Nhìn vào thị trường trong năm qua, một sự thay đổi rõ rệt là sự gia nhập của các quỹ tổ chức. Thị trường tiền điện tử ban đầu chủ yếu là những người chơi bán lẻ, nhưng hiện nay một số lượng lớn các tổ chức tài chính truyền thống đã bắt đầu tham gia và kết quả là sự biến động của thị trường khác biệt đáng kể.

Sự khác biệt lớn nhất giữa quỹ tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ là gì? Ra quyết định quy mô lớn, có hệ thống và các hành động nhất quán cao. Các tổ chức trong thị trường truyền thống (lương hưu, công ty bảo hiểm, v.v.) dựa vào phân tích vĩ mô và mô hình phân bổ tài sản để đưa ra quyết định, chẳng hạn như khi Fed tăng lãi suất, họ bắt đầu chuyển tiền từ cổ phiếu sang trái phiếu, do đó thị trường chứng khoán bắt đầu biến động dữ dội.

Nhưng cách các quỹ tổ chức chơi trong thị trường tiền điện tử thì khác. Sau khi ra mắt ETF giao ngay Bitcoin vào năm 2025, một lượng lớn các quỹ tổ chức đã đổ về. Nghe có vẻ tốt, các tổ chức này thực sự đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi về lãi suất. Những gì đã xảy ra trong nửa cuối năm là một ví dụ - khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vượt quá 4%, nhiều tổ chức ngay lập tức rút tiền khỏi Bitcoin ETF và chuyển sang trái phiếu kho bạc không rủi ro. Kết quả? Thanh khoản thị trường tiền điện tử đột ngột thu hẹp và biến động giá giống như một chuyến tàu lượn siêu tốc.

Có một sự khác biệt chính ở đây. Thị trường tài chính truyền thống có cấu trúc cao - các giao dịch có giờ cố định, khung pháp lý rõ ràng và danh tính tương đối cố định cho những người tham gia. Thị trường tiền điện tử thì khác, giao dịch 24 giờ một ngày, khung pháp lý vẫn đang trong giai đoạn thăm dò và những người tham gia cũng rất đa dạng. Ngay sau khi các quỹ tổ chức đến, rối loạn này được phóng đại. Khi một số lượng lớn các tổ chức đưa ra cùng một quyết định cùng một lúc, thị trường nhỏ đơn giản là không thể giữ vững và sự biến động tăng vọt ngay lập tức.

Điều quan trọng nhất là dòng tiền vào và ra của các quỹ tổ chức thường đi kèm với sự truyền rủi ro chéo thị trường. Khi có vấn đề trên thị trường truyền thống, các tổ chức sẽ rút khỏi nhiều thị trường cùng một lúc, do đó rủi ro lan rộng từ thị trường chứng khoán sang thị trường tiền điện tử và thậm chí ảnh hưởng đến thị trường hàng hóa. Hiệu ứng liên kết này không thể nhìn thấy trong thời đại do các nhà đầu tư bán lẻ thống trị.

Do đó, nhìn vào thị trường tiền điện tử hiện nay, chúng ta không chỉ phải tập trung vào bản thân tiền tệ mà còn phải chú ý đến các yếu tố vĩ mô như xu hướng của thị trường tài chính truyền thống, chính sách của Fed và lợi suất trái phiếu kho bạc. Sự gia nhập của các quỹ tổ chức mang lại tính thanh khoản cho thị trường, nhưng nó cũng làm tăng rủi ro.