Jupiter liên sáng lập muốn dừng việc mua lại JUP, có phải là điều chỉnh chiến lược hay là một hành động bất đắc dĩ?

Jupiter sáng lập SIONG đã đăng tải một đề xuất trên nền tảng mạng xã hội, xem xét việc dừng kế hoạch mua lại JUP hàng quý liên tục. Công ty đã bỏ ra hơn 70 triệu USD để mua lại token trong năm ngoái, nhưng giá token không có sự cải thiện đáng kể.

Sáng lập Solana Anatoly Yakovenko đã đề xuất một phương án thay thế: “Lưu trữ lợi nhuận dưới dạng ‘tài sản hợp đồng có thể nhận được trong tương lai’, cho phép người dùng khóa và staking để nhận lợi nhuận trong vòng một năm.”

Khi cuộc thảo luận về cơ chế thưởng staking token ngày càng sôi động, một vấn đề then chốt xuất hiện: Trong thị trường tiền mã hóa có áp lực bán cấu trúc liên tục, mô hình kinh tế token nào mới thực sự tạo ra giá trị dài hạn cho người nắm giữ?

01 Khởi nguồn tranh cãi

SIONG, đồng sáng lập Jupiter, đã công khai khởi xướng cuộc thảo luận trên mạng xã hội, trực tiếp đặt câu hỏi về hiệu quả của chiến lược mua lại kéo dài gần một năm. Dữ liệu của công ty cho thấy, trong 12 tháng qua đã bỏ ra hơn 70 triệu USD để mua lại token JUP.

Điều gây bối rối là, số vốn đầu tư lớn như vậy không chuyển hóa thành sự tăng giá thực chất của token. SIONG thừa nhận, hiệu suất giá token và khoản đầu tư mua lại “không có nhiều thay đổi”, điều này đặt ra thách thức rõ ràng về niềm tin đối với dự án và cộng đồng.

Cuộc thảo luận nhanh chóng leo thang, liên quan đến quyết định dừng mua lại HNT của Helium, tạo thành một phản ứng dây chuyền trong ngành, phát triển thành một cuộc suy nghĩ lại cấp ngành về “liệu cơ chế mua lại còn hiệu quả hay không”.

02 Quan điểm cốt lõi của cộng đồng

Sáng lập Solana Anatoly Yakovenko đề xuất một cách tiếp cận phân bổ vốn khác. Ông cho rằng, trong lĩnh vực tài chính truyền thống, cần chu kỳ đầu tư hơn 10 năm, đề xuất chuyển lợi nhuận thành ‘tài sản hợp đồng có thể nhận trong tương lai’.

Ông ủng hộ cơ chế staking khuyến khích khóa dài hạn: “Cho phép người dùng khóa và staking trong một năm để nhận lợi nhuận token, khi bảng cân đối tăng trưởng, người staking sẽ nhận được lợi ích lớn hơn.”

Thành viên cộng đồng fabiano.sol đã tính toán một mô hình kinh tế: Hiện tại, Jupiter phát hành 50 triệu JUP mỗi quý làm phần thưởng staking (khoảng 10 triệu USD).

Nếu chuyển 10-20 triệu USD vốn dùng để mua lại sang phần thưởng staking, theo giá hiện tại, có thể tạo ra lợi nhuận hàng năm khoảng 25%, đây sẽ là một động lực hấp dẫn cho người nắm giữ.

03 Thảo luận về phương án thay thế

Người sáng lập Selini Capital Jordi Alexander đề xuất một phương án linh hoạt hơn: “Điều chỉnh số tiền mua lại dựa trên giá là một ý tưởng hay. Nếu giá thấp, nên mua lại càng nhiều càng tốt, vì như vậy sẽ giảm nguồn cung đáng kể.”

Ông đề xuất giới thiệu hệ thống mua lại động dựa trên mô hình P/E, mỗi hợp đồng có thể thiết kế tham số phù hợp theo tình hình riêng, thực hiện theo cách lập trình để có chiến lược mua lại minh bạch và dự đoán được hơn.

Người đồng sáng lập Multicoin Kyle Samani đồng tình với tinh thần thưởng cho người nắm giữ dài hạn, nhưng nhấn mạnh cơ chế cần được tối ưu hóa.

Ông chỉ ra rằng, thị trường cổ phiếu truyền thống thiếu cơ chế thưởng hiệu quả cho các cổ đông dài hạn, trong khi các dự án crypto nên khám phá cách “phân phối phần vượt giá trị cho người nắm giữ dài hạn”.

04 Phân tích sâu về kinh tế token

Cộng đồng đã phân tích sâu nguyên nhân khiến việc mua lại không hiệu quả. Có ý kiến cho rằng, nguyên nhân chính của giá yếu là “giải phóng khoá và bán liên tục của đội ngũ”, chứ không phải do hiệu quả của việc mua lại. Áp lực bán mang tính cấu trúc này liên tục chống lại tác dụng tích cực của mua lại, tạo thành một vòng tiêu hao nguồn lực.

Người dùng Stoic Savage đưa ra quan điểm mạnh mẽ hơn, cho rằng vấn đề nằm ở các thiếu sót cấu trúc của hệ sinh thái Solana. Ông mô tả Solana như một hệ sinh thái “nội bộ hóa cao”, với các giao dịch nội bộ, giải phóng đội ngũ và kinh tế token trích xuất, liên tục triệt tiêu mọi tác động tích cực của mua lại.

Quan điểm này gây phản ứng mạnh trong cộng đồng, nhiều người đồng tình rằng hệ sinh thái Solana tồn tại “ưu tiên nội bộ” lâu dài.

05 Hiệu suất giá và ảnh hưởng thị trường

Tính đến ngày 5/1/2025, giá giao dịch của JUP trên Gate là $0.21928408. Trong 30 ngày qua, biến động giá của JUP là -3.81%.

Chỉ số kỹ thuật cho thấy tâm lý thị trường hiện khá phức tạp. Các đường trung bình động ngắn hạn phần lớn cho tín hiệu bán, nhưng một số chỉ số dài hạn như SMA 21 ($0.2104) lại cho tín hiệu mua. Chỉ số RSI là 50.81, cho thấy thị trường đang ở trạng thái trung tính.

Đáng chú ý, Jupiter vẫn có kế hoạch airdrop quy mô lớn vào năm 2026. Phía dự án công bố tổng số JUP dự kiến airdrop năm 2026 là 700 triệu JUP, trong đó 200 triệu JUP sẽ phân phối cho người staking, 175 triệu JUP dành cho người dùng có tương tác thực sự.

06 Triển vọng tương lai và khuyến nghị đầu tư

Trong thời điểm chuyển đổi mô hình kinh tế token, Jupiter đối mặt với hai con đường khả thi: một là tiếp tục chiến lược mua lại truyền thống nhưng có cơ chế điều chỉnh động; hai là chuyển hoàn toàn sang mô hình thưởng staking, trực tiếp khuyến khích hành vi nắm giữ dài hạn.

Theo các cuộc thảo luận của cộng đồng, phương án thứ hai nhận được nhiều sự ủng hộ hơn. Đối với người nắm giữ JUP trên sàn Gate, điều này đồng nghĩa với việc cần đánh giá lại chiến lược nắm giữ. Nếu dự án chuyển sang mô hình thưởng staking, việc khóa token dài hạn có thể mang lại lợi nhuận cao hơn rõ rệt. Đặc biệt, trước thời điểm snapshot ngày 30/1/2026, tích cực tham gia tương tác hệ sinh thái Jupiter có thể nhận thêm phần thưởng airdrop.

Các nhà quan sát ngành nhận định, tranh cãi về mua lại của Jupiter phản ánh sự suy nghĩ lại toàn diện về cơ chế giữ giá trị token trong ngành crypto. Khi thị trường trưởng thành hơn, việc dựa vào mua lại để duy trì giá chỉ còn ngày càng ít hiệu quả, các mô hình chú trọng vào xây dựng nền tảng và khuyến khích cộng đồng đang ngày càng được công nhận.

Triển vọng tương lai

KOL cộng đồng Jupiter fabiano.sol vẽ ra một lộ trình khả thi: trong tương lai, Jupiter có thể giữ nguyên quy mô phần thưởng staking hiện tại, đồng thời phân bổ lại nguồn vốn dùng để mua lại vào thúc đẩy tăng trưởng người dùng và xây dựng hệ sinh thái.

Trong bức tranh này, một phần doanh thu của hợp đồng vẫn sẽ chảy vào quỹ mua lại, nhưng nhiều nguồn lực hơn sẽ hướng tới các lĩnh vực tạo ra giá trị trực tiếp. Hệ sinh thái Solana đang chuyển hướng toàn diện sang “tính thực dụng và quyền riêng tư”, điều này có thể mở ra một sân chơi rộng hơn cho việc định giá lại Jupiter.

Khi thị trường bắt đầu thưởng cho các dự án thực sự xây dựng mô hình kinh tế token bền vững, nỗi đau ngày hôm nay của Jupiter có thể trở thành bước đệm cho sự phát triển ngày mai của chính dự án.