#流动性与利率政策 Nhìn thấy cuộc tranh luận về thanh khoản và triển vọng cắt giảm lãi suất trong vài ngày qua, tôi nghĩ đến chu kỳ năm 2015. Vào thời điểm đó cũng tương tự - các ngân hàng trung ương liên tục dao động giữa lạm phát và việc làm, và kỳ vọng của thị trường về sự thay đổi thanh khoản là giảm và tăng trong một thời gian, và cuối cùng không ai đoán đúng.

Tình hình hiện tại hơi giống bản sao của quá khứ, nhưng các chi tiết hoàn toàn khác. Luke Gromen đã đạt được từ dưới 30.000 đô la cho đến ngày hôm nay và vẫn chưa bán được ngày hôm nay, và câu chuyện về vị trí này rất đáng để suy ngẫm - nhưng cốt lõi của bước ngoặt ngắn hạn ngắn hạn của ông vẫn là: trừ khi có một "in tiền ở cấp độ hạt nhân" thực sự, chúng ta đang phải đối mặt với thắt lưng buộc bụng, chứ không phải nới lỏng. Tôi phải xem xét phán đoán này một cách nghiêm túc.

Đây là nơi mâu thuẫn. Một mặt, tiếng nói nội bộ của Fed bị chia rẽ - các cố vấn Nhà Trắng nói rằng lạm phát thực sự thấp hơn mục tiêu và Fed có nhiều dư địa để tiếp tục cắt giảm lãi suất; Mặt khác, Hamak và những người khác lo lắng hơn về sự dính chặt của lạm phát và ủng hộ việc giữ lại cho đến ít nhất là mùa xuân. Đồng thời, đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản của Nhật Bản vừa được công bố, đồng nghĩa với việc nhà xuất khẩu thanh khoản toàn cầu trước đây đã bắt đầu thu gom nước. Điều này sẽ rút ra bao nhiêu tiền từ những người nắm giữ Kho bạc Hoa Kỳ? Mối quan tâm của Phố Wall không phải là không có cơ sở.

Trong lịch sử, khi các chính sách của các ngân hàng trung ương lớn bắt đầu phân kỳ, đó thường là tín hiệu của một điểm uốn trong thanh khoản. Vào cuối năm 2018, Ngân hàng Trung ương châu Âu đã ngừng QE và Fed vẫn tăng lãi suất, dẫn đến sự sụp đổ vào Giáng sinh. Nền bây giờ đã đảo ngược, nhưng các tín hiệu của sự khác biệt cũng rõ ràng như vậy. Dữ liệu yếu kém của thị trường lao động cũng đúng, điều này mang lại cho việc cắt giảm lãi suất, nhưng có rất nhiều chỗ để giải thích dữ liệu lạm phát, điều này cho thấy sự đồng thuận của thị trường đã thực sự bị phá vỡ.

Cảm giác của tôi là: đừng quá ám ảnh với phán đoán định hướng trong ngắn hạn, bởi vì bản thân sự không chắc chắn về chính sách là yếu tố rủi ro lớn nhất. Nhìn vào những thay đổi về phân bổ tài sản của Tether - họ đã bắt đầu thêm vàng và AI, nhưng đã giảm sự phụ thuộc vào tài sản tiền điện tử, điều này có thể phản ánh quan điểm thực sự của các tổ chức về triển vọng thanh khoản hơn bất kỳ tuyên bố nào của nhà phân tích.

Chu kỳ có xu hướng quay đột ngột khi chúng có vẻ rõ ràng nhất.