#市场调整与情绪 Sau khi đọc xong báo cáo 100.000 chữ của Messari, tôi liên tục tự hỏi một câu hỏi: Tại sao chúng ta đều cảm thấy năm 2025 đặc biệt khó khăn, nhưng hệ thống lại không thực sự sụp đổ?

Câu trả lời có thể còn đau lòng hơn chúng ta nghĩ.

Đây không phải là vấn đề của một đợt thị trường, mà là sự lệch lạc trong vai trò tham gia. Bạn còn nhớ năm 2017 chứ? Lúc đó chỉ cần bạn đủ sớm, đủ mạo hiểm, là có thể đạt được lợi nhuận vượt trội. Chuyển động của câu chuyện, câu chuyện hệ sinh thái, biến động cao đổi lấy lợi nhuận cao — logic này đã luôn hiệu quả trong hơn mười năm qua. Nhưng đến năm 2025, lần đầu tiên hệ thống đã phá vỡ nó một cách có hệ thống.

Điều thực sự đau lòng là, sự phá vỡ này không phải vì thị trường xấu đi, mà là vì thị trường đang trở nên trưởng thành hơn. Khi ETF xuất hiện, DAT trở thành tiêu chuẩn, khung pháp lý ngày càng rõ ràng, quy tắc chơi đã thay đổi. Trải nghiệm của các tổ chức cực kỳ rõ ràng và thoải mái, nhưng cách tham gia cũ — dựa vào bất đối xứng thông tin và cảm xúc thúc đẩy — đã mất tác dụng.

Tôi đã xem biểu đồ nợ chính phủ đó. Mỹ 120.8%, Nhật Bản 236.7% — việc nợ vượt tăng trưởng đã trở thành thống nhất toàn cầu. Khi tiết kiệm bị hy sinh một cách hệ thống, khi mọi người nhận ra rằng cố gắng làm việc không thể giữ được của cải, thì Crypto thực chất không hứa hẹn lợi nhuận cao hơn, mà cung cấp một lựa chọn khác: quy tắc có thể dự đoán, chính sách tiền tệ không bị một tổ chức đơn lẻ tùy ý thay đổi, tài sản có thể tự quản lý.

Sau đó bạn sẽ thấy, thị trường đang định giá 81% tài sản như "tiền". BTC từ 318 tỷ đô la tăng lên 1.81 nghìn tỷ đô la, cùng kỳ hầu hết dữ liệu hệ sinh thái của các L1 tăng 20-30 lần, nhưng giá chỉ theo kịp. Đây không phải là ai thắng ai, mà là thị trường đang phân loại lại — nó đang nói với bạn rằng, trong một thế giới nợ cao, độ chắc chắn thấp, nó chỉ cần một loại "tiền" thực sự.

Nỗi đau đến từ ảo tưởng. Chúng ta nghĩ rằng "chưa kiếm được tiền" nghĩa là "ngành không còn nữa", thực ra chỉ là chúng ta đã tham gia sai vai trò. Những người tìm kiếm Alpha ngắn hạn ngày xưa, giờ phải học cách trở thành nhà phân bổ dài hạn, người giữ giá trị. Đây không phải vấn đề năng lực, mà là thời đại đang chuyển đổi vai trò.

Nhìn vào các chu kỳ trước, những người sống sót thực sự không phải là những người kể chuyện giỏi nhất, mà là những người nhận thức sớm nhất về sự thay đổi, điều chỉnh vai trò nhanh nhất. Sự sụp đổ cảm xúc năm 2025 có thể chính là cuộc thi loại cuối cùng trước khi bắt đầu thập kỷ mới.