào cuối năm 2026 trong kịch bản trung tính, điều này sẽ giảm lợi suất thực của trái phiếu và làm tăng sức hấp dẫn của vàng như là nơi trú ẩn an toàn.

Đồng đô la yếu và lợi suất thấp

Chỉ số đô la giảm khoảng 7.64% từ đỉnh đầu năm 2025 đến 21/11/2025, chịu ảnh hưởng từ dự báo giảm lãi suất và tăng trưởng chậm lại.

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm từ 4.6% trong quý 1 xuống còn 4.07% vào ngày 21/11/2025.

Sự giảm này hỗ trợ mạnh mẽ cho dự báo tăng giá của vàng vì mối quan hệ nghịch đảo giữa chúng.

Rủi ro địa chính trị thúc đẩy nhu cầu phòng thủ

Các xung đột thương mại Mỹ-Trung và căng thẳng tại Trung Đông đã khiến nhà đầu tư tăng cường dự trữ vàng. Reuters đưa tin rằng bất ổn địa chính trị năm 2025 đã đẩy nhu cầu tăng 7% theo năm.

Khi căng thẳng quanh Đài Loan và nguồn cung năng lượng leo thang, giá vàng đã tăng lên 3400 đô la vào tháng 7/2025, rồi vượt qua 4300 đô la vào tháng 10. Điều này cho thấy vàng phản ứng nhanh với các cuộc khủng hoảng, mở ra khả năng đạt 5000 đô la trong 2026 nếu áp lực tiếp tục kéo dài.

Nợ toàn cầu và lạm phát: yếu tố duy trì

Nợ công toàn cầu vượt quá 100% GDP theo IMF, gây lo ngại về khả năng duy trì chính sách tài chính và mất giá trị tiền tệ, khiến nhà đầu tư chuyển sang vàng như là phương án an toàn.

Ngân hàng Thế giới dự báo giá vàng sẽ tăng 35% trong 2025, với dự đoán giảm chậm trong 2026 khi áp lực lạm phát giảm, nhưng giá vẫn duy trì mức cao lịch sử.

Dữ liệu của Bloomberg cho thấy 42% các quỹ phòng hộ lớn đã tăng vị thế vàng trong quý 3 năm 2025 như là biện pháp phòng vệ trước nợ công chính phủ.

Có rủi ro nào cho đà tăng không?

Dù dự báo tích cực, vẫn tồn tại các rủi ro tiềm ẩn:

HSBC cảnh báo rằng đà tăng có thể mất đà trong nửa cuối 2026, với khả năng điều chỉnh về mức 4200 đô la nếu nhà đầu tư chốt lời, nhưng không dự đoán giảm xuống dưới 3800 đô la trừ khi xảy ra cú sốc lớn.

Goldman Sachs cảnh báo rằng duy trì giá trên 4800 đô la có thể khiến thị trường đối mặt với “kiểm tra độ tin cậy giá”, đặc biệt khi nhu cầu công nghiệp yếu đi.

J.P. Morgan và Deutsche Bank đều nhất trí rằng vàng đã bước vào một vùng giá mới khó phá vỡ xuống dưới nhờ sự chuyển đổi chiến lược của nhà đầu tư xem vàng là tài sản dài hạn.

Phân tích kỹ thuật ngắn hạn

Vào ngày 21/11/2025, vàng đóng cửa ở mức 4065.01 đô la, sau khi chạm mức 4381.44 đô la vào ngày 20/10.

Giá phá vỡ đường kênh tăng trên khung thời gian hàng ngày, nhưng vẫn giữ vững đường xu hướng chính, cho thấy tình hình tương đối ổn định trên mức 4050 đô la.

Hỗ trợ mạnh nằm tại 4000 đô la, và nếu phá vỡ mức này, có thể hướng tới 3800 đô la (mức điều chỉnh Fibonacci 50%).

Kháng cự mạnh đầu tiên là 4200 đô la, sau đó là 4400 và 4680 đô la.

Chỉ số RSI duy trì quanh mức 50, phản ánh thị trường trung tính, không quá mua hoặc quá bán rõ ràng.

Chỉ số MACD đường tín hiệu nằm trên mức 0, xác nhận xu hướng chính vẫn là tăng, dự kiến tiếp tục giao dịch trong phạm vi đi ngang có xu hướng tăng từ 4000 đến 4220 đô la trong ngắn hạn.

Dự báo giá tại Trung Đông

Ai Cập

Theo dự báo của CoinCodex, có thể giá vàng sẽ đạt khoảng 522.580 pound Ai Cập/ounce vào năm 2026, tăng 158.46% so với giá hiện tại.

Ả Rập Saudi

Nếu kịch bản lạc quan đạt 5000 đô la/ounce, với tỷ giá cố định giá có thể gần 18750 đến 19000 riyal Saudi.

Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất

Với giả định tương tự, giá có thể đạt khoảng 18375 đến 19000 dirham UAE/ounce.

Lưu ý rằng các dự báo này giả định tỷ giá ổn định, nhu cầu toàn cầu duy trì và không có cú sốc kinh tế lớn nào xảy ra.

Tổng kết dự báo

Dự báo giá vàng năm 2026 cho thấy khả năng cao vượt qua mức 5000 đô la, được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản: nhu cầu đầu tư liên tục, mua vào của ngân hàng trung ương tăng tốc, cung hạn chế, chính sách tiền tệ nới lỏng dự kiến, và đồng đô la yếu.

Tuy nhiên, con đường sẽ không thẳng, các điều chỉnh ngắn hạn về mức 4200-4400 đô la có thể xảy ra khi chốt lời, và giảm mạnh xuống dưới 3800 đô la sẽ cần một cú sốc kinh tế lớn.

Cuối cùng, việc giá vàng có giảm trong năm 2026 hay không phụ thuộc vào cân bằng giữa lợi nhuận chốt lời và các rủi ro địa chính trị, tiền tệ — trong đó các rủi ro cuối cùng có vẻ mạnh hơn trong bối cảnh hiện tại.