Sức yếu của đồng đô la chạm mức cao nhất trong 8 năm: Ý nghĩa của đợt giảm 9.4% đối với năm 2026

Những Con Số Gây Chấn Động Thị Trường

Chỉ số đô la Mỹ kết thúc năm 2025 trong tình trạng lao dốc tự do. Kết thúc ngày 31 tháng 12 ở mức 98.28, nó ghi nhận mức giảm hàng năm khốc liệt 9.6%—mức giảm mạnh nhất kể từ đợt giảm khoảng 10% vào năm 2017. Nhiều nguồn xác nhận thiệt hại này: Barchart ghi nhận mức giảm 9.37% tính từ đầu năm, Trading Economics và Reuters xác nhận xu hướng này. Đối với những người theo dõi thị trường tiền tệ, đây không chỉ là một năm tồi tệ—đây là một sự thay đổi cấu trúc đã làm thay đổi dòng chảy vốn toàn cầu.

Sự sụp đổ của đô la không xảy ra trong một đêm. Bắt đầu năm 2025 ở mức 109.39 vào ngày 2 tháng 1, chỉ số đô la Mỹ phải đối mặt với áp lực bán liên tục trong suốt năm. Điều gì đã kích hoạt sự yếu kém kéo dài này? Câu trả lời nằm ở ba lực lượng liên kết chặt chẽ: khác biệt chính sách tiền tệ, leo thang chiến tranh thương mại, và suy thoái tài khóa.

Tại sao việc Cắt lãi suất của Fed lại giết chết nhu cầu đô la

Ngân hàng Dự trữ Liên bang đã thực hiện ba lần cắt lãi suất trong năm 2025—tháng 9, tháng 10, và tháng 12, mỗi lần cắt 25 điểm cơ bản. Đến cuối năm, lãi suất quỹ liên bang dao động trong khoảng 3.50%-3.75%. Đơn giản là: lãi suất Mỹ thấp hơn đồng nghĩa với lợi nhuận thấp hơn cho người nắm giữ đô la. Điều này làm thu hẹp chênh lệch lợi suất giữa đô la và các đồng tiền cạnh tranh.

Cơ chế rất đơn giản. Khi spread của carry trade sụp đổ, các nhà đầu tư bỏ đô la để tìm kiếm các lựa chọn sinh lợi tốt hơn. Vốn toàn cầu ngừng mua đô la như một chiến lược sinh lợi. Nhu cầu biến mất. Chỉ số liên tục giảm không ngừng.

Euro—chiếm 57.6% trọng số của chỉ số đô la Mỹ—đã nắm bắt phần lớn nhu cầu bị dịch chuyển này. Đến cuối năm, euro đã tăng khoảng 13-14% so với đô la. Các đồng tiền lớn khác cũng theo đó, tăng cường trên toàn bộ thị trường.

Thuế quan thương mại và chảy máu tài khóa

Sự không chắc chắn về thuế quan dưới chính quyền Trump đã tạo thêm áp lực. Các mức thuế nhập khẩu toàn diện đối với Trung Quốc, châu Âu và các khu vực khác đã gây rối loạn chuỗi cung ứng và lo ngại về lạm phát. Nguy cơ bảo hộ mậu dịch đã làm hoảng sợ người mua đô la.

Trong khi đó, thâm hụt ngân sách tài khóa vẫn tiếp tục. Thâm hụt ngân sách năm tài chính 2025 đạt 1.8 nghìn tỷ đô la—hầu như không thay đổi so với mức của năm trước mặc dù có bù đắp từ thuế quan. Một khoản thâm hụt lớn, kết hợp với xung đột thương mại, đã làm giảm niềm tin vào đô la như một nơi trú ẩn an toàn.

Điều mà Sự sụp đổ năm 2025 Thực sự Báo hiệu

Các nhà đầu tư thường hiểu sai về một đồng tiền dự trữ yếu đi. Các nhà kinh tế nhấn mạnh rằng vị thế dự trữ của đô la không sụp đổ—đây là chu kỳ, không phải cấu trúc. Mô hình năm 2025 phản ánh chính xác năm 2017: tạm dừng của Fed, phục hồi tăng trưởng toàn cầu, và khác biệt chính sách đều kích hoạt các đợt giảm tương tự.

Đáng chú ý, đây là lần giảm liên tiếp đầu tiên kể từ năm 2006-2007. Nhưng khác với những năm đó, sự yếu kém hiện tại bắt nguồn từ việc chuẩn hóa chính sách, không phải hoảng loạn khủng hoảng tài chính.

Ảnh hưởng Thực tế: Người thắng và người thua

Đồng đô la yếu hơn mang lại lợi ích ngay lập tức cho các nhà xuất khẩu Mỹ. Hàng hóa Mỹ trở nên rẻ hơn ở nước ngoài, thúc đẩy khả năng cạnh tranh. Nhưng mặt trái là rất tàn khốc đối với các nhà nhập khẩu—chi phí tăng cao sẽ thấm vào lạm phát, khiến con đường của Fed năm 2026 trở nên không chắc chắn.

Trên toàn cầu, các đối thủ của chỉ số đô la Mỹ đã hưởng lợi lớn. Mức tăng 13-14% của euro thể hiện sự chuyển giao của cải thực sự ra khỏi các tài sản định giá bằng đô la. Các thị trường mới nổi có đồng tiền mạnh mẽ đã hưởng lợi không ngờ tới từ xu hướng này.

Nhìn về phía 2026

Các nhà dự báo chia rẽ về khả năng ổn định. Một số dự đoán mức giảm hạn chế hơn nữa và khả năng ổn định khi chính sách của Fed rõ ràng hơn. Những người khác lo ngại rủi ro giảm nếu chi tiêu thâm hụt tăng tốc hoặc việc cắt giảm lãi suất tiếp tục. Quỹ đạo của năm 2026 phụ thuộc gần như hoàn toàn vào cách Fed điều chỉnh các bước đi tiếp theo của mình.

Sự sụt giảm 9.6% của chỉ số đô la Mỹ trong năm 2025 không phải là một hiện tượng bất thường—đây là hậu quả trực tiếp của sự khác biệt chính sách và hỗn loạn thương mại. Liệu năm 2026 có mang lại sự cứu rỗi hay áp lực bán hàng mới vẫn là câu hỏi định hình của thị trường.