Đồng sáng lập Solana đề xuất cơ chế mua lại: Liệu có thể giảm bớt áp lực giải ngân token không

联合创始人 Solana toly gần đây đã đưa ra ý kiến cho rằng giao thức nên dự trữ vốn để thực hiện mua lại trong tương lai, đề xuất này đã thúc đẩy những suy nghĩ mới về kinh tế token của Solana. Theo tin mới nhất, toly cho biết cơ chế này sẽ bắt buộc tất cả các token mở khóa đều được giao dịch theo giá dự kiến sau mua lại. Đằng sau đề xuất tưởng chừng đơn giản này là những suy nghĩ sâu sắc về cách Solana đối phó với áp lực cung cấp token.

Logic cốt lõi của cơ chế mua lại

Phân tích nội dung đề xuất

Ý kiến của toly tập trung vào hai khâu:

• Dự trữ vốn ở cấp độ giao thức (thay vì phân phối cho cộng đồng hoặc nhà phát triển)
• Sử dụng số vốn dự trữ để thực hiện mua lại token định kỳ hoặc không định kỳ
• Thay đổi kỳ vọng của thị trường về nguồn cung trong tương lai thông qua mua lại

Tại sao đề xuất này được đưa ra

Tình hình cung cấp token của Solana khá đặc biệt. Theo dữ liệu mới nhất, tổng cung SOL là 617.683.399, số token đang lưu hành là 563.400.828, và mô hình cung vô hạn. Điều này có nghĩa là trong tương lai sẽ có lượng lớn token mới gia nhập thị trường. Việc mở khóa token (vesting) dần dần luôn là tâm điểm chú ý của thị trường, vì khi các token này vào lưu hành thường gây áp lực lên giá.

Ý tưởng của toly về cơ bản là dùng mua lại để chống đỡ áp lực cung này. Nếu giao thức cam kết mua lại, thị trường sẽ phản ánh kỳ vọng này vào giá hiện tại, từ đó giảm tác động của việc phát hành token mới lên giá.

Bối cảnh thị trường SOL hiện tại

Thực trạng áp lực cung cấp token

Theo các nguồn tin, giá SOL hiện là 135.75 USD, vốn hóa thị trường 7.648 tỷ USD, chiếm 2.43% thị trường tiền mã hóa. Mặc dù giá khá ổn định, nhưng mô hình cung vô hạn đồng nghĩa với việc dài hạn phải đối mặt với áp lực lạm phát.

Phát triển hệ sinh thái và nâng cấp công nghệ

Đáng chú ý, Solana đang tiến hành nâng cấp lớn Alpenglow, giúp trì hoãn tính cuối cùng của lý thuyết từ 12.8 giây xuống còn 100-150 mili giây, tăng hiệu năng khoảng 100 lần. Đồng thời, hoạt động trên mạng lưới Solana liên tục tăng lên — năm 2025, khối lượng giao dịch spot trên mạng đạt 1.6 nghìn tỷ USD, lần đầu vượt qua tất cả các sàn tập trung ngoại trừ Binance.

Sự phát triển mạnh mẽ của hệ sinh thái này tạo nền tảng cho việc thực thi cơ chế mua lại. Hiệu suất mạng cao hơn và hoạt động sôi động hơn đồng nghĩa với khả năng tích lũy nhiều vốn hơn để mua lại.

Khả năng thực thi và thách thức

Phân tích khả thi

Về mặt kỹ thuật, Solana như một chuỗi độc lập hoàn toàn có khả năng xây dựng cơ chế này. Giao thức có thể tích lũy vốn qua phí giao dịch, thu nhập MEV, v.v. So với các chuỗi công khai như Ethereum cần qua quá trình quản trị phức tạp, Solana có quyết định linh hoạt hơn.

Thách thức tiềm năng

• Vấn đề nguồn vốn: Giao thức cần rõ ràng về nguồn thu nào sẽ dùng để mua lại
• Quản trị: Điều này liên quan đến các quyết định lớn của cộng đồng Solana, cần sự đồng thuận rộng rãi
• Thực thi: Thời điểm, quy mô, tần suất mua lại đều cần quy định rõ ràng

Đánh giá ý nghĩa thị trường

Đề xuất này phản ánh việc Solana chủ động điều chỉnh kinh tế token. So với việc chỉ chịu đựng áp lực cung, chủ động mua lại là thái độ tích cực hơn. Nếu thực hiện đúng cách, đây có thể trở thành một chính sách quan trọng của Solana vào năm 2026.

Về góc độ nhà đầu tư, cơ chế mua lại thường được xem là tín hiệu tích cực vì nó trực tiếp hỗ trợ giá token. Tuy nhiên, điều then chốt là nguồn vốn mua lại có bền vững hay không và liệu có ảnh hưởng đến các khoản đầu tư phát triển hệ sinh thái hay không.

Tóm lại

Ý kiến mua lại của toly chạm đến vấn đề cốt lõi của kinh tế token Solana. Trong mô hình cung vô hạn, chủ động dùng mua lại để chống đỡ áp lực cung là một hướng đi hợp lý. Giá trị thực của đề xuất nằm ở chỗ nó có thể thúc đẩy Solana tối ưu hóa hệ sinh thái token một cách có hệ thống hơn. Tuy nhiên, từ đề xuất đến thực thi còn nhiều chặng đường, cần có sự phối hợp của cộng đồng, thiết kế cơ chế, giám sát thực hiện. Sự phát triển mạnh mẽ của hệ sinh thái Solana hiện tại tạo nền tảng cho cơ chế này, nhưng hiệu quả cụ thể còn phải chờ thị trường kiểm chứng.