Tại sao chính sách tăng lãi suất của Nhật Bản lại khiến toàn bộ thị trường tiền mã hóa dao động theo? Các newbie trong cộng đồng tiền mã hóa có thể vẫn chưa hiểu rõ các quy tắc bên trong. Cuối cùng, vấn đề nằm ở chuỗi vốn ẩn dưới dạng "chênh lệch lãi suất vay mượn đồng yên" này.

Trong những năm qua, Nhật Bản đã thực hiện chính sách lãi suất cực thấp hoặc âm, khiến đồng yên trở thành công cụ vay mượn rẻ nhất trên thị trường tài chính toàn cầu. Các tổ chức đầu tư đã nhắm vào cơ hội này: vay đồng yên với chi phí gần như bằng 0, đổi ra đô la Mỹ hoặc các đồng tiền khác, rồi đổ hết vào Bitcoin và các tài sản mã hóa khác. Lợi ích của cách làm này rõ ràng — vừa có thể kiếm chênh lệch lãi suất, vừa hưởng lợi từ sự tăng giá của tài sản. Mô hình này đã hoạt động nhiều năm, liên tục đưa thanh khoản vào thị trường mã hóa, và giao dịch đòn bẩy cao cũng vì thế mà tăng trưởng mạnh mẽ. Chỉ riêng các nhà đầu tư tổ chức trên phố Wall đã đổ vào thị trường mã hóa qua chuỗi chênh lệch này với số tiền vượt quá hàng nghìn tỷ đô la, trở thành một lực lượng quan trọng đẩy giá coin lên cao.

Điểm ngoặt xuất hiện khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản bắt đầu tăng lãi suất. Năm ngoái, lãi suất tăng lên 0.75%, chi phí vay đồng yên đột nhiên tăng mạnh, khiến không gian chênh lệch lãi suất bị thu hẹp đáng kể. Thêm vào đó, nếu ngân hàng trung ương tiếp tục tăng lãi suất, các vị thế dựa vào chênh lệch lãi suất sẽ ngay lập tức trở thành khoản lỗ. Đến lúc đó, các nhà đầu tư chỉ còn cách chốt lời bằng cách bán tháo tài sản mã hóa để đổi lấy yên, trả nợ. Dữ liệu trong quá khứ cho thấy: vào tháng 3 và tháng 7 năm 2024, cũng như tháng 1 năm 2025, sau mỗi lần Nhật Bản tăng lãi suất, giá Bitcoin đều giảm từ 23% đến 31%. Đây chính là phản ứng dây chuyền do tập trung chốt lời các vị thế chênh lệch. Hiện tại, kỳ vọng tăng lãi suất lại xuất hiện, cộng đồng tiền mã hóa cũng vì thế mà căng thẳng.