Sự phân kỳ trong cuộc họp FOMC báo hiệu thái độ thận trọng đối với việc giảm lãi suất trong năm 2025

Hội nghị chính sách tiền tệ tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang đã phơi bày những chia rẽ nội bộ đáng kể về con đường phù hợp cho lãi suất. Khi cuộc họp FOMC kết thúc vào ngày 10 tháng 12, tổ chức này đã công bố biên bản chi tiết làm sáng tỏ các quan điểm đối lập giữa các nhà hoạch định chính sách — trong đó đa số ủng hộ tiếp tục cắt giảm lãi suất, nhưng vẫn có một thiểu số lớn tiếng ủng hộ việc tạm dừng chu kỳ cắt giảm.

Cắt giảm lãi suất tháng 12: Hỗ trợ rộng rãi nhưng có phản đối đáng chú ý

Cuộc họp FOMC đã quyết định giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đánh dấu lần cắt giảm thứ ba liên tiếp trong chu kỳ nới lỏng này. Tuy nhiên, quyết định này không được toàn bộ đồng thuận. Có bảy quan chức không tán thành — là liên minh lớn nhất phản đối một quyết định về lãi suất trong 37 năm — trong đó một số cho rằng lãi suất nên giảm 50 điểm cơ bản, trong khi những người khác muốn giữ nguyên lập trường hiện tại. Sự bất đồng nội bộ này nhấn mạnh sự phức tạp trong việc cân bằng giữa các lo ngại về việc làm và rủi ro lạm phát.

Theo biên bản sau cuộc họp FOMC, các thành viên đã thừa nhận rằng lạm phát đã tăng lên kể từ đầu năm và vẫn duy trì mức cao mặc dù có sự điều chỉnh kinh tế nhất định. Tạo việc làm đã chậm lại, và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, khiến đa số nhà hoạch định chính sách xem sự yếu kém của thị trường lao động là mối quan tâm cấp bách hơn.

Hầu hết các quan chức đều thấy còn dư địa để cắt giảm thêm

Biên bản cuộc họp FOMC rõ ràng cho thấy phần lớn các thành viên dự đoán rằng việc giảm lãi suất thêm sẽ phù hợp nếu lạm phát tiếp tục theo xu hướng giảm dự kiến. Các quan chức này lý luận rằng việc chuyển sang chính sách trung lập hơn sẽ cung cấp một lớp bảo hiểm quan trọng chống lại khả năng suy giảm của thị trường lao động.

Những người này chỉ ra dữ liệu gần đây cho thấy rủi ro về việc làm giảm sút đã tăng lên, trong khi áp lực lạm phát tăng lên đã phần nào giảm so với đỉnh giữa năm. Lập luận tập trung vào việc ngăn chặn quá nhiệt theo một chiều trong khi phòng ngừa dư thừa kinh tế không cần thiết ở chiều kia — một cân bằng theo nhiệm vụ kép cổ điển.

Một thiểu số khuyên nên kiên nhẫn

Ngược lại, một nhóm các thành viên tham gia cuộc họp FOMC ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất “trong một khoảng thời gian.” Lý do của họ dựa trên các giả định khác nhau về tính bền vững của lạm phát. Các quan chức này bày tỏ lo ngại rằng tiến trình đạt mục tiêu lạm phát 2% của Fed đã bị trì hoãn và lo ngại rằng việc cắt giảm lãi suất sớm có thể làm giảm niềm tin vào cam kết của ngân hàng trung ương về ổn định giá.

Họ lưu ý rằng việc duy trì mức lãi suất hiện tại sẽ cho phép các nhà hoạch định chính sách thu thập thêm dữ liệu về thị trường lao động và lạm phát trong những tuần tới — những thông tin quan trọng có thể định hình lại tính toán cho các quyết định trong các cuộc họp FOMC tương lai. Đối với nhóm này, sự thận trọng đòi hỏi phải tạm dừng trước khi thực hiện các đợt cắt giảm tiếp theo.

Chuyển hướng dựa trên dự trữ

Ngoài chính sách lãi suất, biên bản cuộc họp FOMC xác nhận quyết định của Fed về việc triển khai Chương trình Quản lý Dự trữ (RMP), mua các chứng khoán Kho bạc ngắn hạn để đối phó với áp lực thị trường tiền tệ. Quan trọng là, các thành viên nhất trí rằng dự trữ dự trữ đã đạt mức phù hợp, đủ để biện minh cho việc tiếp tục mua vào nhằm duy trì dự trữ dồi dào trong tương lai.

Nhìn về phía trước: Dựa vào dữ liệu để quyết định

Tất cả các thành viên đều nhấn mạnh rằng chính sách tiền tệ vẫn phụ thuộc vào dữ liệu chứ không theo một kịch bản cố định. Biên bản cuộc họp FOMC nhiều lần nhấn mạnh rằng các hành động trong tương lai sẽ phản ứng với các điều kiện kinh tế đang diễn biến, quỹ đạo lạm phát và xu hướng việc làm thay vì theo một kịch bản đã định sẵn.

Quan điểm này cho thấy rằng mặc dù có sự chia rẽ rõ rệt trong cuộc họp FOMC mới nhất, tổ chức này vẫn tập trung vào chính sách dựa trên bằng chứng. Liệu cuộc họp FOMC tiếp theo có thể cắt giảm thêm lãi suất hay tạm dừng chiến lược sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế thu thập được và cách các nhà hoạch định chính sách đánh giá lại quỹ đạo lạm phát và việc làm vào đầu năm 2025.