Ngân hàng Trung ương Nhật Bản gần đây liên tục phát đi tín hiệu tăng lãi suất trong vòng một tháng, khiến thị trường tài chính toàn cầu trở nên căng thẳng hơn. Thật lòng mà nói, quốc gia này đã chơi chính sách siêu nới lỏng trong nhiều năm, giờ chuyển hướng, dòng vốn sẽ tạo ra những làn sóng gì, thực sự đáng để theo dõi.

**Tình hình hiện tại có vẻ cấp bách**

Chỉ số CPI cốt lõi của Nhật đã tăng liên tục 51 tháng, đến tháng 11 đạt 3.0%. Đối với một nền kinh tế quen với lạm phát thấp, điều này thực sự khá khó chịu. Đồng yên cũng đang có những biến động — đồng yên từng giảm xuống mức thấp 157.9, lạm phát nhập khẩu ngày càng dữ dội, Ngân hàng Trung ương không thể không hành động. Đến ngày 19/12, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã cắn răng nâng lãi suất chính sách lên 0.75%, mức cao nhất kể từ năm 1995, cũng là lần thứ tư họ tăng lãi suất sau khi kết thúc chính sách lãi suất âm vào năm 2024.

**Hệ thống giao dịch chênh lệch lãi suất đang được tái cấu trúc**

Ảnh hưởng trực tiếp nhất của động thái này là những nhà đầu tư vay tiền từ Nhật Bản để đầu tư vào thị trường chứng khoán Mỹ, thị trường mới nổi hoặc tiền điện tử. Chúng ta đều biết, "Vợ của ông Watanabe" và các nguồn vốn quốc tế khác dựa vào chi phí vay bằng yên thấp, vay ra để đầu tư sinh lời chênh lệch lãi suất — trò chơi này giờ đang gặp khó khăn do chi phí tăng lên. Không còn nhiều cơ hội chênh lệch lợi nhuận, dòng vốn sẽ đẩy nhanh việc rút lui, tạo thành một hiệu ứng "rút tiền ra".

**Ba tuyến truyền dẫn cần chú ý**

Thứ nhất là thị trường chứng khoán. Ở các thị trường như Mỹ, Hồng Kông, nơi vốn ngoại chiếm tỷ lệ lớn, thanh khoản sẽ trở nên thắt chặt, các ngành công nghệ có định giá cao sẽ chịu ảnh hưởng đầu tiên. Thứ hai là thị trường mới nổi ở châu Á, áp lực rút vốn sẽ lớn hơn, rủi ro tỷ giá và thị trường chứng khoán sẽ tăng lên. Thứ ba là các tài sản rủi ro như tiền điện tử, hàng hóa cơ bản, sự biến động chắc chắn sẽ gia tăng, những đợt tăng giá đơn chiều có thể sẽ cần xem xét lại.

**Nhưng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng có giới hạn của riêng mình**

Thực tế, nền kinh tế Nhật Bản không quá lạc quan — GDP quý 3 giảm 1.8% so với cùng kỳ, nợ công chiếm hơn 250% GDP. Những giới hạn này sẽ hạn chế tốc độ tăng lãi suất của họ, không thể tăng một cách đột ngột. Trong khi đó, kỳ vọng về giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn chưa hoàn toàn biến mất, điều này sẽ thúc đẩy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đẩy nhanh quá trình bình thường hóa chính sách.

Nói ngắn gọn, đợt chuyển hướng chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản này đánh dấu sự bắt đầu của quá trình "bỏ đòn bẩy" của dòng tiền toàn cầu. Tốc độ tăng lãi suất sau này sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến dòng vốn chảy đi đâu, nhà đầu tư cần chuẩn bị tâm lý và điều chỉnh chiến lược phân bổ tài sản phù hợp.